金地集团(600383):5月销售大幅增长 二季度投资发力

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈慎/刘璐/韩笑 日期:2020-06-08

  销售持续展现弹性,配置价值凸显

      公司月度经营数据公告显示,2020年5月实现签约销售金额228.1亿元,同比+56.9%,签约销售面积100.4万平,同比+32.8%。随着逆周期调节空间打开,公司一二线充沛货值率先受益于疫情缓解后的需求复苏。我们预计公司2020 年销售金额继续保持平稳增长。维持2020-2022 年EPS 为2.66、3.19、3.81 元的盈利预测,维持“买入”评级。

      单月销售大幅增长,位列行业第8 位

      2020 年5 月公司实现签约销售金额228.1 亿元,同比+56.9%;实现签约销售面积100.4 万平,同比+32.8%。前5 月累计签约额678.0 亿元,同比+4.84%,疫情后首次回正。5 月单月销售金额位居全国第8(克而瑞),较去年全年提升6 位。单月销售金额增速位居TOP20 房企第二位,仅次于中梁地产,大幅高于同期亿翰百强房企平均增速42.4pct。传统深耕地区的充沛货值如期率先受益于疫情缓解后的需求复苏,预计2020 年销售金额仍能保持平稳增长。

      投资发力,夯实核心城市群深耕优势

      2020 年5 月公司在北京、上海、福州、大连等8 个城市新获取11 个项目,继续夯实核心城市群深耕优势。新增土储计容建面170 万平,累计新增土储面积达336.4 万方,同比-13.4%;新增土储总价89.8 亿元,同比+14.2%;新增土储楼面均价7995 元/平,同比+66.9%。5 月金额口径投资强度(拿地金额/销售金额)达39.4%,二季度前两月拿地强度达48.1%;楼面均价与销售均价的比值为31.4%,成本控制得当。

      政策端核心忧虑疏解,融资端改善

      政策层面,两会顺利结束,政府工作报告体现中央的地产调控维持健康发展总基调,同时2018 年以来“房地产税”首次缺席,意味着其立法进程或退出关注焦点。我们认为“房主不炒”主基调属于常规操作,不惊不喜的中央定调也疏解了市场的核心忧虑。融资层面,据统计局数据显示,在融资政策优化、流动性宽松以及销售复苏的带动下,4 月房地产到位资金当月同比增速为-0.6%,接近回正。用益信托数据显示,5 月房地产信托收益率连续第三月下行,环比进一步下降6bp。我们认为行业估值修复之旅即将启动,公司也将率先受益。

      平衡孕育新成长,而立之年再出发,维持“买入”评级公司可售货值充足,看好公司在主流城市聚焦策略下持续施展弹性。维持公司2020-2022 年EPS 2.66、3.19、3.81 元的盈利预测,参考可比公司2020 年平均PE 5.1 倍,公司2019 年分红对应6 月5 日收盘价股息率达4.9%,较高的销售增速和股息率将进一步凸显配置价值,维持公司2020年PE 估值7.0-7.5 倍,维持目标价18.62-19.95 元,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情发展不确定性;行业政策风险;行业下行风险;土储权益比例较低。