石油化工：API库存超预期减少 布油重回40美元／桶上方

　　报告要点

    　　事件描述

    　　6 月3 日，Brent 和WTI 原油期货价格盘中纷纷上涨，其中Brent 原油期货价格时隔近三月首次站上40 美元/桶上方。

    　　事件评论

    　　API 库存超预期减少，布油时隔近三月重回40 美元/桶上方。6 月3 日凌晨，美国石油协会(API)公布的数据显示，截至5 月29 日当周API 原油库存意外减少48.3 万桶，预期增加330 万桶。数据公布后，国际油价短线快速走高，Brent 原油期货价格盘中突破40 美元/桶，自3 月6 日后时隔近三月首次站上40 美元/桶上方。

    　　受益于全球产油国的大规模减产，5 月油价飙升创下历史最大单月涨幅。

    　　根据4 月达成的协议，OPEC+协议国于5 月开始正式执行970 万桶/日的减产。此外，作为全球最大产油国的美国产量连续第八周减少，跌至2019年7 月以来新低，相比去年同期水平减少90 万桶/日，和2020 年3 月中上旬1310 万桶/日的历史高点相比，降幅达170 万桶/日。贝克休斯披露，北美能源公司削减支出，油气钻井数降至历史低位。钻井数量快速下滑意味着未来产量仍会下降。供给端大规模收缩提振原油价格，Brent 和WTI期货价格5 月分别累计上涨41.07%和60.55%，均创历史最大单月涨幅。

    　　虽然上周美国原油库存意外高增，但需求仍持续复苏。上周EIA 公布的美国原油库存意外增加793 万桶，预期为减少，主要原因并非需求下降，而是美国上周原油进口环比高增200 万桶/日。自4 月中旬分三阶段复工后，美国原油需求已经连续6 周回升，相比4 月最低水平增加220 万桶/日。

    　　另外，作为全球第二大原油消费国的中国复工复产顺利开启，需求逐步恢复。4 月国内原油加工量同环比均有改善，环比增加7.62%，同比增加3.35%；山东地炼开工率升至76.33%，连续第三周创历史新高。总体而言全球原油需求持续复苏。

    　　预测国际原油市场将于2020Q3 开始去库，后续需关注减产执行情况以及6 月举行的OPEC+会议。随着经济的复苏和供给不断削减，2020Q2 原油供需平衡表将发生再平衡，我们预测全球原油市场均将于2020Q3 开始去库。后续需关注减产实际执行情况，以及6 月4 日举行的OPEC+会议是否能调整或延长现有的减产政策。

    　　风险提示： 1. 疫情控制不及预期；

    　　2. 全球原油需求大幅下滑。