汽车及零部件:德国汽车消费刺激政策大幅向新能源倾斜

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:常菁 日期:2020-06-05

行业近况

    据路透社报道,德国达成一项总额1,300 亿欧元刺激计划,期望帮助该欧洲最大经济体尽快从疫情的影响中恢复。该项刺激计划包含了下调增值税、建立低收入人群社保系统、降低电价、小微企业扶持等政策。作为德国的支柱产业,刺激汽车消费也是经济振兴举措之一,但政策更向新能源汽车倾斜。

    评论

    增值税半年按减16%征收,预计可拉动全年汽车销量约1.4%。从2020 年7 月1日起至12 月31 日,德国汽车增值税将从19%下调至16%。德国2018 年汽车境内税前销售额为1,496.0 亿欧元,我们测算本次6 个月增值税减征规模约22.4 亿欧元,按照单车均价3.9 万欧元测算,约等同于5.8 万辆拉动规模。本次增值税减征时间较短,旨在无差别的对汽车销量有所托底,但我们预计效果有限。

    4 万欧元以内纯电动车补贴金额高达9 千欧元,预计拉动新能源高增长,而燃油车不享有购车补贴。近5 年德国不断加码新能源扶持政策,以售价低于4 万欧元的纯电动车为例(常见车型有大众ID.3,宝马i3,雷诺Zoe,现代Kona 等),2016-19年单车补贴4 千欧元,2019 年10 月开始单车补贴增长50%至6 千欧元,而现今振兴政策继续提高单车补贴50%至9 千欧元,一年内补贴金额翻倍。燃油车除短期购置税优惠外,并不享受购置补贴,体现政策导向更倾向于绿色能源经济。2019年德国纯电/插混注册量为6.3/23.9 万辆,渗透率分别为1.8%/6%,我们预计在2020-21 年德国新能源车景气度将持续在高位。

    在使用环节增加燃油车成本。本次刺激政策中规定纯电动车免征机动车税至2030 年(Motor Vehicle Tax,每年按照排放废气程度不同而定的税种),而燃油车主从2021 年1 月开始,所拥有超过95g/100km CO2 排放标准的车辆将逐步被征收更高的机动车税,两者使用成本进一步扩大。

    70 亿欧元树立氢能源领先地位,额外25 亿欧元拓展充电设施和电池生产。本次刺激计划计划在2030 年之前在德国投放5GW 的制氢基础设施,而至2035/2040制氢产能还将翻倍,以确立德国在该领域的领先地位。此外,继此前宣布在2030年建立100 万充电桩后,本次计划额外投入25 亿欧元以加速进程,并提出了创立统一支付系统等细节目标。

    估值与建议

    1,300 亿欧元宏大的刺激计划大幅度向新能源汽车倾斜,我们预计2020-21 年德国新能源增速维系高景气度,目前在欧洲新能源车企中有所布局的中国企业多具有产值高、体积小、运输半径广等特点,或在欧洲当地建有生产基地。推荐大众电池盒供应商敏实股份,热管理供应商三花智控、银轮股份,建议关注均胜电子。

    风险

    政策落地不及预期。