长安汽车(000625):销量弹性继续释放 长福累计销量已超同期

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:邵将 日期:2020-06-09

5 月销量同比+54%,远超行业

    2020 年5 月公司销量17.4 万辆,同比+54%。其中,自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约7.9 万辆,同比+66%;长安福特销量2.4 万辆,同比+229%;长安马自达销量1.4 万辆,同比+50.5%。公司销量弹性显著,表现优于行业(5 月乘用车销量同比+7%)。

    自主品牌:SUV、轿车全面开花,6 月UNI-T 上市贡献增量

    5 月自主品牌新品销量继续向好,主力车型CS75 系列销量保持2 万辆+,逸动系列销量近1.4 万辆,欧尚X7 销量继续破万。以“PLUS”车型为核心的本轮新品周期逐步兑现,销量弹性显现。新车方面,全新系列首款车型UNI-T 于5 月底开启预售,主打科技、时尚的产品特征加之有竞争力的定价使之成为长安细挖年轻一代消费者市场的利器。搭载于UNI-T 的全新1.5T 蓝鲸NE 发动机将成为后续新车主要动力源。6 月将发布的欧尚X5 和CS55 PLUS 将搭载此发动机。

    合资品牌:长安福特、长安马自达继续环比改善

    5 月长安福特销量2.4 万辆,同比+229%,环比+19%。在有疫情扰动情况下,1~5 月累计销量已实现同比增长(同比+27.6%)。新车锐际逐步放量,成为长安福特销量担当。6 月探险者上市,下半年林肯飞行家和航海家接续上市,销量有望持续走强。长安马自达销量1.4 万辆,同比+50.5%,其中马自达3 销量环比增长至8341 辆。5 月底CX-30 上市,马自达6 月销量有望继续环比改善。

    维持公司盈利预测和“买入”评级

    随着疫情影响减弱、促销政策实施以及20Q1 积累需求释放,行业5 月销量继续复苏回暖,公司新品周期蕴含的销量弹性显现。维持公司20E~22E归母净利润34.6/48.7/58.1 亿元的盈利预测,对应EPS 0.72/1.01/1.21 元,维持“买入”评级。(注:20E 利润预测不含新能源子公司和CAPSA 事项产生的非经收益)

    风险提示:

    1.车市复苏不及预期;2.新品销售不及预期;3.子公司处置事项不及预期。