豫园股份(600655):拟收购复星津美75%股份 布局化妆品板块

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:宁浮洁/丁浙川/周洁 日期:2020-06-10

  事件:豫园股份发布对外投资公告,拟出资5.58 亿元投资收购亚东北辰投资管理有限公司持有的复星津美(上海)化妆品有限公司74.93%股权,收购完成后公司持有复星津美的股权将由13.65%上升到88.58%。

    复星津美为优质的中国化妆品品牌。复星津美2016 年收购以色列国宝级护肤品牌AHAVA,2018 年战略投资韩国创新美妆头部企业Nature & Nature 公司,今年3 月收购拥有美国(现代)科技中草护肤品品牌WEI Beauty,构造了完整的中国化妆品品牌落地团队,尤其在电商及网络营销的布局上取得了丰富的经验。在疫情爆发初期,复星津美产业团队高效应对、快速出新,2 月下旬即推出“AHAVA 抗疫护手霜套组”,品牌销售业绩超过去年同期3.6 倍。

    快乐时尚消费布局再下一城,将有效增厚公司业绩,并与多个产业群形成良好协同。公司以快乐时尚消费为产业布局,此前已拥有16 个中华老字号和众多历史文化品牌、多个全球知名品牌等核心资源。复星津美可以为公司带来品牌与消费者资源协同,催化跨界合作,激发乘数效应,为中国消费者带来更多元化的产品选择。

    借助自身产业能力的提升和战略性并购扩大竞争优势,不断开拓业务增长空间。公司实施“产业运营+产业投资”双轮驱动经营战略,依托集团优势战略性收购食用菌头部企业如意情、海鸥手表、爱宠医生等优秀企业,进一步完善时尚快乐生态布局,持续构建“快乐时尚产业+线下快乐时尚地标+线上快乐时尚家庭入口”的发展战略,以迎合中国迅速崛起的中产阶级消费趋势。

    投资建议:预计公司2020/2021 年分别实现归母净利润36.46/40.86 亿元,目前股价对应2020 年PE 仅9.2 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示: 收购后整合效果不达预期;业务多元化加大内部管理难度。