每周市场回顾与展望

类别:策略 机构:工银瑞信基金管理有限公司 研究员: 日期:2020-06-17

  【主要结论:】

      宏观经济:经济增长方面,6 月以来中观数据延续修复格局,发电耗煤量回升与开工率继续回升,地产销售面积延续上行;疫情方面,上周北京再次出现本土病例,疫情二次爆发的担忧或有所上升。通货膨胀方面,5 月CPI 同比增速较4 月继续下行,考虑到基数和食品供给的逐渐释放,预计CPI 将在食品价格回落的带动下延续下行,而总需求逐渐企稳将对非食品价格有所支撑;PPI 环比最差的时候或已经过去,但是改善幅度将有限,由此预计PPI 同比增速仍将维持在负区间。流动性方面,5 月社融增速继续上行,往后看,政府债券融资将对社融增速读数继续形成有力支撑;在宽信用的政策指导下,预计银行端对实体经济的信用投放也不会出现明显收缩。不过流动性边际调整、结构性存款压降等对信用扩张的潜在负面冲击仍需警惕。

      权益市场:目前维持A股震荡格局、以结构性机会为主的判断不变。投资策略上,短期建议关注景气复苏且具有估值优势的可选消费如家电家具、汽车等;中期继续关注行业景气度向好、符合产业升级方向或新基建类的TMT、新能源汽车和医药等的机会。

      固定收益市场:经过前期的调整,收益率整体上接近、部分超过节后的水平。参照过去两轮收益率底部震荡阶段的经验,收益率经历明显调整后重新回落至前低附近需要看到经济扩张放缓、造成一定的预期差。虽然经济扩张最快的阶段正在过去,但目前为止价格信号仍然偏强,收益率可能暂不具备明显回落的条件,久期不宜大幅超配。