晨会焦点

海外经济：央行观察

    欧央行6 月议息：增加6000 亿欧元资产购买

    欧央行6 月议息会议决议，宣布增加6000 亿欧元“大流行资产购买计划”（PEPP），略高于我们及市场预期的5000 亿欧元。同时，欧央行宣布PEPP 将至少实施至2021 年6 月，有望打消市场对其过早结束该项目的疑虑。我们认为，欧央行希望借此传递给市场的信号是：其将积极、坚定应对疫情带来的冲击，与历史上欧央行政策反应往往偏慢的情况不一样。积极的货币和财政有望产生合力，欧洲增长尾部风险进一步减小。

    国检集团（603060.SH）：维持 跑赢行业

    关于国检集团的“四问四答”

    国检集团是我们目前行业的首选标的之一，就投资者近期主要关注的问题我们以问答的形式加以解读。近期业务恢复情况如何？此我们估计公司北京以外区域的检测业务自4 月起开始快速恢复，而北京总部业务因此前疫情期间限制因素较多，恢复的速度稍慢于外地子公司。 如何看待行业的壁垒与竞争问题？我们认为公司的工程、材料检测的壁垒主要在品牌和资质，而品牌是核心。 如何看待由外延收购所驱动的增长？外延扩张是提升在工程、材料领域市场份额和进入消费品、环境等领域的重要方式。 驱动估值上行的内在逻辑是什么？中长期估值上行的驱动来自于公司自身业务结构的变化。上调2021 净利润预测3%至2.9 亿元，上调目标价14%至31.4 亿元，维持跑赢行业评级。

    浙江鼎力（603338.SH）：维持 跑赢行业

    二季度国内需求饱满旺盛，差异化产品为客户创造价值我们近期邀请浙江鼎力参与中金策略会，与投资者进行交流。我们认为公司下游需求旺盛，同时不断推出新产品增强竞争力，重申“跑赢行业”评级。我们暂维持2020/21e 盈利预测不变，为8.75 亿元/11.54 亿元。当前股价对应2020/21eP/E 为38.6x/29.3x。考虑到公司的臂式产品已经获得主流租赁商的认可，同时产品系列完善程度超过我们预期，我们上调公司目标价16.7%至116.5 元，对应2021e 35x 目标P/E，潜在涨幅19%，维持“跑赢行业”评级。

    南极电商（002127.SZ）：维持 跑赢行业

    疫情后GMV 快速反弹，新品类扩张逻辑持续验证近期我们邀请南极电商参加了中金公司2020 中期策略会，会议期间管理层与投资者进行了深入交流，要点如下：1）线上为主，受疫情影响有限，疫情后快速反弹；2）高周转和低流量成本是南极人品牌的核心竞争壁垒，商业模式优势愈发深化；3）爆款开发能力持续得到验证，品类扩张空间广阔；4）横向扩张为当前最主要发展目标，我们预计短期货币化率轻微下降。我们维持公司2020/2021 年盈利预测不变，当前股价分别对应31.1/25.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑公司高速增长的GMV 和持续验证的品类扩张逻辑提振估值水平，上调目标价33%至21.75 元，对应2020/2021 年36/29 倍市盈率，较当前股价有15.6%的上涨空间。

    汽车及零部件：行业动态

    德国汽车消费刺激政策大幅向新能源倾斜

    据路透社报道，德国达成一项总额1,300 亿欧元刺激计划，期望帮助该欧洲最大经济体尽快从疫情的影响中恢复。作为德国的支柱产业，刺激汽车消费也是经济振兴举措之一，但政策更向新能源汽车倾斜。要点如下：增值税半年按减16%征收，我们预计可拉动全年汽车销量约1.4%；4 万欧元以内纯电动车补贴金额高达9 千欧元，预计拉动新能源高增长，而燃油车不享有购车补贴；在使用环节增加燃油车成本；70 亿欧元树立氢能源领先地位，额外25 亿欧元拓展充电设施和电池生产。推荐大众电池盒供应商敏实股份，热管理供应商三花智控、银轮股份，建议关注均胜电子。

    汽车及零部件：行业动态

    重卡需求跟踪：工程车继续提供支撑，物流车环比减弱

    工程施工量继续维持，新的建筑类刺激项目已在个别省份开始大规模落地。混凝土设备需求继续环比增长，土方设备需求均有环比减弱。 物流车辆利用率维持稍低于往年同期的状态，运价仍处于较低位置。集装箱重卡需求总体维持，天然气重卡需求维持较好水平。 我们维持对重卡行业6 月销量同比增长30%左右的预期，我们认为工程车对行业销量的支撑作用将进一步显现。 我们认为2Q20 行业销量增长特别是工程重卡的结构性增长有望给重卡三剑客1H20 业绩提供有效支撑，维持潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A 盈利预测、目标价与评级，继续看好潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A，建议关注一汽轿车（未覆盖）。

    科技硬件：行业动态

    欧菲光定增募资投向先进光学，行业未来成长可期

    欧菲光公布定增预案，拟非公开发行募资不超过67.58 亿元人民币，拟引入建投集团和合肥合屏（合肥国资委下属，两家认购总计人民币23 亿）在内的不超过35 名的特定投资者。本次募资的投向主要为先进光学项目，具体包括：1）高像素光学镜头；2）3D 光学深度传感器（3D Sensing）；3）高像素微型摄像头模组。 建议投资人积极关注舜宇（2382.HK，跑赢行业）、丘钛（1478.HK，跑赢行业）、大立光（未覆盖）、立讯光宝/立景（未覆盖）等光学零部件公司，并持续关注瑞声（2018.HK，中性）等其他手机零部件厂商在光学领域的业务转型和产品进展。