会畅通讯(300578):视频“会”议风口已至 行业领军顺势“畅”游

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:赵良毕 日期:2020-06-18

拥抱云视频风口,“云+端+应用”全产业链布局,首次覆盖给予“增持”评级会畅通讯长期专注于云视频领域,在云视频领域占据领先地位。近年来公司通过系列资本运作实现“云+端+行业应用”的全产业链布局,协同效应明显,并提前布局双师教育市场,市场前景广阔。随着新冠疫情催生企业客户云视频会议的需求及客户使用习惯普及,以及5G 网络带来的超低时延及视频编解码技术的突破,云视频产业有望适用于更多应用场景,公司有望抢占更多市场份额,经营业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为1.46/2.08/2.68 亿元,同增62.3%/42.1%/28.6%,EPS 为0.84/1.19/1.54 元,当前股价对应PE 分别为47.6/33.5/26.0 倍,考虑公司作为云视频龙头之一,技术领先,全产业链布局,给予一定估值溢价,首次覆盖,给予“增持”评级。

    多项利好共推视频会议行业进入发展黄金期

    云视频凭借其自身的便捷性和低成本优势,带动视频会议行业发展。同时基础设施逐步成熟、政府推动力度加强、垂直行业需求认知提升等共同推动我国云视频市场进入黄金成长期。基础设施方面,5G 网络建设为越来越多的云视频应用场景提供了基础设施支持;政策方面,国家持续推进平安城市、智慧城市,加快高清视频监控的普及,此外教育信息化推广也将促进云视频的进一步应用;在行业应用进展方面,多项优质高效的应用方案已经落地且效果喜人,叠加新冠疫情带来线上会议等应用的爆发,视频会议行业快速发展顺势而为,未来市场空间大增。

    公司战略布局不断完善,布局双师教育全面开花,业绩有望保持高增长态势公司收购数智源和明日实业,完成了产业链上下游的整合。在深耕云视频行业的同时着眼于教育行业,设立会畅教育,依托公司云视频的技术与收购的子公司的终端设备与视频技术,发展与完善“双师课堂”模式课堂解决方案,推出公司“智享云课堂”产品。公司已在云视频行业站稳脚跟,同时利用行业优势进军下游应用细分市场,公司有望步入快速发展新阶段,带来经营业绩有望超预期。

    风险提示:云视频推广不及预期;双师课堂发展不及预期;5G 商用不及预期。