早间评论
宏观：
资金面：6 月12 日（周五），央行进行1000 亿元7 天期逆回购操作，当日有1500 亿元逆回购到期，本周央行公开市场净回笼3000 亿元。下周央行公开市场共有6600 亿元资金到期，包括4200 亿元逆回购和2400 亿元MLF，央行将于6 月15 日左右对6 月到期的MLF 一次性续做。点评：银行间资金流动性相对充裕，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1 天期品种报1.5161%，跌23.68 个基点；7 天期报1.9066%，跌7.33 个基点；14 天期报1.8376%，跌2.02 个基点；1 个月期报2.1920%，跌4.1 个基点。
消息面：深交所正式发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，共计8 项主要业务规则及18 项配套细则、指引和通知，将有序开展在审企业平移和新申报企业的受理、审核等工作，认真做好衔接安排，平稳高效推进注册制审核。深交所表示，坚守创业板定位，结合以高新技术产业企业和战略性新兴产业企业为主的板块特征，设置行业负面清单，原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市。点评：深交所表示，对创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为20%；创业板首次公开发行上市的股票，上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制。创业板注册制将正式实施。
国债策略面：当前，国内货币政策整体稳健，财政政策加大了对冲力度，5 月金融数据进一步证实了宽松的信用条件。预计国内货币政策将以宽信用、降成本为主，定向支持实体企业，大水漫灌的可能性不大。而国内经济仍有望持续改善，整体环境偏利空，国债市场牛熊转换的格局进一步确，建议投资者择机做空。
股指：
前一交易日上证指数低开1.51%，创业板指跌超2%。餐饮旅游、油气、航空板块跌幅靠前。A 股跳空低开后逐步收复失地，创业板指率先翻红，沪指2900 点失而复得。午后创业板指涨近1%，收盘集合竞价期间涨幅有明显缩窄。上证指数收盘跌0.04%报2919.74 点，深证成指涨0.07%报11251.71 点，创业板指涨0.51%报2206.76 点。两市成交额近7000 亿元。申万一级行业跌多涨少，有色金属领跌，跌幅超1%；休闲服务领涨，涨幅近6%。北向资金全天净卖出8.94 亿元，终结连续14 日净买入；其中沪股通净卖出7.32 亿元，深股通净卖出1.63 亿元。截至6月11 日，沪深两市融资融券余额为11085.42 亿元，比前一交易日回升了超30 亿元。
期指各主力合约早盘低开后震荡走升，午后均翻红收涨。IF 主力合约领涨，涨幅近0.7%。各主力合约成交量和持仓量均有不同程度的回落。基差方面各主力合约仍贴水标的指数，远月合约贴水更多一些。
消息面：根据《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，按照中国证监会统一部署，深圳证券交易所（以下简称深交所）在前期广泛征求意见基础上，6 月12 日正式发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，共计8 项主要业务规则及18 项配套细则、指引和通知。（评：创业板改革并试点注册制规则落地，6 月15 日至29 日，深交所接收证监会创业板首次公开发行股票、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请；6 月30 日起，开始接收新申报企业提交的相关申请。值得投资者注意的是方案中表示原则上不支持地产公司；另外创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，无论存量上市公司抑或新股，涨跌幅均从10%放宽至20%，这是创业板改革中的一大亮点，该规则将自按新规发行上市的首只股票上市首日起施行。）策略方面：上周五盘中IH 合约标的指数回调至我们月报中提到的建仓区间，投资者可初步建立IH 合约多单底仓，如有回调可择机加仓。
螺卷矿：
上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约大幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3330元/吨，上海三级螺现货价格在3620--‐3650 元/吨，上海热卷报价3650--‐3680 元/吨，PB 粉港口现货报价在790--‐812元/吨。
螺纹钢中期走势主要取决于国内基本面变化。当前，中国南方省份逐步进入梅雨季节，螺纹钢下游需求将受到影响，这或将导致市场价格出现一波回调。不过，我们对中期需求仍有信心，在现货市场成交未受到显著影响、螺纹钢库存继续下降的背景下，我们仍建议持回调买入的思路。铁矿石港口库存持续下降创出年内新低是近
期推动铁矿石期货价格上涨的核心因素，巴西新冠疫情爆发可能对铁矿石供应构成的影响也引人关注，铁矿石价格将维持强势。操作上，建议投资者已建多单持有，未入场者关注回调买入机会。
策略方面：建议投资者已建多单持有，未入场者关注回调买入机会。
焦炭、焦煤：
12 日，J09 合约快速下跌后回升。炼焦煤现货市场持稳，山西地区多数煤矿近期库存明显下滑，预计短期炼焦煤现货价格持稳为主，部分煤种仍有探涨可能。吕梁主焦煤报820 元/吨。进口焦煤方面，矿山销售7 月资源，各海关通关难度持续加大，但港口焦煤库存不断下降，一类煤报价119 美金，二类煤报价在98 美元/吨，加上贸易商持有成本的增加，限制价格下跌空间；蒙煤通关基本恢复，近期288 口岸，策克口岸目前通关保持在500 车和300 车左右。焦炭方面，山西汾阳地区要求环保限产20%左右，太原地区白天禁止出焦，钢厂维持正常采购。唐山准一级到厂1890--‐1920 元/吨。成材库存偏空，疫情反复，一方面使得海外矿山供给受到潜在供给，一方面，中国国内市场也将受到需求的负面拖累。
综上，双焦多空因素交织，J09 合约前高附近阻力增加，空单持有。
原油：
上一个交易日NYMEX 原油期货变动不大，且录得4 月以来首周下跌，因美国新冠病毒感染病例激增，引发对第二波感染冲击燃油需求的担忧。能源市场值得关注的消息和数据：1.美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至6 月5 当周，美国原油库存意外增加570 万桶，接近纪录高位，分析师此前预期为减少170 万桶。2.美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至6 月12 日当周，美国活跃钻机数减少5 座至279 座，至历史最低水准。3.据外电消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至6 月9 日当周，对冲基金和基金经理增持美国原油期货和期权净多头头寸105 手，至401121 手。
行情研判：市场关注点再次转向疫情，原油短期或继续回调。
策略方面，建议SC2008 合约偏空操作。
燃料油：
新加坡6 月10 日消息，消息人士称，过去一周，已交割的超低硫燃料油船货价差承压，这是需求疲软和供应充足的迹象。消息人士称，已交割的超低硫燃料油船货较新加坡l0ppm 柴油报价贴水周三约为每吨35 美元，而前一周的贴水约为每吨28 美元。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至6 月3 日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存攀升88000 桶，至两周高位的2568.5 万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存增加161.8 万桶，至四周低位1580.9 万桶。当周，中质馏分油库存下滑298000 桶，至两周低位1462.6 万桶。
行情研判，原油料回调，燃油期货料追随。
策略方面，建议Fu2009 偏空操作。
PTA：
上一个交易日PTA2009 大幅下行，收于3688 元/吨。上游PX 市场任意8 月船货递盘535 美元/吨CFR 中国，报盘542 美元/吨CFR 中国；现货市场PTA 报盘2009 贴水85 自提，递盘贴水95 自提，现货商谈参考区间3580--‐3630自提。日内PTA 买盘以贸易商及聚酯工厂为主，基差走强，现货市场成交约1 万吨；下游聚酯市场平淡，需求疲软，市场缺乏信心。其中涤纶长丝产销34.6%，涤纶短纤产销22.68%，聚酯切片产销29%。
行情研判，下周PTA 开工或出现攀升，上海石化40 万吨装置计划6 月22 日重启，汉邦石化220 万吨计划6月20 日附近重启；佳龙石化、扬子石化、蓬威石化、利万新材料、天津石化以及汉邦石化1#仍处于停车阶段，重启时间待定。恒力石化五号250 万吨新线计划6 月下旬投产，预计下周PTA 开工区间提升92%，不排除存在意外检修停车的可能。
策略方面，建议TA2009 合约偏空操作。
塑料：
上一个交易日L2009 小幅震荡，收于6645 元/吨。PE 市场价格多数上涨，华北部分线性涨20--‐50 元/吨，低压部分膜料跌50--‐100 元/吨，部分注塑涨30--‐50 元/吨；华东部分线性涨50 元/吨，部分高压涨50--‐100 元/吨，低压部分膜料涨50--‐100 元/吨，部分拉丝、注塑和中空涨50 元/吨；华南部分线性涨50 元/吨，部分高压涨50 元/吨，低压部分中空涨50 元/吨。线性期货高开高位运行，部分石化调整出厂价，场内交投气氛偏谨慎，贸易商试探小涨报盘，下游接货意向欠佳，现货成交一般，实盘侧重商谈。国内LLDPE 主流价格在66050--‐6950 元/吨。
行情研判，从产品结构来看，低压管材生产比例环比上升，高压、低压中空、低压膜和线性的生产比例环比下降，低压注塑和拉丝的生产持稳。库存方面，截止上周四石化合成树脂库存在73 万吨，环比上升2.5 万吨，同比下降11.5 万吨，库存压力依然不大。本周来看，石化检修损失量在5.8 万吨，环比增加0.89 万吨，港口库存有累库迹象，供应端存在压力。需求方面，除包装行业开工小幅提升外，其他行业平稳为主，下游工厂对于高价原料接受能力有限。综合来看，本周市场或将弱势震荡，以消化前期涨幅为主。
策略方面，建议L2009 合约偏空操作。
铜：
现货方面，
上一交易日上海电解铜现货对当月合约报贴水70 元/吨~贴水30 元/吨，铜价大幅回落，下游未见大量逢低买盘，贸易商间询价较为活跃，但出手买货显犹豫，交割换月前，隔月价差变动指引现货的升贴水水平。铜市基本面近期偏中性，随着疫情后下游企业开工率增加，及全球疫情下货运受到影响到港库存减少，铜库存压力有减弱趋势，建议后市继续关注国际疫情动态及国内复工影响。库存方面，6 月12 日上期所铜增加460 吨至42621吨。
策略方面：沪铜2007 合约建议谨慎观望。
铝：
现货方面，上一交易日上海电解铝现货贴水80--‐贴水40 元/吨，持货商出货积极，市场货源表现充足，且存在进口铝流通情况，中间商正常接货，贸易商买卖双方整体交投较为一般。下游按需采购为主，但因临近周末且价格回落，备货意愿较前两日好转。沪铝基本面短期整体中性偏空，铝锭库存开始有下滑倾向，加之外围市场宽松政策刺激市场情绪，铝市需求预期略有增强。目前铝价上冲势头放缓，下游房地产基建等行业对铝市需求的刺激力度仍存不确定性，加之当前涨幅已超出成本线，铝后市行情仍不容乐观，当前铝价已在成本线上方，后市仍有下跌空间。
库存方面，6 月12 日上期所铝增加2525 吨至103566 吨。操作上建议关注复产及库存变动情况。
策略方面：沪铝2007 合约建议谨慎观望。
粕类：
美豆尾盘上涨，因为市场希望美国继续对中国出口大豆，支持豆价。CFTC 持仓显示基金小幅增持美豆期货净多头寸，增持美豆粕期货净空头寸。国内方面，本周油厂开机率回升仍处于同期最高水平。上周油厂大豆库存继续回升仍处于同期中高水平，油厂豆粕库存继续回升处于同期中间略偏低水平。下游生猪养殖盈利继续回升仍处于历史高位水平，肉禽养殖亏损继续收窄，亏损处于较低水平。上周山东地区大型饲企豆粕库存小幅回升仍处于同期中间水平。据天下粮仓调研团队的调查数据显示，纳入调查的全国1135 家饲料企业4 月份饲料总产量为1011.29 万吨，环比增幅在15.95%，其中猪料增幅在13.73%，禽料增幅在19.18%，水产料增幅在22.57%。现货方面，连云港益海豆粕2870，涨50，东莞富之源2650，涨30。进口大豆盘面榨利有所收窄，但仍有空间。策略方面，建议豆粕9月合约回调至前低区域及5 周均线附近可以考虑多单介入。
油脂：
美豆油小幅收涨，CFTC 持仓显示基金减持美豆油期货净多头寸。马棕收盘互有涨跌，其中主力期约略微上涨，因为周末前空头回补。南部半岛棕榈油加工商协会预计6 月份前10 天马来西亚部分地区的棕榈油产量环比增加31.7%。加菜籽收盘上涨，因为空头回补活跃，帮助价格上探近期阻力位。西加拿大部分地区天气存在不确定性，也对价格具有支持意义。一些地区降雨过量，一些地区则需要更多的降雨。国内方面，上周油厂豆油库存继续回升处于同期中间略偏低水平。菜油上周库存回落处于同期最低水平。棕榈油库存回落处于同期最低水平。国内油脂库存面偏多程度略有减弱。现货方面，张家港1 级豆油折盘面5640，跌50；广东棕榈油5260，跌50。策略方面，棕榈油9 月多单少量考虑减仓持有，回调至5 周均线附近加仓。
粕类：豆粕9 月回调买入
棉花：
上周，国内郑棉在12000 附近震荡运行，全周下跌1%，上行乏力；上周外盘下跌3.2%，有两个原因，第一个是全球疫情持续增加，市场担心迎来第二波袭击。第二个是美国农业部供需报告下调全球消费，和上调全球期末库存，全球2020/21 年度棉花年末库存预估被上调至1.0467 亿包，5 月预估为9943 万包。从国内棉花产业链上来看，国内供给充足，商业库存处于历史同期高位。北京疫情再度发酵或再度消弱市场的信心，棉价承压。
逻辑：中短期棉花基本面偏弱，北京疫情再度爆发，全球疫情拐点迟迟没有到来；同时叠加中美紧张关系似乎有所升温，国内棉价承压。
策略方面：逢高做空。
白糖：
上周，国内郑糖增仓下跌，周中跌破5000 后收回关口，表现较为弱势，但周五触底反弹，再次稳定市场的信心，国内现货报价5380 左右；外盘原糖在高位大幅震荡，因原油价重挫可能推动头号生产国巴西国内的糖厂加大糖的生产力度，而减少乙醇燃料的产量。另外，全球金融资产也迎来普跌，因市场担忧第二波疫情。周末北京疫情再次把投资者拖入关注中，或短期增加市场的压力。但国内库存压力不大，低于过去几年同期水平，同时国内即将迎来消费旺季。在一个供需平衡的年度，我们认为进一步下跌空间或有限。
逻辑：国内供需平衡，在成本支撑的作用下，价格进一步下跌空间或有限，建议分批做多。
策略方面：建议多单中长期持有，或逢低做多。
