LPG晨报

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:高明宇/李祖智 日期:2020-06-05

  【策略观点】

      操作建议:关注区间策略,等待盘面充分回调后低位多单布局机会。

      驱动力:6月CP出台丙烷价格小幅上调,总体维持稳定,国际市场涨势趋稳。国内市场前期大幅降价后价格小幅上调,但淡季压力限制上涨空间。盘面维持高升水,继续高位震荡。在燃气需求持续偏弱背景下,上周广州液化气市场价大幅下调300元/吨至2300元/吨,再度回到年内底部水平。在本次降价后买方情绪受到调动低位入市,但炼厂库存仍小幅上升体现了需求总量仍并不乐观。

      另一方面原料气则继续走强,MTBE与烷基化开工率已接近同期水平,醚后碳四-民用气价差持续走高。进入淡季后弹性更强的化工需求对市场支撑性更为明显,当前PDH持续高开工率下难以进一步拉动LPG需求,而添加剂路线难以消化过剩燃料气,因此需求结构性疲软过程仍将持续。沙特公布6月CP丙烷350美元/吨,丁烷330美元/吨,总体维持平稳,较前期市场预期小幅上涨。CP上调能增强进口商撑价意愿,但考虑到目前炼厂价格相对低位,进口商迫于库存压力仍以让利促销为主,在供给缩减再度实现供需弱平衡前进口成本难以对国内市场构成支撑。国内炼厂外放量继续环比增长,随着国内成品油消费上升,国内炼厂高开工率短期仍能有效维持,国产气宽松将有所持续。相比有6月减产支撑的国际市场,供给弹性更差的国内市场阶段性供需错配更为严重,淡季行情更为明显。但正如我们在上周周报中所提到,盘面在经过前期的阶梯式上升后,交易逻辑集中于远期升水,而目前的现货弱势属于阶段性错配,难以改变年末旺季供需结构,因此得以维持高位震荡。由于进口成本对国内市场暂时难以起到支撑,而淡季行情仍将持续,现货端对盘面的指引难以实现,因此盘面向上突破需要油价上升的推动。关注区间策略,等待盘面充分回调后低位多单布局机会。

      安全边际:上个交易日收盘11月合约对广州市场价升水35.23%