5月燃气月报:消费增速维持回升态势 开采增速同比增长14.3%

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蔡屹/李春驰 日期:2020-06-04

  投资要点

      事件:2020 年4 月份,天然气表观消费量259.5 亿立方米,同比+8.90%;天然气产量161.4 亿立方米,同比+14.30%;天然气进口量108.15 亿方,同比+1.09%。5月上海油气中心LNG 出厂价格全国指数平均值为2751.50 元/吨,同比-24.53%、月环比-11.89%。

      4 月天然气消费量yoy+8.90%,增速同比-0.60pct。2020 年4 月,我国天然气当月表观消费259.5 亿立方米,同比增长8.90%(增速同比-0.60pct,环比-5.51pct)。

      2020 年1-4 月,我国天然气累计表观消费量1044.5 亿立方米,同比增长3.30%(增速同比-9.67pct)。天然气4 月份消费量持续增长,主要原因是下游复工复产扎实推进,工业增加值年内首次同比正增长(4 月规模以上工业增加值同比+3.90%,增速同比-1.50pct,环比+5.00pct)。

      4 月国内产量增速同比+6.40pct,进口增速同比-11.41pct。2020 年4 月,我国天然气产量161.40 亿立方米,同比增长14.30%(增速同比+6.40pct)。2020 年1-4 月,我国天然气累计产量644.20 亿立方米,累计同比增长10.30%(增速同比+1.30pct,环比+1.20pct)。2020 年4 月,我国天然气进口量108.15 亿方,同比增长1.09%(增速同比-11.41pct);其中,PNG 进口量36.79 亿方,同比下降15.50%(增速同比-6.20pct);LNG 进口量71.36 亿方,同比增长12.47%(增速同比-22.24pct)。

      2020 年4 月,国内天然气消费对外依存度为38%;2020 年1-4 月,国内天然气消费对外依存度为38%,较2020 年1-3 月的41%有明显下降。

      5 月LNG 出厂价格指数平均值同比-24.53%、月环比-11.89%。LNG 出厂价自2019年9 月底的低位开始上涨,12 月2 日达到最高点4350 元/吨后逐渐下跌。(1)截至2020 年6 月3 日,中国LNG 出厂价格全国指数为2548 元/吨,同比-29.87%、月环比-13.60%;(2)5 月中国LNG 出厂价格全国指数月平均值为2751.50 元/吨,同比-24.53%、月环比-11.89%。

      现货方面,截至6 月2 日,中国LNG 到岸价为2.02 美元/mmBtu(约0.49 元/方),同比-52.51%。2020 年5 月,中国LNG 到岸价月度均值为2.14 美元/mmBtu(约0.52 元/方),同比-57.76%,月环比-0.7%。2020 年4 月,LNG 进口平均单价为398.52 美元/吨(约1.99 元/方),同比-16.46%。进入2020 年以来,随着全球油价的快速下跌,预计天然气长协价格有望进一步下行。

      2020 年5 月,重点城市平均气温23.64℃,同比+9.24%,高于近20 年平均值22.51℃。

      投资建议:

      1)管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给,同样可受益于下游需求增长,建议关注深圳燃气(LNG 接收站已于2019 年8 月投产),百川能源(精准卡位三大区域,用气需求稳健增长,高分红有望延续)。

      2)燃气气源供应商:天然气消费量持续增长背景下,市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度,率先增加的天然气供给将获益,建议关注新天然气(收购亚美能源),蓝焰控股(山西国资委唯一煤层气标的)。

      风险提示:天然气消费增速波动风险,天 然气价格波动风险。