2020年5月上市险企保费收入综评:5月保费端延续改善

类别:行业 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:—— 日期:2020-06-16

  5 月寿险保费YOY 增12.4%

      中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保近期陆续公布其5月份保费数据。从寿险方面来看,5 月五家上市险企共实现寿险保费收入1018亿,YOY 增12.4%,继续实现两位数增长。从累计数据来看,今年前5 月增6.3%至9085 亿。

      随着国内疫情基本得到控制,代理人逐渐开始恢复展业及增员,经济活动也逐渐恢复,寿险都得到一些改善。从五家上市险企寿险保费数据来看,五家险企寿险基本上均实现扩张。

      近几年,监管层引导保险姓保,鼓励发展保障险,落实到保险公司层面,诉求于全年价值均衡增长,追求更高的价值率为目前阶段险企产品主要特点。

      近几年保险行业经历了保费结构的优化,其中代理人渠道占比、期缴占比、保障险占比均有所提升。

      平安寿险5 月实现保费收入384 亿元,YOY 增5.2%,继续实现正增长。从保费拉动的结构来看:5 月新单保费118 亿,YOY 降4.6%,录得负增长,表明目前依旧有一定压力,5 月续期保费267 亿,YOY 增10.1%。从累计数据来看,前5 月平安寿险保费降5.8%至2631 亿,其中新单保费降11.5%至746 亿,续期保费降3.3%至1885 亿。

      中国人寿5 月实现保费323 亿元,YOY 增21%。从公司5 月单月保费数据来看,继续实现快速增长。从累计保费来看,国寿前5 月累计增15.0%至3698亿,实现负债端的快速扩张。

      新华保险5 月实现保费104 亿元,YOY 增25.9%,继续实现两成以上增长。

      公司前5 月保费累计增32%至790 亿,展现其较强的负债端扩张能力,整体表现好于上市同业。公司保费端表现较好,主要源于公司从去年年底开始,保费策略有所改变,即重启银保趸交,对保费增长有较好的推动作用。

      展望未来,一方面,疫情之后居民保险意识有望进一步被唤醒,且随着人均收入提升、人口老龄化,人均医疗支出提升,保险越来越成为一种刚性需求;另一方面从保险密度和保险深度指标上来看,中国目前依旧在世界上处于较低水准,依旧有很大的提升空间。

      同时,我们也应该注意到,尽管险企目前负债端在改善通道之中,不过资产端依旧受到压制。今年以来,随着政策逆周期调节加大(如降准降息),长端利率下行,给险企资产配置带来困扰,后续仍需观察利率相关情况。

      保险股估值处于历史较低位置,从长期来看,目前为较好的买点。个股方面,中国平安科技应用水准好于同业,具备较强的竞争力,给与“买入”评级。

      中国太保专注主业,保费表现中规中矩,给与“买入”评级。中国人寿保费整体增长稳健,目前依旧为寿险龙头,“买入”评级。新华保险今年来负债端扩张较好,且好于上市同业,管理层变更之后对保费增长有较大的诉求,“买入”

      评级。中国人保财险龙头地位稳固,寿险正处于优化结构及渠道过程中,作为财险为主营业务的保险集团,我们更建议投资者关注估值极具性价比的H 股。