2020年5月中国大陆金融资料点评:企业中长贷表现较好 政府债券融资发力

类别:宏观 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:廖晨凯 日期:2020-06-11

  5 月末人民币贷款余额163.39 万亿元,同比增长13.2%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低0.2 个百分点。5 月份人民币贷款增加1.48 万亿元,同比多增2984 亿元。

      5 月社会融资规模增量为3.19 万亿元,比上年同期多1.48 万亿元。

      5 月末,广义货币(M2)余额210.02 万亿元,同比增长11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6 个百分点;狭义货币(M1)余额58.11 万亿元,同比增长6.8%,增速分别比上月末和上年同期高1.3 个和3.4 个百分点。

      信贷:企业中长贷依旧表现较好。从5 月新增信贷量来看,录得1.48 万亿,较去年同期多增2984 亿。以社融口径的对实体经济发放信贷来看(剔除非银金融机构融资),5 月新增1.55 亿,同比多增3647 亿。从信贷的结构方面来看,企业端贷款净增加8459 亿,较去年同期多增3235 亿,为主要贡献;居民端贷款净增加7043 亿,较去年同期多增418 亿。细分来看:企业贷款方面,中长贷表现较好。具体来看,企业中长期贷款净增加5505 亿,较去年同期多增2781 亿;企业短期+票据贴现共新增2797 亿,较去年同期多增456 亿。

      政策逆周期调节加大,银行也加大企业融资支持力度。居民贷款方面,短贷改善较多,中长贷相对稳定。居民短期贷款净增加2381 亿,较去年同期多增433亿,疫情基本控制背景下居民消费类贷款逐渐恢复;中长贷较去年同期微降15亿至4662 亿,中央定调房住不炒,表现相对稳定。

      社融:政府债券融资为年内高位。5 月社融规模3.19 亿,比去年同期多1.48 万亿。从细分来看,除信贷充裕之外,债券融资方面,政府债券净融资1.14 万亿元,为年内最高位,同比多7505 亿元,受益于第三批专项债额度下达并在5 月底发放完毕,指向财政政策依旧在发力;企业债券净融资2971 亿元,同比多1938 亿元。股票融资方面,股票融资353 亿元,同比多94 亿元。

      表外融资方面,整体好于去年同期,其中委托贷款减少273 亿元,同比少减358亿元;信托贷款减少337 亿元,同比多减285 亿元;未贴现的银行承兑汇票增加836 亿元,同比多增1604 亿元,表外融资(委托贷款+信托贷款+未贴现票据)整体正向贡献1677 亿。

      M2 保持两位数增长。5 月M2 增速录得11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6pct,目前M2 依旧在两位数增长,体现在加大贷款投放背景下,货币派生处于较好水平。M1 增6.8%,增速分别比上月末和上年同期高1.3pct、3.4pct,可能和企业活期存款增加有关。

      总体而言,逆周期调节力度加大背景下5 月银行业信贷量依旧较大,随着疫情得到基本控制,复产复工,相关经济需求回升,企业端融资表现较好,居民端消费类贷款逐渐恢复,在房住不炒背景下居民房贷相对稳定。社融方面,5 月政府债券融资较好,指向财政政策发力。从货币增速来看,5 月M2 继续实现两位数增长,银行业加大放贷,货币派生能力增强,和政府工作报告提及的“引导广义货币供应量增速明显高于去年”相一致。