早间评论

类别:金融工程 机构:西南期货有限公司 研究员: 日期:2020-06-16

宏观:

    资金面:6 月15 日(周一),央行开展2000 亿元1 年期MLF 操作,中标利率持平于2.95%;无逆回购操作。当日有1200 亿元逆回购到期,央行此前称将于6 月15 日左右对本月到期MLF 一次性续做。点评:银行间市场资金面宽松,货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1 天期品种报1.4732%,跌4.29 个基点;7 天期报1.7774%,跌12.92 个基点;14 天期报1.7638%,跌7.38 个基点;1 个月期报2.2250%,涨3.3 个基点。

    消息面:美联储宣布,在此前购买公司债ETF 的基础上,将开始通过二级市场公司债信用便利工具(SMCCF)购买具体公司的债券,并将基于公司债市场的指数纳入购买策略,“该指数由二级市场所有满足SMCCF 最低评级、最长到期时间、以及其他标准的公司债组成……这个指数将对SMCCF 现存购买ETF 构成补充”。通过购买公司债并将公司债购买组合多样化,将支持市场流动性,并提高那些大公司的信贷获得能力。点评:受上述消息影响,道指盘中涨超200 点,企业债ETF 短线飙升,美国投资级公司债-iShares 涨幅一度扩大至1.88%,刷新盘中纪录高位。

    数据面1:中国5 月规模以上工业增加值同比增4.4%,预期增4.9%,前值增3.9%;中国1-5 月固定资产投资(不含农户)同比下降6.3%,预期降6.3%;中国1-5 月房地产开发投资同比下降0.3%,1-4 月为降3.3%。中国5 月社会消费品零售总额同比降2.8%,预期降1.5%,前值降7.5%。点评:中国5 月经济数据显示,宏观经济进一步复苏,但生产好于需求,消费和投资信心不足。当前,国内经济持续改善,但仍受制于总需求不足,预计政策将继续保持积极,以支持经济增长。

    数据面2、中国5 月70 大中城市中有57 城新建商品住宅价格环比上涨,4 月为50 城;环比看,银川涨幅2.1%领跑,北上广深分别涨0.5%、涨0.8%、涨0.3%、涨0.6%。二手房价格方面,北京、深圳分别以1.8%和1.6%的涨幅领跑。点评:5 月住房需求得到进一步释放,70 个大中城市房地产市场总体稳定,价格略有上涨;各线城市新建商品住宅销售价格环比涨幅均略有扩大,二手住宅涨幅与上月相同或微扩;一线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅与上月相同,二手住宅涨幅有所扩大;二三线城市涨幅延续回落态势。

    国债策略面:当前,国内货币政策整体稳健,财政政策加大了对冲力度,5 月金融数据进一步证实了宽松的信用条件。预计国内货币政策将以宽信用、降成本为主,定向支持实体企业,大水漫灌的可能性不大。而国内经济仍有望持续改善,整体环境偏利空,国债市场牛熊转换的格局进一步确,建议投资者择机做空。

    股指:

    前一交易日A 股午后承压下探,沪指再失2900 点;创业板指涨幅缩窄明显,从逾三个月高位回落,一度涨逾2%。上证指数收盘跌1.02%报2890.03 点,深证成指跌0.53%报11192.27 点,创业板指涨0.58%报2219.55 点。两市成交额接近7600 亿元。申万一级行业跌多涨少,家用电器领跌,跌幅近2.9%;农林牧渔领涨,涨幅超2%。北向资金净卖出超40 亿元。

    期指各主力合约低开后震荡走弱,均收跌。IH 主力合约领跌,跌幅近1.6%。期指各主力合约成交量和持仓量均有不同程度的回落。基差方面各主力合约仍贴水标的指数,远月合约贴水更多一些。

    消息面:证券时报报道,6 月15 日,深交所开始接收证监会创业板在审企业提交的相关申请,“新版”创业板正式“开门迎客”。各家券商对首日申报心态不一。有在审IPO 数量排名靠前的部分投行对首日抢报并不“感冒”,计划本周内按部就班推进;也有投行项目组奋力一搏,希望抢首批受理;另有券商表示修改材料时间紧,想等下周再报。深交所收到发行上市申请文件后5 个工作日内要作出是否受理的决定。(评:申报首日券商心态不一,首批受理名单本周内有望出炉。)

    策略方面:IH 合约和IF 合约标的指数回调至我们月报中提到的建仓区间,投资者可初步建立多单底仓,如有回调可择机加仓。

    螺纹、铁矿:

    上一交易日,螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约出现回落。现货价格方面,唐山普碳方坯最新价格报3300元/吨,上海三级螺现货价格在3610-3640 元/吨,上海热卷报价3650-3670 元/吨,PB 粉港口现货报价在779-804元/吨。螺纹钢中期走势主要取决于国内基本面变化。当前,中国南方省份逐步进入梅雨季节,螺纹钢下游需求将受到影响,这或将导致市场价格出现一波回调。不过,我们对中期需求仍有信心,在现货市场成交未受到显著影响、螺纹钢库存继续下降的背景下,我们仍建议持回调买入的思路。铁矿石港口库存持续下降创出年内新低是近期推动铁矿石期货价格上涨的核心因素,巴西新冠疫情爆发可能对铁矿石供应构成的影响也引人关注,铁矿石价格将维持强势。操作上,建议投资者多单离场,关注回调后的买入机会。

    策略方面:建议投资者多单离场,关注回调后的买入机会。

    焦煤、焦炭:

    15 日,J09 合约高辉回落。炼焦煤现货市场持稳,陕西部分气煤在原价基础上调30 元/吨,16 日零时执行;山东部分气精煤价格上涨20 元/吨,其余地区炼焦煤报价暂稳,市场观望情绪为主。吕梁主焦煤报820 元/吨。进口焦煤方面,矿山销售7 月资源,各海关通关难度持续加大,但港口焦煤库存不断下降,一类煤报价120.5 美金,二类煤报价在98.5 美元/吨,加上贸易商持有成本的增加,限制价格下跌空间;蒙煤通关基本恢复,近期288 口岸,策克口岸目前通关增加到600 车和400 车左右。焦炭方面,徐州地区再度传出限产可能性,下游钢厂采购稳定,焦化厂生产积极。唐山准一级到厂1940-1970 元/吨。统计局公布5 月份生铁粗钢产量均创下历史新高,终端需求面临雨季考验。

    综上,双焦多空因素交织,J09 合约前高附近阻力增加,空单持有。

    原油:

    上一个交易日因OPEC 监测会议本周召开且美股反弹,布油震荡上行。能源市场值得关注的消息和数据:1. 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,截至6 月5 当周,美国原油库存意外增加570 万桶,接近纪录高位,分析师此前预期为减少170 万桶。2. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告,截至6 月12 日当周,美国活跃钻机数减少5 座至279 座,至历史最低水准。3. 据外电消息,美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示,截至6 月9 日当周,对冲基金和基金经理增持美国原油期货和期权净多头头寸105 手,至401121 手。

    行情研判:市场关注点转向疫情,下方OPEC 稳定市场,原油短期或震荡回调。

    策略方面,建议SC2008 合约偏空操作。

    燃料油:

    新加坡6 月12 日消息,180cst 高硫燃料油近月合约跨月价差重回贴水状态,前一交易日自3 月底以来首次短暂转为升水。数据显示,6 月/7 月180cst 高硫燃料油价差报每吨贴水3.25 美元,前一交易日为每吨升水75 美分,本周初为每吨贴水2 美元。此外,新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至6 月10 日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存小幅增加2,000 桶,至三周高42,568.7 万桶。当周,包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少46.40 万桶,至两周低位1,534.50 万桶。当周,中质馏分油库存增加22.50 万桶,至两周高位1,485.10 万桶。

    行情研判,原油料回调,燃油期货料追随。

    策略方面,建议Fu2009 偏空操作。

    PTA:

    上一个交易日PTA2009 震荡下行,收于3634 元/吨。上游PX 市场任意7 月船货递盘492 美元/吨CFR 中国;任意8 月船货递盘530 美元/吨CFR 中国,报盘530 美元/吨CFR 中国;现货市场PTA 报盘参考2009 贴水70 自提,递盘参考2009 贴水85 自提,现货商谈参考区间3545-3595 自提。日内PTA 买盘以贸易商为主,现货市场成交约2500吨;下游聚酯市场疲软,WTI 原油大跌,利空市场心态。其中涤纶长丝产销50.5%,涤纶短纤产销48.11%,聚酯切片产销30.53%。

    行情研判,本周PTA 开工或出现攀升,上海石化40 万吨装置计划6 月22 日重启,汉邦石化220 万吨计划6月20 日附近重启;佳龙石化、扬子石化、蓬威石化、利万新材料、天津石化以及汉邦石化1#仍处于停车阶段,重启时间待定。恒力石化五号250 万吨新线计划6 月下旬投产,预计本周PTA 开工区间提升92%,不排除存在意外检修停车的可能。

    策略方面,建议TA2009 合约偏空操作。

    塑料:

    上一个交易日L2009 冲高回落,收于6645 元/吨。PE 市场价格上涨,华北线性涨50-100 元/吨,部分高压涨50 元/吨;华东线性涨50-100 元/吨,高压涨50-100 元/吨,低压涨50-100 元/吨;华南部分线性和高压涨50 元/吨。

    线性期货高开高位震荡,石化价格涨跌互现,场内交投气氛偏谨慎,持货商随行就市报盘,工厂接货意向欠佳,现货成交侧重一单一谈。国内LLDPE 主流价格在6650-6950 元/吨。

    行情研判,从产品结构来看,低压管材生产比例环比上升,高压、低压中空、低压膜和线性的生产比例环比下降,低压注塑和拉丝的生产持稳。库存方面,截止上周四石化合成树脂库存在73 万吨,环比上升2.5 万吨,同比下降11.5 万吨,库存压力依然不大。本周来看,石化检修损失量在5.8 万吨,环比增加0.89 万吨,港口库存有累库迹象,供应端存在压力。需求方面,除包装行业开工小幅提升外,其他行业平稳为主,下游工厂对于高价原料接受能力有限。综合来看,本周市场或将弱势震荡,以消化前期涨幅为主。

    策略方面,建议L2009 合约偏空操作。

    铜:

    现货方面, 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报贴水270 元/吨~贴水150 元/吨,面对价差剧烈变化,交割日对当月报价全线大贴水,贸易商交易谨慎,仍多观望,下游无所跟从,活跃度低,今日整个市场虽询价活跃,但交投偏淡。铜市基本面近期偏中性,随着疫情后下游企业开工率增加,及全球疫情下货运受到影响到港库存减少,铜库存压力有减弱趋势,建议后市继续关注国际疫情动态及国内复工影响。库存方面,6 月15 日上期所铜增加14257吨至56878 吨。

    策略方面:沪铜2007 合约建议谨慎观望。

    铝:

    现货方面,上一交易日上海电解铝现货贴水30-升水10 元/吨,持货商出货较为积极,中间商接货意愿一般,市场交投平平,交割日部分贸易商提前进入结算状态,市场成交活跃度不高。下游按需采购为主,接货不多。华东整体成交一般。沪铝基本面短期整体中性偏空,铝锭库存开始有下滑倾向,加之外围市场宽松政策刺激市场情绪,铝市需求预期略有增强。目前铝价上冲势头放缓,下游房地产基建等行业对铝市需求的刺激力度仍存不确定性,加之当前涨幅已超出成本线,铝后市行情仍不容乐观,当前铝价已在成本线上方,后市仍有下跌空间。库存方面,6月15 日上期所铝增加1803 吨至105369 吨。操作上建议关注复产及库存变动情况。

    策略方面:沪铝2007 合约建议谨慎观望。

    油脂油料:

    15 日,美豆逆转亚盘时间的下跌,最终小幅收跌,主要因全球金融资产均大幅反弹。收盘后,美国农业部在每周作物生长报告中显示种植进程良好。国内方面,本周油厂开机率回升仍处于同期最高水平。上周油厂大豆库存继续回升仍处于同期中高水平,油厂豆粕库存继续回升处于同期中间略偏低水平。国内现货方面报价2650-2800 左右。在油脂方面,昨日大幅下跌,显然受到周末北京疫情的影响,短期不确定较多,建议进行套利为主。

    策略方面,建议豆粕9 月合约区间震荡操作;豆油可反套。

    棉花:

    15 日,国内郑棉下跌1.18%,夜盘小幅反弹;外盘下跌1.37%,连续三日下跌,下跌有两个原因,第一个是全球疫情持续增加,市场担心迎来第二波袭击。第二个是美国农业部供需报告下调全球消费,和上调全球期末库存,全球2020/21 年度棉花年末库存预估被上调至1.0467 亿包,5 月预估为9943 万包。从国内棉花产业链上来看,国内供给充足,商业库存处于历史同期高位。周末北京疫情再度发酵或再度消弱市场的信心,棉价承压。

    逻辑:中短期棉花基本面偏弱,北京疫情再度爆发,全球疫情拐点迟迟没有到来;同时叠加中美紧张关系似乎有所升温,国内棉价承压。

    策略方面:逢高做空。

    白糖:

    15 日,国内郑糖小幅下跌,表现较为弱势,但夜盘触底反弹,再次稳定市场的信心,国内现货报价5380 左右,保持稳定;外盘原糖盘中大幅下跌约2%,尾盘强劲反弹,最终上涨1.85%,因原油价格大幅反弹。公布的行业数据显示,巴西中南部地区糖厂5 月下半月生产255 万吨糖,较上年同期增长36%。这也导致本榨季以来,巴西中南部糖产出较上年同期大幅增加65%。周末北京疫情再次把投资者拖入关注中,或短期增加市场的压力。但国内库存压力不大,低于过去几年同期水平,同时国内即将迎来消费旺季。在一个供需平衡的年度,我们认为进一步下跌空间或有限。

    逻辑:国内供需平衡,在成本支撑的作用下,价格进一步下跌空间或有限,建议分批做多。

    策略方面:建议多单中长期持有,或逢低做多。