天山股份(000877)调研报告:疆内水泥有望超预期 投资南移势头愈发明朗

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2020-06-16

  报告摘要:

      近期,我们针对新疆所在行业发展状况和企业经营情况进行了调研。

      调研要点:

      1、新疆基建和地产投资提速,增速有望超预期。基建方面,新疆交通投资尤其是铁路投资都开始提速,续建项目基本均已开工。房地产方面,截止目前为止,乌鲁木齐出让土地规划建设面积同比增速10 倍以上,居于全国首位;GDP 方面,一季度受疫情影响全国GDP 同比下降6.8%,而新疆同比下降仅为0.2%,在各省GDP 增速排名中名列前茅。预计全年新疆投资增速有望超10%。

      2、西部大开发战略推动,储备项目有提前动工趋势,并且南疆投资力度有望进一步增强。近期中央再提西部大开发战略,2020 年3 月26日,新疆提出自治区共安排重点项目390 项,总投资16788 亿元,计划完成投资2600 亿元以上。区域划分方面,从目前来看,新疆投资建设重心有南移的趋势。南疆的项目储备明显高于北疆。南疆是中巴经济走廊中方的桥头堡,对一带一路战略具有极其重要的地理作用。

      3、新疆水泥龙头,受益新疆投资提速。公司水泥产能3866 万吨,其中,新疆产能为3166 万吨,占到新疆产能32%左右,在新疆基本覆盖了区域的经济热点和战略核心区,形成“网络式”覆盖的战略布局。

      从目前产能分布来看,公司南疆产能大于北疆产能,将加大受益新疆建设重心南移。

      4、受投资加速的影响,预计新疆水泥需求将创历史新高,公司或迎来又一个历史最好年份。天山水泥12 日起恢复性上调水泥价格,5、6月份新疆北部市场需求逐渐恢复。此外,区域电石渣熟料置换事项以及低价竞争问题达成统一解决意见。5 月起,新疆水泥需求超预期已基本体现。预计6 月份也将保持较高销售增速。另外,公司近三年管理费率不断下降,2020 年是公司降成本年,业绩有望进一步超预期。

      上调公司评级至买入,目标价18.4 元。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为19.31/21.3/21.61 亿元,同比增长18%/10%/1%;EPS 分别为1.84 元、2.03 元、2.06 元。

      风险提示:业绩不达预期的风险、系统性风险