立讯精密(002475)：电子、通讯、汽车业务助推持续健康成长

　　本报告导读：

    　　公司积极克服疫情不利影响，全球供应链话语权不断增强。消费电子业务爆发力和持续度超预期，通讯和汽车业务将驱动高质量成长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级， 上调目标价至75.6 元：面对疫情冲击，公司通过科学有效方法保障健康稳健运营，实现了业绩的持续增长，在全球供应链话语权增强。考虑到消费电子、通讯、汽车业务全线爆发带来的业绩增量，我们上调2020-2022 年EPS预测+18.6%）、1.68（+26.3%）、2.25元。参考消费电子行业平均估值，并给予龙头一定溢价，给予2021 年45倍PE，上调目标价至75.6 元，维持“增持”评级。

    　　消费电子业务全面开花：（1）TWS 持续爆发，公司作为大客户主力供应商，将持续受益行业趋势；（2）Watch 接力驱动业绩高增长，Watch 项目进展顺利，Q3 有望进入量产阶段；除组装外关键零组件自供将持续提升盈利能力，2020-2023 年随着客户出货量攀升和公司份额提升，将贡献可观收入利润增量。（3）精密制造平台化能力助力拓展新产品、新客户。公司经过多年布局，已经形成了光学、声学、无线射频、SiP、精密结构件、连接器、整机组装等多个环节，已经形成了极强的全产业链竞争力。

    　　通讯、汽车业务接力驱动高质量成长：公司是被市场低估的通讯龙头。射频业务进展迅速，陆续斩获海外大客户订单，将从2H20 迎来爆发，成为5G 新贵。互联产品线深度受益高端连接器国产化趋势，对标安费诺、泰科成长路径清晰。汽车将是更大的舞台，公司多年积累的精密加工能力叠加BCS 优质客户资源，有望在新能源车领域不断拓展新产品、新客户。

    　　催化剂：TWS 业务超预期，5G 业务进展超预期

    风险提示：行业竞争加剧，终端销量不及预期