固收定期研究:5月CPI涨幅回落 PPI同比继续下降

类别:债券 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:刘雷 日期:2020-06-11

  核心观点:

      1) 居民消费价格涨幅继续回落,工业品出厂价格继续下降。5 月CPI 同比为2.4%,继续回落;环比为-0.8%,连续3 月处于负区间。CPI 同比翘尾因素将大幅降低,新涨价因素由正转负,预计后续涨幅还会继续下行。

      食品是决定CPI 变动的主要因素,5 月食品价格环比继续下降,同比继续回落,其中猪肉价格持续下降,5 月环比降8.1%,同比涨幅回落至81.7%,影响CPI上涨约2%;扣除食品和能源价格的核心CPI 同比涨幅继续回落,5 月为1.1%,与上月相同。受疫情导致的供需萎缩影响,PPI 同比逐月走低,5 月生产资料价格下降5.1%,降幅扩大0.6%,影响PPI 同比下降约3.79%;生活资料价格上涨0.5%,涨幅回落,影响PPI 上涨约0.14%。PPI 下降主要是受新价格因素影响,5 月PPI 同比中翘尾因素为-0.5%,而新价格因素为-3.2%。从行业看,受国际原油价格持续走低影响,石油相关行业产品价格降幅最大,其中石油和天然气开采业价格5 月同比下降57.6%,扩大6.2%。

      2) 一级市场:信用债发行与净融资规模回落。信用债发行156 只,总发行规模1260 亿,到期偿还982 亿,信用债净融资279 亿,环比减少1152 亿。

      3) 二级市场:信用债收益率普遍上行,信用利差整体收窄。国债和国开债收益率普遍上行,短端上行幅度大于长端。信用债收益率普遍上行,信用利差收窄。

      4) 信用事件:“15 信威通信PPN003 违约”;“19 凤凰机场SCP001”“16 隆地02”展期;“17 东旭02”“17康01EB”存在兑付风险;“20 亿利01”“三力转债”被列入观察名单;“17 华讯03”被下调评级。

      5) 风险提示:中美贸易争端复燃风险