石油天然气:LNG船舶推广或加速 得益于气化内河政策推进与天然气经济性

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王钟杨/陆辰 日期:2020-06-19

行业近况

    6 月18 日,我们参加了中集安瑞科清洁能源举办的“绿色智能航运一站式解决方案”线上直播会议,会议主要展示了LNG 水上运输及LNG 船舶绿色智能航运的一站式解决方案等,同时详细讲解了长航集团“新长江26007”轮由传统燃油主机改造为国内首艘以LNG 为主燃料的油气电混合动力绿色环保型船舶的案例。

    会议资料显示,截止2019 年底,中国国内船舶总量约30 万余艘,其中适改船舶约6 万艘。新建LNG 动力船舶有214 艘,改造的有99 艘,全国合计仅有313 艘LNG 动力船舶。我们认为,此前LNG 能源在国内船舶的推广受限于行业不规范、基础设施不完善、用气经济性低、气源保障不稳定、安全性认知不统一等原因,发展较为缓慢,因此现在还处于起步阶段,但我们预计未来有望在政策支持与经济动力的双推动下加速改革,推进LNG 在船舶的运用,提升中国天然气需求。

    评论

    更多实质性政策推进LNG 在船舶的应用。近年来,我们看到“气化长江”、“气化内河”在政策方面得到了越来越多实质性的支持。2018 年,中国交通运输部发布了推进LNG 的指导意见,制定了LNG 接卸码头、加注码头和动力船舶等相关标准。同年11 月30 日,交通运输部制定并发布了《船舶大气污染物排放控制区实施方案的通知》,全面扩大中国沿海和内河水域船舶大气污染物排放控制区范围,并于2019 年1 月1 日实施。2019 年6 月1 日,长江三峡通航管理局将开始受理LNG 动力船过闸申报,且LNG 动力船将优先于同类型船舶过闸(江苏在2015 年也给予了LNG 江苏籍船舶优先通过京杭运河泗阳段的权利)。我们认为,越来越多实质性利好的政策正在陆续出台,有望加速内河船舶改用LNG 的改革。

    LNG 经济性推动船舶改造意愿。我们认为,此前LNG 船舶改造相对较慢,其中一个较大的原因是经济性问题,尤其是在2014 年油价大幅下滑之后,LNG 价格相比柴油等燃料不具备吸引的经济性。不过,当前国际LNG 供应宽松,LNG 价格较低,且我们预计未来3-5 年也将维持在较低的水平,因此LNG 船舶改造有望受到推动。根据安瑞科的测算,一艘3,000 吨级货运船由燃油改为燃油-LNG 双燃料需要改造费用约110-130 万元,但以今年4 月燃料价格基准为参考,升级后每年节约燃料费用32 万元,投资回收期为3.4-4 年,年耗柴油量由200 吨下降至40吨,具备较强的经济性。

    LNG 应用可能优先在内河船舶等动力要求相对较小的船舶,IMO2020 对其推动意义短期可能不大。我们认为,受限于技术发展与天然气动力问题,大型海船可能在当前过渡阶段会更倾向于脱硫塔而非使用LNG。因此,我们认为LNG 船舶的推广,短期内可能并不会直接受益于IMO2020 限硫令。

    看好拥有LNG 资源的城市燃气商。我们认为,LNG 船舶的应用推广利好下游城市燃气商扩大售气规模。同时,我们更看好拥有LNG 码头资源的城燃企业,如新奥能源与深圳燃气,认为其能够更为直接地提供更有经济性的LNG 能源给船舶用户或加注站用户。

    估值与建议

    维持覆盖公司盈利预测、目标价与评级不变。

    风险

    推广进度不及预期;天然气价格剧烈波动。