2020年5月CPI/PPI点评:物价如期回落 后续压力预计不大*廖晨凯

类别:宏观 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:廖晨凯 日期:2020-06-10

  2020 年5 月份,全国居民消费价格环比下降0.8%,同比上涨2.4%。

      2020 年5 月份,全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%,同比下降3.7%。

      鲜菜、猪肉价格继续下降,CPI 回落至“2”时代。2020 年5 月CPI 同比上涨2.4%,涨幅较上月回落0.9pct。从环比增速来看,5 月CPI 环比下降0.8%。

      食品方面,5 月环比下降3.5%,影响CPI 下降0.78pct,为带动CPI 下降的主要因素。具体而言,鲜菜大量上市,价格环比下降12.5%,影响CPI 下降0.33pct;生猪产能恢复背景下猪肉价格环比下降8.1%,影响CPI 下降0.37pct,并带动整体畜肉类价格下降5.7%,影响CPI 下降0.41pct;蛋类价格下降4.1%,影响CPI 下降约0.02pct;鲜果价格环比下降0.8%,影响CPI 下降0.01pct;不过受休渔期影响,水产品价格上涨1.23%,影响CPI 上涨0.02pct。非食品方面,环比持平,其中下降较多的有交通工具(-0.4%)、通信工具(-0.5%),而夏装新款上市背景下服装价格上涨(+0.2%)。

      展望未来, 考虑到去年同期基期走高、目前供给逐渐恢复等因素,我们认为后续CPI 走低可能性较大,今年整体呈“前高后低”的态势。就6 月而言,考虑到季节性因素,我们预计2020 年6 月CPI 较5 月环比降0.3%,同比涨幅在2.4%左右。

      PPI 环比下降0.4%,同比下降3.7%。PPI 方面,5 月同比下降3.7%,从环比来看,下降0.4%,降幅收窄0.9pct,PPI 环比下降主要为原油产业链影响,不过影响因素在边际减小。其中,石油和天然气开采业价格环比下降9.1%,降幅收窄26.6pct;石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降4.0%,降幅收窄5.0pct;化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%,降幅收窄1.8pct。其他方面,有色金属冶炼和压延加工业价格由降转涨,涨幅1.6%;黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降转为持平;煤炭开采和洗选业价格下降2.9%,降幅扩大0.6pct。

      展望未来,考虑到目前企业复工复产,监管层加大逆周期调节,我们认为需求端或有所回升,且目前原油价格有一定程度的反弹,均对价格端产生一定的支撑。整体而言,我们预计2020 年6 月PPI 较5 月回升0.2%,同比降3.3%。