批零贸易业行业：一文读懂泡泡玛特

股权结构

    　　十年8轮融资，曾挂牌新三板。目前，创始人王宁为第一大股东，持股56.33%；红杉资本中国基金持股4.96%，为第一大机构股东。IPO前，泡泡玛特曾挂牌新三板，共经历了8轮融资，吸引了包括墨池山创投、创业工场、启赋资本、金鹰商贸集团、金慧丰投资、黑蚁资本、正心谷创新资本、华兴新经济基金等在内的众多投资者，股权结构较为分散。

    财务概要

    　　营收方面：2017-2019年泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，增幅分别达225.4%及227.2%，呈现高速增长态势。

    　　利润方面：2017-2019年泡泡玛特净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，增速爆发式增长。

    主营业务收入构成——分产品

    　　收入结构分产品看：公司产品主要分为自有IP、独家IP、非独家IP、第三方产品四类。2017年-2019年，基于Molly形象自主研发的潮流玩具产品销售额分别占当年总收益的25.9%、31.6%及27.1%，Molly对泡泡玛特的销售至关重要。泡泡玛特共运营了85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP，除自主开发的潮流玩具产品外，泡泡玛特还销售选定的第三方供应商提供的第三方产品。

    主营业务收入构成——分渠道

    　　收入结构分渠道看：公司渠道主要包括零售店、线上、机器人商店、批发和展会5种销售渠道，其中零售店是最主要销售渠道，2017-2019年零售店销售占比分别为63.9%、48.3%、43.9%。

    　　全面而广泛的销售网络。截至2019年底，泡泡玛特共拥有114家直营零售店、825家机器人商店及其他批发和主流线上渠道，经销商已涵盖韩国、日本、新加坡、美国等21个国家及地区。凭借强大的辐射网络，泡泡玛特已成为国内的潮玩龙头企业。

    盈利能力大幅提升

    　　毛利率、净利率逐年上升：2017-2019年公司毛利率分别为47.6%、57.9%、64.8%，净利率分别为1.0%、19.3%、26.8%，逐年稳步上升。

    　　期间费用率逐年下降：2017-2019年公司销售费用率分别为32.3%、24.4%、20.7%，管理费用率13.2%、8.5%、9.4%，财务费用率1.1%、0.4%、0.3%，逐年稳步下降。

    运营能力稳步提高

    　　存货周转天数保持稳定：公司定期监察存货水平，合理预测销量把控库存，2017-2019年存货余額分别为1.55、2.91及9.63千万元，占流动资产23.6%、11.4%及13.4%，存货管理良好

    应收账款周转天数逐年下降：2017-2019年泡泡玛特应收账款周转天数分别为8、7和6天，逐年下降。

    行业集中度相对较低

    　　泡泡玛特市占率居行业首位：根据弗若斯特沙利文报告，2019年泡泡玛特以8.5%的市场占有率居首，市场前五大参与者在中国潮流玩具零售市场所占的市场份额分别为8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%，CR5 为23%。另据《CBND报告》显示，目前盲盒品牌销量TOP10分别为POP MART/泡泡玛特、TOKIDOKI、sonny ANGEL、阿狸、长草颜文字、little amber、吾皇万睡、罗小黑、My Little Pony/小马宝莉、LINEFRIENDS。