大宗商品晨报：疫情担忧重燃 关注国内工业投资数据
<1>宏观策略
今日市场提示：
中国1-5月城镇固定资产投资年率
欧元区4月贸易帐
重点宏观资讯：
国家邮政局：前5个月邮政行业业务收入累计完成4041.3 亿元同比增长8.9%。1-5 月份，邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）累计完成4041.3亿元，同比增长8.9%；业务总量累计完成6921.8亿元，同比增长19.6%。5月份，全行业业务收入完成951.1亿元，同比增长21.9%；业务总量完成1812.5亿元，同比增长38.4%。
农业农村部：5月份生豬生产继续较快恢复。农业农村部介绍，5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。鲜活农产品价格总体回落，6月份第1周猪肉批发市场周均价39.65元/公斤，在连续15周下降后小幅上涨，环比上涨2.43%。牛羊肉、鸡肉、鸡蛋、水产品价格普遍回落。蔬菜和水果市场供求宽松，价格持续下降。
防疫封锁措施之下英国经济创纪录萎缩20%.英国经济4月创纪录萎缩20.4%，因新冠疫情防控封锁措施之下企业和工人举步维艰。这一低迷的数据可能显示了疫情冲击下经济受创的最重状态，眼下已有更多经济缓慢恢复。
美联储发布半年度报告，警告金融业脆弱状况严重。美联储重点关注了失业问题和金融部门面临的风险。表示尽管自2008年以来通过金融和监管改革增强了金融行业的韧性，但金融系统的脆弱性（尤其是与非银行金融部门流动性和期限转换相关的脆弱性）放大了疫情造成的部分经济影响，因此，预计短期内金融部门的的弱点会变得很明显。
重要财经数据简评：美国6月密歇根大学消费者信心指数初值前值：72.3，预期：75.0，公布：78.9。
解读：美国6月密歇根大学消费者信心指数初值创2016年6月以来的最大涨幅，因经济重新开放，预期失业率将下降的消费者数量大增。
<2>黑色建材
螺纹铁矿：成交放缓建材进入高位震荡期观点梳理：海外疫情担忧重现，国内经济回暖势头良好，唐山进一步加大限产力度，周一钢银库存下降2.32%，降幅有所收窄，淡季特征显著，产量再度刷新历史最高，螺纹盘面受铁矿带动再度小幅走强，近期成本支撑与需求偏弱情绪主导市场，区间操作不追高；铁矿短期基差收缩，钢厂库存回升，到港量有增加，巴西发货或好于预期，铁水产量处于历史高位，供需同步回升，铁矿主力周五夜盘再度大涨，观望或短多参与。
操作建议：螺纹区间操作，铁矿短多参与风险提示：经济刺激力度不及预期焦炭焦煤：需求支撑焦炭偏强运行观点梳理：矿端安全生产压力减缓，开工增加，关注周边政策跟进，焦企出现第六轮提涨预期，库存继续去化，钢厂采购积极性增加，贸易商挺价，焦炭主力继续走强，焦化利润维持高位。
操作建议：焦炭多单少量持有
风险提示：市场系统性下跌风险玻璃：库存继续下降，期价上涨观点梳理：上周五玻璃期价继续上涨，因周度库存继续回落。不过部分下游用户采购节奏有所放缓，市场担心六月份新建及冷修复产生产线点火过于集中或对价格上行不利。随着生产企业五月份以来现货价格的陆续回升，贸易商和加工企业备货也基本完成随着现货市场价格的稳定，后期各个区域均有产能恢复的计划。上周玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库呈现区域分化，市场情绪有所回落，成交价格依旧有小幅的上涨。受到北方农忙和南方雨季等天气因素影响，终端市场需求环比有所减弱，采购玻璃原片的速度小幅衰减。部分地区厂家产销率已经回落到当期产销平衡一下，但也有部分地区贸易商和加工企业采购比较积极。现货厂家报价上涨的同时，部分地区的市场成交价格也有一定的变化，幅度不一而同。
周末全国建筑用白玻平均价格1469 元，环比上涨21元，同比去年下跌29元。周末玻璃产能利用率为66.45%；环比上涨0.00%，同比去年下跌3.07%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为78.27%，环比上涨0.00%，同比去年下跌4.73%。在产玻璃产能90342万重箱，环比增加0万重箱，同比去年减少2418万重箱。周末行业库存4976万重箱，环比减少18万重箱，同比去年增加622万重箱。周末库存天数20.10天，环比下降0.07 天，同比增加2.97天。从区域看，东北地区近期在出库增加和市场信心转好等因素作用下，报价上涨比较快；华东，华南和西南等地区厂家小幅上涨；华北地区出库较好，市场成交价格尚可。产能方面，湖南巨强一-线400吨冷修完毕，计划16日点火。山西神木瑞诚二线600吨计划18日点火。河南中联搬迁线600 吨计划28日点火，沙河迎新搬迁线1200 吨也计划下旬点火，具体日期待定。国家统计局公布的数据4月份平板玻璃产量7480万重箱，同比增加-6.8%；1-4 月份累计生产平板玻璃30441万重箱，同比增加-0.3%。近期天气和季节性的市场需求减弱，对加工企业订单有一定的影响。同时在产能出清和企业效益转好的影响下，产能恢复和增加将会在近期有比较集中的释放。后期现货价格的稳定还是要来自于终端市场需求的增加。短期各地区雨水增加，南方梅雨季节来临，对玻璃的消费和储存环境产生了一定的影响，加上前期各地区玻璃价格连续报涨，下游已大量备货，行业库存转移至贸易商和加工企业手中，下游再次补库存的意愿不.
强，基本以随进随出为主，而目前的高报价也--定程度上抑制了囤货情绪，各个区域厂家的出库有环比减弱的迹象。操作建议：多单仓位参考1410 持有。
风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）
<3>有色金属
铜：市场情绪波动较大铜价高位震荡
观点梳理：海外市场暴跌，但国内金融市场显韧性，股市低开高走，多数大宗商品收窄夜盘跌幅。铜方面，秘鲁供给恢复，TC底部震荡，但非洲第二大铜生产国将严格限制铜和钴出口，二季度前期基建拉动下，电线电缆行业开工火爆，但已有订单逐步减弱，消费旺季效应正在减弱；国内库存延续去库，去库幅度有所放缓，关注库存拐点，市场情绪波动较大，铜价或将高位震荡。操作建议：观望
风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）
铝：去库延续铝价回调空间有限
观点梳理：成本端，氧化铝价格延续小幅反弹，在铝价持续高位的情况下氧化铝厂及持货商挺价意愿较强，中间商和电解铝厂接货情绪一般，贸易商对后市信心不足而维持观望，铝厂则继续以执行长单为主，现货采购意愿不强，海外氧化铝持续进口的情况下，国内氧化铝供需矛盾并不突出，价格虽有反弹之势，但实则空间仍受海外氧化铝价格以及后续铝需求的制约，短期或继续维持小幅反弹之势；供给端，中铝华润开始通电投产，包括近期云南、四川等地的新建项目投产，电解铝运行产能处于持续增长状态，而此前原铝进口窗口持续开启下所进口的铝锭持续流入国内市场，且多直接到终端企业，对现货市场产生一定冲击，供需边际逐渐走弱；铝锭社会库存延续下降，目前降至80万吨之下，去库延续支撑，铝价回调空间有限。
操作建议：多单谨慎持有
风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）、疫情好转（上行风险）
镍：多空交织镍价宽幅震荡
观点梳理：随着菲律宾镍矿供应逐渐恢复，近期国内镍矿港口库存去化放缓；且中印两国镍铁投复产能逐渐释放，镍铁供应预计持续回升，限制镍价.上行动能。不过当前镍矿供应偏紧仍存，镍矿价格依然高企，原料成本支撑仍存；加之下游不锈钢厂排产扩大，5月新能源汽车产销分别完成8.4万辆和8.2万辆，同比分别下降25.8%和23.5%，但环比继续小幅增加，对镍价形成支撑。操作建议：观望风险提示：疫情再度恶化、库存持续累积（下行风险）、疫情好转（上行风险）
<4>能源化工
原油：EIA库存增加
观点梳理：上周油价冲高回落。美联储维持利率不变，欧洲、美国等逐步解除放宽疫情封锁措施，经济重启预期提振市场，汽车交通运输和燃料需求有望回升。0PEC+会议同意将日均970万桶的原油减产规模延长至7月底，5月和6月未能百分百完成减产配额的国家，将在7月至9月额外减产作为弥补。EIA数据显示上周美国原油库存再度增至高位，成品油库存小幅增加，美国原油产量减少10万桶至1110 万桶/日，短线油价呈现震荡整理。
操作建议：短线交易
风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
PTA：关注油价走势
观点梳理：上周PTA震荡偏弱。美国原油库存大增，油价震荡回调。PTA供应端，福海创450万吨装置降负运行，但社会库存接近400万吨。高加工费吸引，逸盛、仪征装置检修计划已通知延期，目前仅中泰检修计划尚不明确是否延期，近期汉邦装置有重启计划，关注重启计划落实。下游需求方面，6月聚酯有75万吨聚酯装置存在投产预期，下游需求或进一步增加。
操作建议：偏空交易
风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
PP：基本面偏弱
观点梳理：上周PP探低后小幅回升。供应面，国内尚处在检修季，供应增量有限，但进口货源对区域市场的影响不可小觑，本周进口货预售明显放缓。需求整体支撑不强，且下游对高价抵触。虽然市场整体库存压力一般，但上游降库放缓，进口货源影响下，依然要加强库存累积情况的而关注。
操作建议：偏空交易
风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
甲醇：原油下跌和库存回升，期价下探回升
观点梳理：上周五期价大幅下探回升，因前期支撑上涨的因素-原油大幅走弱，市场做多情绪降温，国内外产能陆续释放，供应压力不减。但市场预期内地厂家因亏损为期价提供支撑。宝丰二期当前5台生产炉已经全开，日产5000-6000吨，已经基本接近满负荷状态，宝丰开车后内地企业的压.
力会急剧提升。此外仓储企业提升超期仓储费，低价排货迹象明显。近期产区检修小幅增加，产区现货压力不大，近期价格亦企稳，盘面仅小幅顺挂产区，短期或限制下行空间。上周现货沿海市场先跌后涨，积极降价排货轻仓避险，内地市场止跌企稳。截至6月11 日，国内甲醇整体装置开工负荷为60.45%，下跌4.44个百分点；西北地区的开工负荷为68.14%，下跌7.28 个百分点。本周期内，西北地区部分烯烃配套甲醇装置检修或者降负运行，西北地区甲醇开工负荷下滑。华东地区部分装置恢复运行，山西、河北地区部分装置检修，西北地区甲醇开工负荷下滑。宝丰投产推迟至6月底，神华榆林与宝丰维持外采的情况下，对内地的基本面仍有支撑，内地生产企业积极出货，阶段性压力有所缓解。不过需要注意在检修装置复产以及宝丰投产后，供需仍将过剩。4月我国甲醇进口107.38万吨，进口量环比增加26.56%，同比上涨69.67%，累计总数量为364.4万吨。
据卓创资讯不完全统计，从6月12日至6月28日中国甲醇进口船货到港量在70.64万-71万吨附近。马来西亚石油170万吨/年甲醇装置本周如期进入检修，为期约10-12天左右。伊朗新装置kimiya165 万吨/年甲醇装置计划6月初有产品产出。库存方面，截止6月11日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为95.3万吨，周环比升1.14%；沿海地区甲醇可流通货源预估在42万吨。西北继续累库至33.6万吨，延续前期累库走势，较大幅度高于去年同期，以目前检修、投产情况来预期，未来产区累库预期仍存，除非检修超预期增多。需求方面，MTO装置平均开工率下降4.1个百分点至75.56%%，其中陕西蒲城清洁能源、神华榆林、鲁西化工项目维持检修状态，部分预计5月底陆续恢复；山东、港口MTO多维持前期状态。此外，关注6-8月西北部分CT0检修落实情况，如中天合创、陕西延长中煤、神华包头等。传统需求方面，开工维持差异化调整，其中醋酸、MTBE开工均有所提升，甲醛、二甲醚开工略走低，DMF 趋稳。短期整体供应压力有增无减，最主要是的国内外增量供应近期投产预期增强，且港口库存高位叠加罐容紧张带来的风险，存量供需维持稳定，整体变动不大，整体现货压力体现在高库存上，且未来预期压力是比较大的。
操作建议：观望，已有空单谨慎持有。套利方面，多甲醇2009-空动力煤2009轻仓持有。
风险提示：原油大跌、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险）沥青：原油回落和库存上升，期价下跌
观点梳理：上周五沥青大幅下探回升，因油价大跌、开工率回升和南方雨季到来施压期价走弱，京博石化注册50000吨仓单也后期情绪造成打压。
但现货价格坚挺提供支撑。需求淡季来临和产量回升担忧仍存。国内沥青原料5月到港105万吨，不过马瑞港口样本库存回落，委内瑞拉4月出口.中国原油环比增加近10%，短期原料担忧降温。后期方面，美国加大对委制裁力度，4月23日有消息称雪佛龙被禁止在委内瑞拉开采、运输和贸易石油（委内瑞拉石油公司PDV 拥有三座升级装置用于生产原油，其中一座与雪佛龙合资），此外据外媒报道，委内瑞拉5月石油出口下降至45.2万桶，为2003年以来的最低水平，虽然山东沥青生产原料多样化，马瑞占比下降明显，但其它油种的出率较马瑞要低，原料风险还需继续观察。成本端沙特公布7月0SP，其销往亚洲重油贴水上升5.8美元/桶，叠加油价强势，综合炼厂成本抬升。产量方面，5月环比增幅15.54%，1-5 月累计同比减少6.27%，降幅较4月下降。隆众统计5月实际产量高于排产计划4.7%。利润回落部分抑制6月排产（预估排产279.5万吨，环比下降0.04%），但同比仍增加11.64%。此外5月26日报道称金石沥青炼厂开始着手拆除，引发市场对山东下半年炼能整合的担忧。上周炼厂开工率连续4周上升，高于去年同期且逼近前5年同期均值，因理论利润尚可且厂库绝对值偏低，生产积极性仍高。本周厂库低位回升但幅度不大，较年内高点下降16个百分点，在开工率超过去年同期的压力下降至近6年同期最低水平，说明表观需求异常强劲，不过边际开始放缓。社库高位回升，既说明投资性需求再度回升，也暗含终端刚需增幅收窄。上周产量提升库存增加，粗略估算投资需求上升而实际需求减弱。短期来看，原油回调压力渐增，加上南方梅雨季节，需求环比回落风险较大，供应未见减量的情况下，期货走弱概率变大。中远期来看，全球货币宽松，各国政府财政刺激政策频出，流动性和信用风险得到遏制，金融市场情绪逐步缓和。国内4月17日政治.
局会议明确要加强传统基础设施和新型基础设施投资，对4月14日国常会的政策进行了重申和升级，政策力度进一步加码，政策重心逐步从复工复产向资金、项目加速落地倾斜。发改委、证监会也启动基础设施REITs试点工作，将拓宽基建资金来源。项目端截止5月22日，发改委基建项目累计申报171488.62亿元，同比减少1.18%。流动性.上，3月30日央行逆回购利率下调20个基点，4月15日央行开展1000亿元MLF操作，利率下调20BP，4月20日LPR利率下调10-20个基点。5月12日人民银行表示，允许宏观杠杆率有阶段性的上升，意味着对于杠杆的态度从稳杠杆继续转向加杠杆，在政策“六保”、更大力度逆周期调节过程中预计流动性宽松将增加。3月31日国务院部署强化宽松政策，进一步对中小银行定向降准，并加大财政刺激，4月27日财政部再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，初略推算约2.29万亿的地方专项债将在6月前发行完毕，参照去年进度全年专项债额度可能会达4万亿左右。逆周期刺激政策继续强化。金融数据方面，5月新增人民币贷款1.48万亿元，高于去年同期但.
低于市场预期。其中企业中长期贷款5305亿元，是去年5月的两倍有余，显示基建及其国企主导的投资活动继续加速。1季度末基建中长期贷款同比增速加快至10.5%，较2019年3月高出接近2个百分点；同时1季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升。投资方面，1-4月道路运输业投资下降9.4%，降幅收窄8.1个百分点。公路交通投资1-4 月累计同比下跌9.23%，降幅收窄14.53个百分点，但从专项债数据来看，截止5月28日，累计发行新增专项债21300.7亿，其中用于基建项目的比例高达80.3%（2019 年专项债投向基建的比例为34%左右），其中约有24.6%投向交通运输类（据兴业证券数据，中金统计2019年投向交通的专项债占比为9%），占比最高，是资金重点投放的领域，资金面的大幅改善，以及交通运输部预计2020年底公路总里程、高速公路建成里程超出十三五规划10万公里、0.5万公里，市场对远期需求恢复保持较高预期。月间价差方面，今日12-06价差上涨（09-06 上涨），和原油价差走势同向，说明日内走势主要受油价和预期带动（厂库仓库增加和库存上升施压近月合约，库存和开工率上升施压09合约，而原油走弱和远期需求预期影响主力12合约）。当前供需、现货价格对近月06合约影响较大，原油走势和需求预期决定主力（远月）12合约的波动。
操作建议：BU2012 多单止盈后暂时观望（观察60日均线支撑力度）。跨期套利方面，09 12合约正套轻仓持有。多原油空沥青轻仓持有。
风险提示：市场情绪好转和产量低于预期（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）<5>农产品
豆类油脂：美豆触底反弹内盘豆类分化
观点梳理：美大豆主力触底反弹，夜盘棕榈油冲高，目前国内豆油供应压力不大，需求端稳步恢复，豆油受周边市场影响走强，关注保民生政策的实施对油脂消费的带动，短多依托5600一线持有；豆粕主力小幅反弹，国内豆粕前期供应紧张局面显著缓解，猪肉价格持续回落，关注成本上升情况及大豆集中到港影响，豆粕主力震荡上行，观望为主。
操作建议：豆油短多，豆粕观望风险提示：市场系统性下跌风险
