能化产业链日报:市场担忧OPEC会议无法提前召开

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:李婉莹 日期:2020-06-04

  原油:市场担忧OPEC 会议无法提前召开

      1.核心逻辑: 原油价格有望高位震荡,相对强势运行,但是若想大幅走高困难较大。虽然基本面在显著改善,但具体的减产目标是否达成依然需要市场验证,特别是伊拉克等传统缺额减产的国家更需要重点关注。

      此外,公共卫生事件进入关键阶段,阶段性重启经济之后警惕二次关闭的问题。在熊市转牛市的过程中,震荡筑底的过程相对较长,在近期油价连续高涨之后,面临较大的上行压力。市场等待OPEC 会议是否提前召开。

      2.操作建议:观望。

      3.风险因素:疫情发展情况;宏观局势变动

      4.背景分析

      根据俄罗斯在减产协议中的承诺,俄罗斯5 月份和6 月份原油日产量850 万桶,比4 月份原油日产量减少约250 万桶,该协议不包括凝析油产量。俄罗斯的凝析油日产量通常为70-80 万桶,这意味着除凝析油之外,俄罗斯5 月份原油产量为859-869 万桶。但是俄罗斯能源部没有单独公布凝析油的月度产量。

      外汇交易商ThinkMarkets 的分析师Fawad Razaqzada 在周二的一份报告中表示:“如果减产协议规定的当前产量削减延长两个月或更长的时间,原油价格可能会上涨,布伦特原油可能上涨至每桶40-45 美元。然而如果只延长一个月时间,市场可能不会引起太多积极反应,也可能会令人失望。

      欧佩克延长每日970 万桶的减产幅度,前提是要俄罗斯同意。

      Razaqzada 在报告中说,尽管欧佩克以及参与减产协议的非欧佩克可能履行减产承诺,但是如果其中一些成员国不遵守减产协议,油价也会面临新的抛/售压力。

      路透社引用国际文传电讯的报道说,已有证据表明,5 月份开始的欧佩克及其盟国减产已经见效,5 月份俄罗斯石油日产量降至939 万桶,接近减产协议目标。知情人士称,俄罗斯4 月份的日产量为1135 万桶。

      研究机构Rystad 能源公司石油市场主管Bjornar Tonhaugen 在一份报告中写道:“市场不仅会重新平衡,而且石油库存增长也提振市场气氛。

      延长当前减产幅度期限,肯定会进一步提振市场。在当前情况下,油价会上涨,如果减产幅度确实得以延长期限,油价将涨得更高,欧佩克以及减产同盟显然得到了原油需求复苏的信号,尤其在亚洲地区。”

      聚酯:市场跟随油价波动

      1.核心逻辑:

      TA 方面,成本端方面,原油回调,PX 库存压力,加工差的反弹更多依赖装置的检修或者降负,预计短期成本端支撑偏弱。供需方面,高加工差下PTA 装置检修推迟,需求负荷维持高位水平,累库幅度压缩。预计PTA维持震荡整理。关注装置的重启情况以及新装置的投产。

      EG 方面,本周华东主港地区出货表现良好,但是整体进罐依旧较为缓慢,预计下周一华东主港库存将小幅回落。短期乙二醇基本面依旧表现尚可,国内供应维持低位,EO/EG 切换基本已达到极致,短期乙二醇市场低位支撑偏强,但是受制于高位社会库存影响,乙二醇缺乏持续上行驱动,高位卖盘压制依旧明显。预计短期乙二醇区间整理偏强为主,关注后期煤化工重启进度。

      2.操作建议:TA 多单暂时止盈观望。

      3.风险因素:油价变动;宏观环境变动

      4.背景分析

      原料市场

      石脑油:337(+17.13)美元/吨CFR 日本;亚洲MX(异构):415(-3)美元/吨;FOB 韩国PX 亚洲:488(+8)美元/吨FOB 韩国和506(+8)美元/CFR 中国。

      现货市场

      TA: PTA 期货震荡整理,日内PTA 成交气氛一般,下游工厂追涨积极性一般,个别聚酯工厂买盘,6 月中上货源在成09 贴水105-115 附近成交,成交价格3565-3585 附近。今日主港货源现货基差2009-110 附近。贸易商出货,贸易商和聚酯工厂买盘。

      EG: 乙二醇价格重心震荡上行,市场商谈尚可 ,上午原油市场提振明显且产销跟进尚可,乙二醇价格重心冲高回落。午后乙二醇区间整理,现货商谈围绕3675-3705 元/吨展开,远月期货商谈偏淡。美金方面,MEG外盘重心抬升,日内成交有所放量,场内外商出货积极,近期到港船货围绕430-435 元/吨展开,远月船货升水3-4 美元/吨。

      轻纺城:

      周三轻纺城总成交652,化纤布423,短纤布229。

      PTA 仓单:

      周三郑商所仓单225907(+504)张,有效预报4490 张。

      MEG 仓单:

      周三大商所仓单6777(-0)张。

      利润价差

      周三TA01-TA09 价差122 元/吨;PTA 基差(PTA 现货-TA09)为-115元/吨;PTA 现货加工费约为910 元/吨。

      周三EG01-EG09 价差为145 元/吨;EG 基差(EG 现货-EG09)为-138元/吨。

      L:油价震荡,L 空单介入

      1.核心逻辑:供需面短期变化不大;主要产油国在将本周稍晚进行的线上会议中,决定是否会同意继续大规模减产以支撑油价,国际油价震荡:装置方面,6 月中旬附近,部分检修装置重启,供应有所增加;需求层面,农膜需求处于年内淡季,需求支撑较为有限;库存方面,石化库存持续回落,目前处于中等偏低水平。中长期来看,供应压力逐渐递增,在需求趋弱的背景下,中长期走势仍然偏空。

      2.操作建议:短期建议空单适机介入,PP09-L09 价差暂时观望。

      3.风险因素:油价,疫情等。

      4.背景分析

      现货市场,价格上涨,华北部分线性涨50-100 元/吨;华东线性涨50-100 元/吨;华南部分线性涨50-100 元/吨,国内LLDPE 主流价格在6700-7050 元/吨。线性期货低开高位震荡,部分石化上调出厂价,受成本支撑贸易商报盘小涨,然伴随市场价格涨至高位,下游工厂对高价原料抵触心态渐起,现货市场成交相对清淡,实盘侧重商谈。

      美金市场,报盘逐步增多,沙特外商报盘高压在860 美元/吨,低压中空在770 美元/吨,贸易商方面,价格窄幅波动,部分低压拉丝货源低价补涨。另中东某外商新装置试车,副牌出产,建议关注。

      装置方面,检修变化不大,其中蒲城清洁能源停车检修,计划停35-45天;天津联合线性装置5 月8 日起大修,计划检修至7 月4 日;中沙天津5 月9 日起大修,计划检修至7 月9 日;神华宁煤5 月初停车检修,计划6 月10 日开车等;茂名石化HDPE 装置停车待料;神华榆林4 月6 日起检修,计划停55 天等。

      PP:油价震荡,PP 空单介入

      1.核心逻辑:供需面短期变化不大;主要产油国在将本周稍晚进行的线上会议中,决定是否会同意继续大规模减产以支撑油价,国际油价震荡:

      装置方面,6 月中旬附近,部分检修装置重启,供应有所增加;需求层面,全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响,下游开工变化不大;库存方面,石化库存持续回落,目前处于中等偏低水平,中长期来看,供应压力逐渐递增,在需求趋弱的背景下,中长期走势仍然偏空。

      2.操作建议:单边建议空单适机介入,PP09-L09 价差暂时观望。

      3.风险因素:油价,疫情等。

      4.背景分析

      现货市场,整理为主。午前期货呈整理走势,对现货市场提振力度有所削弱,业者观望居多。但石化库存流畅下降,出厂价格稳中有涨,成本端支撑仍较为强劲,贸易商因此报价仍延续高位整理,下游终端按需采购,侧重实盘商谈。今日华北拉丝主流7800-7900 元/吨,华东拉丝主流7750-7950 元/吨。

      美金市场,价格窄幅整理,市场供需变动有限,成交小幅遇冷。据卓创了解,阿曼某供应企业30 万吨年产能聚丙烯生产线于近日试车,以生产副牌货源为主。价格方面,进口拉丝货源人民币主流成交区间在7650-7700 美元/吨,美金主流价格在875-900 美元/吨,共聚主流报盘区间在905-935 美元/吨。

      装置方面,检修变化不大,其中镇海炼化老装置计划5 月19 日起停车检修,预计检修一个月;天津联合5 月8 日晚开始停车检修,预计至7月上旬;中沙天津5 月9 日晚开始停车检修,预计至7 月上旬;神华宁煤二分公司5 月5 日全线停车检修,预计近期重启等。