TMT精选层专题:掘金精选层TMT企业头啖汤

类别:行业 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:温朝会 日期:2020-06-06

  截至6 月4 日,新三板共有13 家创新层TMT 企业申请精选层获得受理,占48 家已受理企业的27.08%,我们对13 家企业的申报情况进行分析。

      【13 家TMT 企业整体情况】

      从行业分布来看,13 家已受理企业分布在4 个申万一级行业,其中计算机公司最多,达到6 家,这跟计算机行业企业在新三板中占比最高也密切相关;通信和传媒企业各有3家,电子企业1 家;从申报时间及审批进展来看,5 月28 日之前申请的8 家企业均已获得股转问询,整体审核效率较为高效;从地域分布情况来看,北京公司高达6 家,充分体现了北京科技中心的地位以及股转公司在北京的扎实基础;从市值来看,截至6 月4 日,13 家企业市值中位数为15 亿元,多数企业市值位于10-20 亿之间;从受理企业总股本来看,中位数达到1 亿股左右,企业具备一定规模。

      【受理企业经营情况】

      经营情况是企业价值判断的根本,从营业收入来看,2019 年受理企业营收中位数达到3.2 亿元,最高值为钢银电商,营业总收入超过1000 亿元,主要因为公司具有产业互联网平台性质,大宗钢铁贸易带来较高营收,最低值为殷图网联仅8725 万元,多数企业位于2-5 亿左右,企业具备一定规模;从归属于母公司所有者的净利润来看,中位数达到4911 万元,多数企业位于5000 万左右,与创业板相比,属于创业板规模偏小企业,说明企业申报情况与新三板精选层的市场定位保持一致;TMT 的企业的重要特征是科技属性突出,研发费用较高,从申报企业的研发费用来看,研发费用中位数为2526 万元,最高值为翰博高新1.12 亿元,最低值为殷图网联仅有650 万元,从研发费用率来看,中位数为7.44%,最高值为数字人15.68%,最低值为钢银电商0.03%。

      【申报企业拟发行方案解析】

      从发行数量来看,大多数公司提出了较为保守的发行目标,在保证不少于100 万股,同时不低于25%公众股东持股的基础上进行发行,新发行股份占发行后总股本比例的中位数为17.40%,多数公司在10%-20%之间,其中只有国源科技、殷图网联、恒拓开源3家公司达到或超过25%。

      从发行价格来看,我们按照最低发行价格以及2019 年公司每股收益来进行计算市盈率,所有公司均处于PE10-25 倍之间,其中艾融软件最高,约为24.20,圣博润最低,约为11.78。从与目前二级市场的交易价格对比来看,发行方案均给予了10-60%不等的价格折扣,鼓励投资者认购的意图明显。

      从拟募集资金金额来看,多数企业在1-2 亿之间,较创业板募资金额有明显收缩,符合新三板市场的定位。

      从承销方式来看,数字人、微创光电、蓝山科技等8 家企业采用了余额包销的模式,说明主承销商对于企业信心较好,从企业来看,保证发行成功的意图也非常明显;另外5家企业尚未公布承销方式,我们将进行持续跟踪。

      【风险提示】

      由于资本市场各方投资者对于新三板企业的质地、对于精选层的预期存在认识不足导致的发行风险。