快递行业2020年中期投资策略:水大鱼大 强者恒强

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:明兴/孙延 日期:2020-06-08

  需求端:直播电商推动网络消费,网购渗透率有望加速提升

    随着社交电商、小程序、短视频等电子商务新模式新业态的快速发展,作为兼具娱乐性不商业性的直播电商正成为新兴的线上购物方式,此次新冠疫情期间,以淘宝、京东、拼多多为代表传统电商平台以及抖音、快手为代表新兴社交电商平台纷纷强势入局。

    直播电商在激发消费潜力方面将发挥重要作用:根据艾媒咨询预测,2020年中国直播电商销售规模将达9160亿元,同比增长122%;同时,疫情影响下,消费模式加速向线上转型,2019年线上网购社零占比20.7%,到2020年1-4月该占比加速提升至24.1%。

      投资建议:水大鱼大,强者恒强

      重点推荐行业龙头:

      1)顺丰控股:品牌优势突出,具备高护城河;2020H2公司时效件在消费升级驱动下,有望维持高增长,随着电商件持续放量带来产能利用率提升,公司业绩有望逐季度改善。

      2)韵达股份:公司作为A股电商快递龙头,精细化管理能力突出,市场份额紧追中通。

      3)圆通速递:低估值+成本改善较为明显。

      4)美股我们重点推荐电商快递龙头中通快递(ZTO.N)。

      同时重点关注市值底部的申通快递(阿里入股有望带来差异化定位)以及德邦股份(关注韵达战略入股后变革)。

      风险提示

      1)行业需求下行风险。快递的核心马驱动力来自电商,电商网购规模增速若出现大幅下滑将导致快递业务量需求不及预期,而快递业务收入作为公司核心主业将受到需求波动影响。

      2)价格竞争超出市场预期。行业若发生大规模价格战,将侵蚀上市公司利润;同时派费下调后,快递公司网点的稳定性值得关注。

      3)成本持续上升风险。运输、人工成本作为公司的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。