恒生电子(600570)：携手FINASTRA 加强国际化战略

　　事件：6 月8 日，公司通过官方公众号宣布与全球领先的金融科技公司Finastra 建立战略合作伙伴关系，共同开发并推出Finastra 投资组合管理系统Fusion Invest 新版本。双方将根据中国的监管政策及业务要求，对原有Fusion Invest 软件进行定制化开发，为来自中国大陆和港澳台地区的买方机构提供包括投资决策、风险管理、投资估值等功能的资产管理投资组合解决方案

    　　携手国际金融科技巨头，加强业务合作：根据官网介绍，Finastra 由Misys 和D+H 公司于2017 年合并而成，提供全面化、一体化的金融科技解决方案，涵盖零售银行、贷款、交易银行、资金及资本市场、投资管理、技术化管理等领域， 同时拥有PaaS 解决方案FusionFabric.cloud，为各类客户提供金融云服务。Finastra 凭借种类繁多的金融软件方案获得了9000 多家客户，在全球排名前50 的银行中已有48 家成为公司客户。从业务种类来看，公司与Finastra 具有较高重合，有利于双方产品和技术进行互通；从客户群体而言，双方在各自市场的客户群体庞大，通过合作有利于彼此产品在新市场的快速拓展。

    　　国际化战略再进一步，“引进来”推动“走出去”：公司于2019 年与 IHS Markit 设立了合资公司恒迈神州，为境内债券发行市场提供电子簿记建档解决方案，并加强了与海外投资银行与海外机构投资者的业务联系。本次和Finastra 的合作是公司国际化战略进一步的证明，公司有望吸收其在投资决策业务方法方面的经验，在拓展自身相关产品技术能力以外，更有利于加强对海外机构的需求理解能力。当下的“引进来”战略的推进，也是为未来“走出去”的持续积累，加速公司产品和服务向国际金融市场的拓展。

    　　新三板、创业板改革增量可期，公司业绩增长有望加速：今年以来，我国资本市场制度成熟化不断推进。一方面，新三板精选层推出在即，将促使市场参与机构针对风控、交易、行情等进行系统改造，涉及经纪、资管、机构、自营等诸多领域；另一方面，创业板试点注册制的实施也将对券商整体系统和机构投资系统带来全面的升级需求。我们认为以上两大升级项目，单个项目所涉及的系统模块种类复杂程度以及其所形成的市场体量都将不亚于科创板，由此判断公司全年业绩增长有望加速。

    　　投资建议：公司长期技术为本，传统业务稳步增长，卡位优势明显；创新业务多点布局，已初具规模。公司受益于下游市场空间的持续扩大以及中台战略所带来的业务模式升级，经营业绩将持续增长。考虑公司2019 年权益分配影响，预计2020、2021 年EPS 为1.44 元、1.87 元，维持买入-A 评级。

    　　风险提示：创新业务发展不及预期；监管政策风险。