寒锐钴业(300618):夯实产能基础 静待需求释放

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王鹏 日期:2020-06-16

  报告导读

      在3C 和新能源汽车带动下未来几年钴需求将持续放量,嘉能可Mutanda铜钴矿关闭,供应增速放缓,随着疫情影响的逐步消除,钴供需将有望进入紧张状态。公司扩充产能,强化原料优势,静待行业机遇。

      投资要点

    预计钴供需2021 年进入紧张状态

    动力锂电需求将成为重要预期差:5G 带来3C 换代周期已经逐步验证,目前动力领域市场担心无钴电池会对三元电池造成冲击,我们认为无钴电池距离产业化仍然有一定时间,全球新能源汽车市场带来的需求将仍然以三元为主,对钴需求的冲击将小于预期;

    手抓钴矿供给端增速超预期下滑:Mutanda 铜钴矿关闭已对钴矿供给产生巨大影响,多家钴企业也在今年宣布将停止使用刚果手抓矿,超出市场预期,将导致供应增速进一步放缓,我们测算未来21-22 年钴供给缺口将为2.41 万吨、4.93 万吨,供需将有望进入紧张状态,钴价有望进入上涨周期。

    公司发力多管齐下夯实产能基础

    公司钴产能稳定扩张:未来公司产能整体处于稳定扩张期,将新增钴盐产能10000 吨(现有5000 吨),新增钴粉产能3000 吨,总钴粉产能将达到4500 吨。在铜产品方面,公司未来将新增电解铜产能20000 吨。未来钴价反转后,公司业绩在产能释放和产品价格提升的带动下将迎来新篇章;

    发力三元材料前驱体:公司增发项目也计划开建三元前驱体产线,预计将在2022 年前后投产,整个项目规划产能为26000 吨。我们认为进入三元正极材料前驱体领域将有助于公司扩大市场,增强竞争力。

    盈利预测及估值

    我们预计公司2020-22 年EPS 分别为0.59 元、2.11 元、4.08 元;对应当前股价PE 分别为98.89 倍、27.69 倍、14.35 倍,给予公司“买入”评级。

    风险提示

    新能源汽车推广不及预期,3C 消费电子产品销量不及预期。