邮储银行(601658):交易短期扰动 基本面仍稳健

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱冠华 日期:2020-06-10

  投资要点

      事件概述

      2020 年6 月10 日邮储银行股价下跌3.19%,在上市银行中领跌。

      投资观点

      交易负面影响将消退。导致大跌的交易性因素包括:①解禁影响:6 月10 日邮储银行有9 亿股解禁,新解禁股份数量占解禁前流通股30%,占总股本1%。

      本次解禁主要是网下配售投资者和四家发行包销商,预计打新基金交易产生一定卖压。②除权派息:6 月10 日是除权派息日,每股分红0.21 元人民币。部分投资者获利了结产生一定抛压。这两个因素都是一次性冲击,预计后续影响将趋弱。此外,6 月15 日邮储银行将被纳入上证50 成分,截至最新上证50 指数基金规模711 亿元,对应将有部分被动资金流入。

      大股东增持彰显信心。2019 年12 月10 日至2020 年6 月8 日,邮政集团因增持计划累计买入7.4 亿股,占已发行普通股总股份的0.85%,截至最新,邮政集团持股邮储银行65%。控股股东持续增持彰显对于邮储银行经营管理的信心。

      基本面稳健态势不改。邮储银行基本面未发生异动,零售型国有银行的定位特色鲜明,二季度零售修复和贷款占比提升有望对息差起到边际支撑作用,拨备覆盖率远高于五大行平均,反哺空间充足。截至2020 年6 月10 日收盘,邮储银行股价4.85 元,对应2020 年PB 为0.77 倍,投资性价比凸显。

      盈利预测及估值

      基本面稳健,期待零售支撑息差,拨备反哺空间充足。短期交易因素导致股价异动,性价比凸显,继续重点推荐。预计2020-2022 年邮储银行归母净利润同比增速分别为10.38%/11.61%/13.26%,对应EPS 0.75/0.83/0.95 元股。现价对应2020-2022 年6.51/5.81/5.11 倍PE,0.77/0.70/0.66 倍PB。目标价7.00 元,对应20 年1.11 倍PB,维持买入评级。

      风险提示:疫情影响超预期,不良大幅暴露。