2020年5月PMI点评:PMI已连续三月处于荣枯线之上 经济企稳向好

类别:宏观 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:廖晨凯 日期:2020-06-04

  5月PMI 指数50.6%,继续实现扩张

      国家统计局近期公布5 月份PMI 资料,5 月PMI 指数录得50.6%,高于临界点,从目前观察来看,PMI 已连续三月处于荣枯线之上,指向疫情得到基本控制之后,经济整体处于复苏态势。从环比看,5 月降0.2pct,表明经济恢复的速度相对平稳。

      大型企业表现更好。具体来看, 大、中、小型企业PMI 分别为51.6%、48.8%和50.8%。环比来看,仅大型企业PMI 较4 月回升(回升0.5pct),中型和小型企业分别较4 月回落1.4pct、0.2pct。在目前的环境下大型企业恢复更好,而中小型企业有一些压力。

      需求端恢复,内需强于外需。从需求端看,5 月新订单指数为50.9%,较上月升0.7pct,需求端表现出积极的态势。不过从外需方面,新出口订单指数5月录得 35.3%,依旧在较低水平,主要原因为海外疫情依旧在蔓延,外需仍较弱。从进口需求方面看,5 月进口指数录得45.3%,尽管环比回升1.4pct,不过还在荣枯线之下,我们认为海外疫情未得到有效控制背景下相关进口产业链或受冲击。

      生产端稳健。供给端方面,5 月生产指数53.2%,录得较高水平,从今年3月份开始,生产端实际上均表现强劲,恢复速度更快。生产经营活动预期指数录得57.9%,为今年以来最高点。

      价格方面有所回升。从价格方面来看,5 月整体有所回升。5 月主要原材料购进价格指数录得51.6%,较上月回升9.1pct;出厂价格指数录得48.7%,较上月回升6.5pct。从库存情况来看:5月产成品库存录得47.3%,较上月降2.0pct;原材料库存指数录得47.3%,环比降0.9pct,产成品和原材料库存均有所减少,且产成品库存降幅更大。

      总体来看,PMI 连续三月处于荣枯线之上,体现在国内疫情得到基本控制背景下,经济目前处于企稳扩张状态。目前两会已落幕,我们认为后续财政政策将保持积极,撬动经济,注入活力;货币政策实现宽松,继续实现对企业融资端有利的低利率环境;另外,各类减税缴费措施在落实,实现放水养鱼的效果。今年整体逆周期调节力度将较大,且随着需求端不断恢复,后续PMI 继续向好可期。不过我们同时也应关注相关风险,例如目前海外疫情依旧在不断蔓延,其对外需及对国内相关产业链可能会带来一些压力。