中国房地产行业：市场呈现复苏迹象

5 月销售增长向好。根据国家统计局最新房地产数据，今年1-5 月份全国商品房销售额同比下跌10.6%至4.627 万亿元（人民币，下同），销售面积同比下跌12.3%至4.87 亿平方米。由于内地恢复经济活动，降幅比1-4 月份收窄。

    单看5 月数据，销售额增加14.0%至1.441 万亿元，销售面积增加9.7%至1.47 亿平方米。最坏情况似乎已过去。

    房地产价格稳定上扬。国家统计局数据显示，一线、二线和三线城市的新建商品住宅销售价格分别在今年5 月同比增长2.9%、5.4%及4.8%。全国70 个大中城市中，只有八个城市的一手住宅价格下跌。我们相信随着新冠肺炎确诊个案下跌，房屋需求将逐步释放。货币宽松政策及减息亦会刺激房屋需求。

    下半年需加快步伐。虽然今年首季度商品房销售处于冰封期，但部份我们覆盖的发展商仍在1-5 月份录得销售增长。禹洲地产（1628 HK）期间录得44.4%增长至307 亿元，其他发展商如中国恒大（333 HK，未评级）、世茂（813HK，买入）、龙光地产（3380 HK，买入）、中骏置业 （1966 HK，买入）及弘阳地产（1996 HK，买入）亦在1-5 月份实现销售增长。按达标率计算，中国恒大表现理想，已达到全年目标6,500 亿元的42%。时代中国（1233 HK，买入）、融创中国（1918 HK，未评级）及中国奥园（3883 HK，买入）则分别在5 月份达到全年目标的17.0%、23.5%及25.2%，需在下半年加快步伐追赶进度。

    市场仍然疲弱。一方面，中国房地产市场在5 月份开始复苏。另一方面，我们担心市场仍处于疲弱状态。首先，北京新冠肺炎确诊病例上升，社会忧虑或出现第二波疫情爆发。此外，我们亦关注中国经济前景。我们的宏观经济分析师预测， 2020 年中国GDP 增速为2.8-3.5%，是自改革开放以来最低。我们主要关注国内就业市场，因失业率上升将拖低房屋需求。

    我们对市场前景审慎乐观。我们维持2020 年房地产销售额和面积下跌5%和10%的预测。首选股份包括万科（2202 HK，买入，目标价： 36.69 港元）、碧桂园（2007 HK，买入，目标价：14.55 港元）、中国奥园（3883 HK，买入，目标价：15.48 港元）及保利地产（600048 CH ，买入，目标价： 22.16元人民币）。