美亚光电(002690)：口内扫描仪首次亮相 口腔数字化大有可为

　　公司近况

    　　美亚6 月16 日晚举办了其数字化口腔系统解决方案2.0 的发布会，我们认为公司的口内扫描仪与市场见面的时间快于预期，未来依托设备和软件优势，公司有望充分受益于口腔数字化的发展。

    　　评论

    　　发布会首次向市场展示了美亚的口内扫描仪Myscan，产品上市时间有望超市场预期。市场对美亚的新产品口内扫描仪关注度较高，此前的预期是今年下半年有较大概率取证上市，目前公司虽然尚未正式取证，但产品发布的时间早于市场预期。我们预计口内扫描仪有望在近期取证，三季度有望开始推向市场。公司的口内扫描仪经过了较长时间的打磨，目前下游使用反馈也较为积极，考虑到口内扫描仪和CBCT 是同渠道同客户，我们认为未来口内扫描仪有望成为美亚下一个拳头产品，相当于再造一个美亚医疗板块。

    　　数字化方案将优化现有诊疗模式，提升用户体验。数字化方案包括：1）CBCT；2）口内扫描仪；3）CAD 软件；4）椅旁切削修复系统等。未来医生将通过CT 采集患者口腔的解剖数据，通过口扫采集牙齿表面数据，通过 CAD 软件完成设计工作，通过椅旁修复系统完成制作工作，并配套先进软件来辅助诊疗，提升患者体验。

    　　口内扫描仪的应用场景较多，可充分改善患者体验。我们总结口内扫描仪的用途主要包括：1）数字化口内修复，含活动义齿和固定义齿；2）种植，如种植导板的设计及制作；3）正畸，进行数字化口腔矫正及隐性矫正；4）优化医患沟通，直观展示效果。

    　　发布高端口腔CBCT，提升产品竞争力。本次发布会还发布了新一代口腔CT，该CT 搭载AI 影像系统，可对图像进行优化（智能全景、智能降噪和智能去伪影），并让操作软件更加智能化。公司的产品实力持续升级，未来也将朝着信息化、数字化、智能化发展。

    　　我们预计二季度以来国内色选机需求快速恢复，但出口和CT 需求仍受疫情影响。考虑到色选机的下游主要是农产品，需求较为刚性，我们预计二季度国内色选机需求已经恢复。但海外考虑到疫情对物流的影响，我们估计出口存在压力，但这并不是需求的消失，我们预期延迟的需求会在后期释放。而考虑到口腔诊疗场景易于病毒传播，口腔诊所的复工普遍较慢。虽然CT 的团购订单保持高速增长，但我们估计4~5 月份的出机仍然较慢，但估计6 月份的设备出货速度会加速，全年我们依然维持2500 台销量的预测。

    　　估值建议

    　　我们暂维持2020/21e 盈利预测6.5 亿元/7.7 亿元（该预测未考虑新产品口扫的销售），当前股价对应2020/21e P/E 为50.5x/42.8x，考虑到公司新产品推出时间有望超预期，我们上调目标价20%至57.9 元，对应60x 2020e P/E，潜在涨幅18.7%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　新产品下游需求不及预期，口腔CT 需求增速放缓。