聚光科技(300203)：鱼跃龙门-半导体检测设备新星

内核硬可扩展性强

    在实控人王健博士带领下，20 年来研发投入超20 亿元，研发出国内首台便携式GC-MS、ICP-OES、ICP-MS、LC-MS 等高端分析仪，打破垄断，形成多技术平台/系列产品的强硬内核。

    在加快核心技术储备的同时公司已构建完成了包含半导体、生命科学、医疗、核工业、国防工业等多个行业的综合解决方案体系，形成了多个技术平台对多个行业方案的业务矩阵。

    助力半导体国产化

    2019 年开始发酵的美国对华为公司持续并不断升级的技术封锁表明我国在半导体的突破已迫在眉睫。目前国家大基金、各级地方政府、产业界已全力投入这场世纪之战，国产替代是大势所趋。

    公司具备光机电、光学设计、软件算法等综合能力，与现有半导体检测设备的技术基础高度吻合，现有激光气体分析、GC、ICP、ICP－MS等检测设备也可用于半导体各环节，发挥公司独特优势。

    谱育科技担当重任

    集团将以杭州谱育科技为核心整合高端分析仪器产品线，并凭借在质谱仪、色谱仪等多年的技术沉淀和业内最全的产品线积极参与对半导体检测设备和高端分析仪的突破，成长路径极为清晰。

    据SDI 和SEMI 数据我国高端分析仪和半导体检测设备市场空间分别为1000 亿元和300 亿元，国产替代空间超1100 亿元。谱育科技目前为国内高端分析仪龙头，大概率会获得持续高速增长。

    投资建议

    我们预计2020-2022 年公司归属于母公司的净利润为5.00/6.59/8.62 亿元，对应EPS 为1.11/1.46/1.90 元，对应PE 为15.8/12.0/9.1 倍，鉴于公司在高端分析仪的龙头地位以及产品向半导体检测设备领域拓展，给予公司2020 年30 倍PE，调高目标价至33.3 元，调高至“买入”评级。

    风险提示:新客户开拓进度低于预期；宏观经济下行超预期