钢铁行业动态跟踪:限产、停矿持续发酵 原料表现强势

类别:行业 机构:爱建证券有限责任公司 研究员:张志鹏 日期:2020-06-08

  投资要点:

      焦炭限产发酵,巴西矿山疑再次关闭,原料价格强势山东焦炭限产逐渐发酵,焦炭限产范围扩至河南安阳焦企,上周焦炭现货价格提涨100 元/吨。巴西疫情继续加重,周末淡水河谷再传关闭Itabira综合矿区作业7-14 天,铁矿港库延续下降,整体供需预期持续偏紧。上周库存环比去化加快,建材成交上周五降至20 万吨/日以下,为4 月14 日以来首次,6 月钢材下游需求迎来考验。上周钢价综指上升2.17%,螺纹期货主力合约价格下降0.40%。权益方面,申万钢铁板块绝对收益、相对收益分别为-0.43%、-3.90%,全市场二十八行业中排名倒数第一。

      铁矿价格强势,短期难以大幅回落

      周五巴西淡水河谷两则消息让铁矿主力合约价格暴涨带动黑色系集体走强,尽管收盘被官方证伪,铁矿期货价格强势未改,因此,带动铁矿等黑色系集体上涨的主因仍是基本面的改善。从库存上看,截止上周五,铁矿港口库存单周环比下降141 万吨至10787 万吨,创下2016 年11 月以来最低值,以每年不断上涨的粗钢产量对应当前的铁矿库存,铁矿供需偏紧无疑。其次,对于未来供需预期上,根据相关性分析,铁矿石期货走势与近期巴西疫情新增人数呈强正相关,表明市场的确对于未来巴西淡水河谷的生产和发运有所担忧,同时岚山港铁矿货船检测出无症状病例,未来在通关上是否会因巴西疫情不断加重有所收紧使得已经偏紧的铁矿供应出现明显供应缺口也成为潜在因素之一。另一方面,唐山限产将使成材供需预期适当好转,伴随全球制造业逐渐复苏,成材价格得到一定支撑,不过从了解的情况看,唐山钢厂目前限产仍相对较松。整体来看,在港口库存下降结束前以及巴西疫情出现拐点前铁矿价格难以大幅回落,建议适当关注相关铁矿标的。

      修复行情仍会延续,关注钢厂盈利修复

      宏观情绪在信贷数据和月度经济数据中摇摆,在当前钢厂盈利低位以及行业基本面未见好转之前仍需谨慎看待板块走势,短期来看,在预期与现实对冲之下,维持行业“同步大市”的评级:

      1、 以加大逆周期调节的逻辑对待行业走势的话,地产基建需求更多的长材钢企更为受益,普钢利润面临修复需求,低估值高股息优质普钢钢企方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等值得持续关注。

      2、 特钢板块受周期波动困扰较少,也是今年板块内表现较好部分,在周期轮动背景下相关龙头也将受益,建议关注中信特钢等。

      3、 危中有机,此次疫情事件打破钢企盈利触底反弹趋势,1 季度钢企盈利将重新迎来确定性下滑。同时2 季度势必迎来复工潮与通胀预期下商品价格上涨预期的双重作用,钢企盈利将重回上升通道,行业盈利与估值有望得到修复。

    6月钢材需求迎来大考,南方进入梅雨季节,关注北方超预期需求今年因疫情影响,下游工地开工普遍延后3-4 周,对比往年4 月底需求开始回落即正常需求下今年5 月底宣告旺季结束逐渐往淡季过渡。上周浙江、广东等地也宣布梅雨季节来临,6 月南方需求预计边际下滑。

      本轮开工旺季北方需求超预期,从各地区水泥磨机开工率来看,华北、东北、西北水泥磨机开工率均处于历年高值且截止5 月底并未出现明显拐点,尤其是华北、西北地区,南方和中部地区水泥磨机开工率已普遍走平。因此,鉴于南方需求节奏已经回归至旺转淡,北方依然处于旺季上升期当中,本轮钢材需求拐点或将随着北方钢材需求拐点到来而到来。