大宗商品晨报：油价持续攀升 国内经济稳步复苏
<1>宏观策略
今日市场提示：德国4月工业生产年率
欧元区6月Sentix 投资者信心指数
重点宏观资讯：海关总署：中国5月以美元计出口同比下降3.3%进口下降16.7%。以人民币计算，今年前5个月中国货物贸易进出口总值11.54万亿元人民币，比去年同期下降4.9%，降幅和前4个月持平。其中，出口6.2万亿元，下降4.7%；进口5.34万亿元，下降5.2%；贸易顺差8598.1亿元，减少1.2%。
银保监会：复制推广自贸区有关金融监管政策适度简化市场准入。银保监会向22个银保监局下发《关于向全国自贸试验区复制推广有关监管政策的指导意见》，就向全国自贸试验区复制推广有关银行业保险业监管政策提出四点意见，旨在不断深化自贸试验区建设工作。-是适度简化市场准入；二是规范发展金融业务；三是鼓励开展金融创新；四是持续加强风险管理。
人杜部：2019 年三项社会保险基金较2018年增长3.6%.2019 年度人力资源和社会保障事业发展统计公报今日发布，公报指出，2019年全年基本养老保险、失业保险、工伤保险三项社会保险基金收入合计59130亿元，比上年增加2040亿元，增长3.6%；基金支出合计54492亿元，比上年增加5285亿元，增长10.7%。
5月中国城市住房租赁价格指数发布：一线城市表现分化。《2020年 5月中国城市住房租赁价格指数报告》显示，5月份中国城市租赁价格指数为1044.3点，指数同上月持平，同比涨幅0.43%。从一线城市表现来看，5月份北京和广州两个城市的租赁价格指数出现环比下跌，跌幅分别为0.02%和0.17%。上海和深圳租赁价格指数则呈现环比上涨，涨幅分别为0.14%和0.16%。同比方面，四个一线城市全部处于。上涨态势。
德国今年将增加发债340亿美元来支付刺收措施成本。德国财政部计划今年和明年增加发债来筹资，以帮助支付政府的大规模刺激计划成本。
美联储本周将美国国债购买规模降至每天40亿美元。美联储表示，在6月8-12日当周，将以每天约40亿美元的速度购买美国国债，低于上周的每天约45亿美元。为了在新冠病毒大流行期间保证市场顺利运作，美联储在最近数月通过每日操作购买了超过1.5万亿美元的美国国债。
重要财经数据简评：美国5月季调后非农就业人口增加250.9万人，预测减少750万人，前值为减少2053.7万人。
解读：就业市场的改善反映了因疫情及限制措施而受影响的经济活动发生了有限的恢复。5月份，就业人数大幅增加的行业有 休闲娱乐和酒店业、建筑业、教育和医疗服务业、零售贸易业。相比之下，政府就业人数继续大幅下降。
<2>黑色建材
玻璃：库存下降，期价偏强震荡
观点梳理：上周五玻璃期价下探回升收涨，周度库存下降为期价提供支撑。不过生产企业提涨价格的速度和幅度趋于缓和，企业出库情况环比略有小幅的减少，市场情绪降温。随着生产企业五月份以来现货价格的陆续回升，贸易商和加工企业备货也基本完成随着现货市场价格的稳定，后期各个区域均有产能恢复的计划。玻璃现货市场总体走势一般，生产企业继续以增加出库和回笼资金为主，部分区域市场成交价格小幅上涨。经过五月份以来的市场恢复，目前现货价格已经比四月末有了明显的上涨幅度。同时下游加工企业和贸易商的原片积极备货也让生产企业的库存得到较好的削减，增加了资金回笼的速度。总体看部分生产企业库存已经转化为社会库存，据了解部分加工企业和贸易商的原片库存是去年同期的两倍左右。周末全国建筑用白玻平均价格1448元，环比上周上涨24元，同比去年下跌44元。上周末玻璃产能利用率为66.45%；环比上周上涨0.06%，同比去年下降4.01%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为78.27%，环比上周上涨0.05%，同比去年下降5.86%。在产玻璃产能90342万重箱，环比上周增加240万重箱，同比去年减少3678 万重箱。周末行业库存4994万重箱，环比上周减少37万重箱，同比去年增加511万重箱。周末库存天数20.18天，环比上周下降0.20天，同比增加2.77天。从区域看，华东和华中等地区市场成交尚可，厂家报价积极；华南和华北等地区成交情况略有变化，市场信心小幅回落；西北和东北等地区厂家增加出库为主。产能方面，河南地区新增一条400 吨点火。国家统计局公布的数据4月份平板玻璃产量7480万重箱，同比增加-6.8%；1-4 月份累计生产平板玻璃30441万重箱，同比增加-0.3%。近期玻璃现货市场总体走势逐渐趋于平稳，生产企业报价上涨的幅度和范围有所减弱，以涨促销为主。同时部分前期冷修完毕或者新建的生产线点火速度在加快，尤其是华北等部分产能削减幅度比较大的地区。六七月份将是产能恢复比较快的时间阶段，大多数企业都想在旺季来临之前将产能释放。近期各地区雨水增加，南方梅雨季节来临，对玻璃的消费和储存环境产生了一定的影响，加上前期各地区玻璃价格连续报涨，下游已大量备货，行业库存转移至贸易商和加工企业手中，下游再次补库存的意愿不强，基本以随进随出为主，而目前的高报价也一定程度上抑制了围货情绪，各个区域厂家的出库有环比减弱的迹象。
操作建议：多单仓位参考1410持有。
风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）
<3>有色金属
铜：宏观情绪支撑铜价延续高位
观点梳理：非农数据超预期，美股走高，美国经济表现出韧性，市场情绪好转；国外矿减停产以及物流影响，国内冶炼有检修，南美疫情形势不容乐观，可能对铜矿生产再度造成影响，TC数据继续处于低位，显示矿端仍偏紧；内强外弱，促使比价抬升，刺激精铜进口，保税区库存流入国内，不利于国内持续去库；各类终端订单环比转弱，消费端海外市场仍弱。上一交易日小幅震荡，夜盘高开走高，突破45000整数关口，短期震荡偏强。
操作建议：多单持有
风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）铝：去库保持良好铝价下方存强支撑
观点梳理：氧化铝价格继续小幅上涨，近期投产与减产并行，减产产能相对较大，价格影响下供应有所调节，氧化铝价格供需两端受到支撑而有所反弹；现货依旧维持高位，冶炼利润进一步扩大，新投产和复产重新成为供应的主旋律，包括云铝、文山铝业、广元中孚、云南神火、云铝海鑫等新建产能近期均开始投产或有投产计划，同时内蒙古新恒丰能源也基本复产完成；但现货库存保持良好去库幅度，上一交易日探底回升，夜盘高位震荡，13000存较强支撑，短期高位震荡。
操作建议：多单持有
风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）、疫情好转（上行风险）镍：多空交织镍价宽幅震荡
观点梳理：菲律宾已于上个月末恢复装船，同时印尼5月镍铁增量超预期，考虑到7-14天的船期，预计到六月中旬国内缺矿的态势有望缓解，同时镍价在近期反弹后，钢厂拿货的意愿减低，镍矿港口库存下滑，镍矿价格较强，不锈钢原料价格较为坚挺，预计近期镍价或将宽幅震荡。
操作建议：观望
风险提示：疫情再度恶化、库存持续累积（下行风险）、疫情好转（上行风险）
<4>能源化工
原油：减产会议达成协议
观点梳理：上周上海原油一路上行。原定9日开幕的第179届0PEC大会及第11届0PEC+部长会议提前至6日召开，各产油国最终就延期第一阶段减产协议一个月达成共识。除了延长减产之外，0PEC+还要求尼日利亚和伊拉克等在5月和6月没有完成减产配额的国家在7-9月期间实施额外减产，以作出补偿。声明说，为了保证减产执行情况的公平、及时和公正，OPEC与非OPEC 产油国联合部长级监督委员会将密切观察世界能源市场、石油生产水平等，并将每月举行一次会议，直至2020年12月。此外，周五公布的非农数据远超预期，前期跳空缺口已经弥补了大半，如果多头还能够继续推涨价格，在当前乐观的情绪下，不排除前期跳空缺口会被彻底弥补的可能。
操作建议：谨慎追高
风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
PTA：原油上行推动期价
观点梳理：上周PTA震荡偏强。欧佩克达成减产协议，原油上行，利多情绪带动周末聚酯产销回暖以及价格上扬。本周来看，原油上涨将给予PTA市场成本驱动，不过织造、加弹工厂采购疲态显现。
操作建议：短线交易
风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
PP：去库速度放缓
观点梳理：上周PP冲高后小幅回落。基本面来看，PP仍处检修季，国内供应环比增量有限；5月初进口货源已有一定预售，压力暂不大。需求方面，虽然注塑、共聚订单提升，但BOPP、塑编等传统领域逐步进入淡季，且因现货持续高位，下游普遍对高价有抵触，补库较少，导致市场去库放操作建议：观望风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
甲醇：港口库存下降和现货企稳，期价小涨观点梳理：上周五期价小幅走强，因盘中原油上涨以及周度港口库存下降，且市场预期内地厂家因亏损为期价提供支撑。宝丰二期两条线开车，安徽临泉30万吨新装置点火，两套新装置的投放整体快于预期。此外仓储企业提升超期仓储费，低价排货迹象明显。近期产区检修小幅增加，产区现货压力不大，近期价格亦企稳，盘面仅小幅顺挂产区，短期或限制下行空间。上周现货沿海弱势僵持，内地重心走低。部分商家积极降价轻仓排货避险，西北地区高价出货遇阻，部分降价出货。截至6月4日，国内甲醇整体装置开工率为64.88%，上涨0.05个百分点；西北地区的开工负荷为75.42%，下跌1.58个百分点。西北地区部分甲醇暂未产出产品及部分烯烃配套甲醇装置检修，西北地区甲醇开工负荷下滑。外盘方面，外盘伊朗新增一套165万吨/年甲醇装置运行负荷60%附近，累积库存中，后期陆续有船货发往中国。上周西北主产区部分煤制烯烃装置甲醇装置检修，接下来部分企业将进入检修，5月有接近600万吨产能、6月有接近500万吨已公布停车检修计划，开工将再次小幅下滑，不过随着前期停车检修厂家重启，产量仍将保持高位，后期需关注主产区企业兑现情况。且市场传闻宁夏宝丰新增甲醇产能已于上旬点火，预计下旬至6月初将有产出，该装置运行稳定后将对西北供应产生较大影响。4月我国甲醇进口107.38万吨，进口量环比增加26.56%，同比上涨69.67%，累计总数量为364.4万吨。
据卓创资讯不完全统计，从6月5日至6月21日中国甲醇进口船货到港量在70.27万-71万吨附近。美国少数装置停车检修，欧洲俄罗斯、挪威和荷兰等甲醇产量缩减明显，马来西亚石油170万吨/年甲醇装置计划6月5日检修，为期约10天左右。伊朗新装置kimiya165万吨/年甲醇装置计划6月初有产品产出。库存方面，截止6月4日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为94.2万吨，周环比升降4.02%；沿海地区甲醇可流通货源预估在38.2万吨。西北继续累库至33.6万吨，延续前期累库走势，较大幅度高于去年同期，以目前检修、投产情况来预期，未来产区累库预期仍存，除非检修超预期增多。需求方面，南京诚志二期装置、神华榆林、阳煤恒通等装置仍处于停车检修状态，部分煤制烯烃工厂5、6月份有检修计划，MTO 装置平均开工率下降0.78个百分点至79.66%，其中陕西蒲城清洁能源、神华榆林、鲁西化工项目维持检修状态，部分预计5月底陆续恢复；山东、港口MTO多维持前期状态。此外，关注6-8月西北部分CTO检修落实情况，如中天合创、陕西延长中煤、神华包头等。传统需求方面，开工维持差异化调整，其中醋酸、MTBE开工均有所提升，甲醛、二甲醚开工路走低，DMF趋稳。短期整体供应压力有增无减，最主要是的国内外增量供应近期投产预期增强，且港口库存高位叠加罐容紧张带来的风险，存量供需维持稳定，整体变动不大，整体现货压力体现在高库存上，且未来预期压力是比较大的。
操作建议：多单谨慎持有。套利方面，多甲醇2009-空动力煤2009轻仓持有。
风险提示：原油大跌、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险）沥青：现货堅挺和远期需求升温，期价回升
观点梳理：上周五沥青下探回升小涨（收盘价计算），受盘中油价走强和远期需求预期升温支撑。交易所仓单下降或暗示市场看涨情绪有所回落（现货流通性增加）。需求淡季来临和产量回升担忧仍存。国内沥青原料5月到港105万吨，不过港口样本库存回落，委内瑞拉4月出口中国原油环比增加近10%，短期原料担忧降温。后期方面，美国加大对委制裁力度，4月23日有消息称雪佛龙被禁止在委内瑞拉开采、运输和贸易石油（委内瑞拉石油公司PDV 拥有三座升级装置用于生产原油，其中一座与雪佛龙合资），原料风险还需继续观察。成本端沙特公布6月0SP，其销往亚洲重油贴水较5月上升1.70美元/桶，叠加油价反弹，综合炼厂成本回升。产量方面，4月环比增幅超20%但累计同比还是减少12.95%，实际产量高于排产计划6%。利润回落部分抑制6月排产（预估排产279.5万吨，环比下降0.04%），但同比仍增加11.64%。此外5月26日报道称金石沥青炼厂开始着手拆除，引发市场对山东下半年炼能整合的担忧。本周炼厂开工率连续3周回升，因理论利润相对偏好，生产积极性比较高。但需要注意的是，目前开工率虽然已经高于去年同期，但仍在历史同期下部区间。本周厂库继续回落，从年内高点已经下降17 个百分点，在开工率超过去年同期的压力下降至近6年同期最低水平，说明表观需求异常强劲。社库高位小减（隆众统计略增），既说明投资性需求因现货涨幅较大而暂受抑制，也暗含终端刚需仍在快速释放。本周产量提升库存下降，粗略估算投资需求回落而实际需求增加。短期来看，原油走强现货坚挺，对期价支撑明显。中远期来看，全球货币宽松，各国政府财政刺激政策频出，流动性和信用风险得到遏制，金融市场情绪逐步缓和。国内4月17日政治局会议明确要加强传统基础设施和新型基础设施投资，对4月14日国常会的政策进行了重申和升级，政策力度进一步加码，政策重心逐步从复工复产向资金、项目加速落地倾斜。发改委、证监会也启动基础设施REITs试点工作，将拓宽基建资金来源。项目端截止5月22日，发改委基建项目累计申报171488.62亿元，同比减少1.18%。流动性上，3月30日央行逆回购利率下调20个基点，4月15日央行开展1000亿元MLF操作，利率下调20BP，4月20日LPR利率下调10-20个基点。5月12日人民银行表示，允许宏观杠杆率有阶段性的上升，意味着对于杠杆的态度从稳杠杆继续转向加杠杆，在政策“六保”、更大力度逆周期调节过程中预计流动性宽松将增加。
3月31日国务院部署强化宽松政策，进一步对中小银行定向降准，并加大财政刺激，4月27日财政部再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，初略推算约2.29万亿的地方专项债将在6月前发行完毕，参照去年进度全年专项债额度可能会达4万亿左右。逆周期刺激政策继续强化。金融数据方面，4月社融新增3.09万亿高于市场预期，企业中长期贷款5547亿元，明显高于去年4月的2823亿元，显示基建及其他政府/国企主导的投资活动继续加速。1季度末基建中长期贷款同比增速加快至10.5%，较2019年3月高出接近2个百分点；同时1季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升。投资方面，1-4 月道路运输业投资下降9.4%，降幅收窄B.1个百分点。公路交通投资1-4月累计同比下跌9.23%，降幅收窄14.53个百分点，但从专项债数据来看，截止5月28日，累计发行新增专项债21300.7.亿，其中用于基建项目的比例高达80.3%（2019年专项债投向基建的比例为34%左右），其中约有24.6%投向交通运输类（据兴业证券数据，中金统计2019年投向交通的专项债占比为9%），占比最高，是资金重点投放的领域，资金面的大幅改善，以及交通运输部预计2020年底公路总里程、高速公路建成里程超出十三五规划10万公里、0.5万公里，市场对远期需求恢复保持较高预期。月间价差方面，今日12-06价差上涨（09-06上涨），和原油价差走势背向，说明日内走势主要预期和情绪推动（盘中油价走强更多影响远月的主力合约）。当前供需、现货价格对近月06合约影响较大，原油走势和需求预期决定主力（远月）12合约的波动。
操作建议：BU2012 多单参考2570 持有。跨期套利方面，09-12 合约正套轻仓持有。多原油空沥青轻仓持有。
风险提示：市场情绪好转和产量低于预期（上行风险）；现货大幅下跌和；原油重挫（下行风险）
