2020年5月份物价数据点评：CPI通胀放缓PPI通缩加剧 需求不足特征进一步显现

据国家统计局数据，2020 年5 月CPI 同比2.4%，前值3.3%，上年同期值2.7%；5 月PPI同比-3.7%，前值-3.1%，上年同期值0.6%。

    基本观点：

    5 月猪肉、蔬菜等主要食品价格下行加快，CPI 同比涨幅连续三个月大幅回落，时隔八个月重返“2 时代”，表明通胀已稳定处于温和区间；非食品价格持续低位运行，或体现全面复工后市场需求不足现象较为突出。PPI 方面，主因翘尾因素减弱，前期国际油价剧烈下跌带来的滞后影响，以及终端需求不振拖累生活资料价格涨幅放缓，5 月PPI 同比跌幅进一步加深。

    展望6 月，CPI 涨幅有望结束近三个月以来的快速下行局面，同比将保持在2.4%左右。

    PPI 方面，近期供需两端积极因素带动国际油价反弹，国内基建、地产等相关建筑链条景气度回升支撑工业品价格回暖，预示6 月PPI 同比降幅有望收窄。但市场需求不足意味着短期内工业品通缩局面难以扭转。