能源策略周报

类别:金融工程 机构:光大期货有限公司 研究员:钟美燕/杜冰沁/周邀/朱金涛 日期:2020-06-17

  策略观点

      近期影响油价的因素包括:一是市场流动性危机的阶段性缓解,前期市场在担忧负油价再度可能出现的情况下,提前将指数类基金进行合约的移仓,从而避免在临近交割时出现流动性不足,被动跟踪性的ETF多头资金被挤兑,市场在这一担忧被解除后,信心有所修复。二是沙特阿美上调6月官价(OSP),将销往亚洲的大部分原油官方售价上调,同时上调销往欧美的官方售价。这也意味着沙特阿美自3月8日以来的价格战的策略发生了根本性的改变,也给出市场明确信号,随着经济逐渐复苏,原油需求正在改善。对于后市,我们认为油市供需矛盾边际有所改善,但仍不支持油价持续的快速上涨。以WTI来看,近期30美元/桶的水平将是市场重要的压力线,因一旦WTI价格水平高于这一基准,美油主动去产量的动力将衰减,因而市场供应的边际减少将放缓,不利于供需平衡表的恢复。另外需要注意的因素是,近期油轮租运费出现大幅度的回调,这也意味着市场贸易活跃度将有所下降,油价需要震荡整理以消化目前快速累积的高库存。油价呈宽幅震荡走势,重心可能略有上移。

    本周燃料油市场跟随油价回升。供应方面,尽管新加坡市场库存仍维持高位,但目前炼厂减产,套利船贷亦在减少,市场供应正在收紧。路透预计五月亚太地区燃料油到港491万吨,环比增幅较大,不过由于四月运费高企,实际套利船货供应量或仍将较小。但需注意本月运费下滑而带来未来供应的压力。需求方面,由于Hin Leong旗下船用油公司Ocean Bunkering Services陷入财务危机,船用油现货升水走坚。此外,由于船货价格较低,推动来自中国市场的需求增加,舟山地区供应商仍从新加坡和韩国进口低碗船用油。本周BDI指数走低,巴西澳洲铁矿石发货环比下降航运需求较弱,但印度燃料油加工需求旺盛,并且中东也将进入发电高峰期。整体而言,新加坡燃料油市场基本面开始向好,在油价需求也环比恢复的前提下,FU有望触底反弹。

      本周长三角、华南、西南以及东北地区沥青价格上涨50-75元/吨,西北、山东及华北地区价格稳定。百川沥青价格指数2144元/吨,周环比增加40元/吨。

      供应端来看,当前炼厂开工率维持高位,在高利润刺激下5月地炼排产继续大幅增加,整体供应充足。需求端南方地区5月份受降雨天气增多的影响,终端需求释放有限。整体上,当前沥青市场面临较大供应压力,同时相对油价沥青价格持续高估,预计下周沥青盘面承压运行,易跌难涨。