晨会纪要
鸡蛋
6 月3 日，全国鸡蛋现货整体稳定为主。主产区鸡蛋均价2.5～2.7 元/斤，主销区均价2.7-3 元/斤，目前看，整体的供应仍留充足，需求在不断的启动，能否短期有效支撑成为很关键因素！目前淘汰依旧不积极，养殖依旧亏损，下游需求仍留没有完全启动！ 逻辑：现货市场经过短期上攻试探后，再度平稳，6 月盘面贴水现货出现企业买入盘，继续紧跟现货！而目前需求没有完全启动，供应依旧充足的压力降继续后移。
策略：短期利用每一次反弹做空。
白糖
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。多国包括巴西和印度疫情管控放松，食糖消费将逐步恢复，这对价格构成支撑。资金上看，原糖投机多头连续增仓，空头减仓，资金看涨氛围渐浓。原糖价格重心将逐步小幅抬升。 国内郑糖夜盘震荡走高，昨日现货价格下跌10-50 元/吨不等。关税降为50%，进口成本大降，内外价差高企制约国内糖价，5 月消费淡季，云南销量基本持平4 月，工业库存高于往年同期。短期，利空压制，但边际效应递减，并且原糖有回升态势，郑糖资金关注度在提升，郑糖主力合约在4800 抗跌，除非有新的利空出现。但牛市无迹象，糖价进入调整期。策略建议：区间操作，主力合约关注4800-5200 区间。远月合约可逢低轻仓做多布局。
基差（柳州-郑糖9 月）500 附近，处于较高位置，下游食糖需求企业可根据生产需要适当在期货上建立虚拟原料库存，降低资金成本。
红枣
上周国内红枣期货大幅下挫，9 月合约跌破10000 整数关口，收盘至9885 元，在经过连续长时间的偏弱区间震荡之后跌破此前的震荡区间，昨日期货价格小幅回落，仍位于10000 下方。天气暂时无忧，红枣期货价格并未受到太多影响。随着气温逐渐升高，红枣主产区和主销区剩余货源基本已经入冷库，新疆产区红枣走货速度不是很快，客商整体不多，且多是压价采购，加上货源品质不同，成交价格显混乱。内地各批发市场红枣行情依旧弱势，大部分货源已入库存储，市场买卖客商相对减少，红枣交易也较清淡，成交价格暂无大的波动。受疫情影响下游消费未有明显改善，消费疲弱，短期受天气影响不大，9 月合约维持9600 至10200 偏弱震荡思路操作。
苹果 苹果逻辑相对清晰，但不相同，旧作苹果库存压力大，受应季水果冲击，库存仍留偏慢，而果农挺价意愿仍留存在，整体盘面压力不减；新作前期倒春寒已经形成明显减产，但是不及2018 年，但是碰到一个弱需求的年份，目前后续减产幅度仍在确认，但是仍留需要关注核心的弱需求抵消减产带来的价值回归。近日新作苹果讲进行交割质量和交易规则的修改，对新作合约将产生一定利空。策略：旧作库存压力将继续压制7 月苹果，新作短期在缺少新炒作题材的背景下维持技术回调后的钝化。
棉花
随着各国逐渐放松疫情管制给市场带来乐观心态，进口棉中国主港报价随ICE 期货继续大幅上涨。6 月2 日，国际棉花价格指数（SM）74.18 美分/磅，涨2.19 美分/磅，折一般贸易港口提货价12975 元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花价格指数（M）70.35 美分/磅，涨2.22 美分/磅，折一般贸易港口提货价12315 元/吨。当日主要品种价格如下：SM 1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为76.74（美分/磅，下同），折人民币一般贸易港口提货价13536.81/吨（按1%关税计算，下同）。美国E/MOT 棉的报价为69.80，折人民币一般贸易港口提货价12330.69 元/吨。澳棉报价为80.72，折人民币一般贸易港口提货价14228.50元/吨。巴西棉报价为74.61，折人民币一般贸易港口提货价13166.63 元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为73.56，折人民币一般贸易港口提货价12984.15 元/吨。西非棉的报价为73.60，折人民币一般贸易港口提货价12991.10 元/吨。印度棉的报价为60.20，折人民币一般贸易港口提货价10662.29 元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为67.80，折一般贸易港口提货价11983.11 元/吨。截止6 月02 日仓单总数量107.7 万吨，近期需注意仓单数量持续快速下降。郑棉期货CF209 合约冲高回落，上冲动能略有衰减。终盘报收11740 元/吨，较前一交易日上涨45 元/吨。从K 线图走势来看，行情受到40 日均线支撑，可以考虑以11400 为止损，中线首次尝试性建立多单。行情仍运行在系统性风险中，介入需谨慎。
油脂
近期油脂价格表现强势，市场传言国有大厂第二轮收储豆油100 万吨，市场心态改善，豆油成交明显放大。中国暂停采购美豆的消息并未给市场带来太大影响，中国外交部发言人称中国的政策不变。市场当前对棕榈油产量恢复的定价已经较为充分，消息称五月马来西亚棕榈油产量预计下降6%，出口增加7%，利好消息驱动棕榈油价格上涨。目前中美贸易前景不确定性上升，加上巴西疫情影响物流运输，人民币汇率贬值，推升国内油脂价格上涨。近期随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段，也限制油脂反弹的高度。油脂市场目前供应仍然充足，但外部事件冲击可能影响后期供应，近期上涨目前定性为此前连续下跌后的修复反弹。按照反弹思路操作，波段做多不变。
豆粕
昨日美豆上涨，国内豆粕价格震荡，外交部发言人回应中国暂停采购美国大豆问题，称中国的政策不变，美国大豆出口协会中国代表也称中国正按计划采购美豆。市场对后期中国采购美豆的不确定性担忧有所回落。美豆进入播种季，巴西新冠确诊人数飙升，后期供应存在一定风险，推升近期豆粕菜粕价格上涨。从当下供需基本面看，近期油厂开机率恢复，压榨量持续处于高位，国内大豆，豆粕库存将逐渐回升，抑制豆粕上行空间，两广豆粕库存上升明显，已有部分油厂开始催提。国内到港压力显现，贸易前景再起波澜，疫情影响大豆装运，是近期市场运行的主题，预计豆粕期货价格将继续反应双方贸易关系的不确定性，短期有向上驱动，经过近两日震荡后，继续回落空间有限，09 合约短期继续背靠2750-2780 区间波段做多。
甲醇
西北稳定，北线地区1300-1330 元/吨，签单顺利；南线地区部分报价1330 元/吨，出货有待观察。鲁南市场延续弱势，终端需求欠佳。鲁北部分招标1480-1490。港口月内买气弱，远月纸货逢低采购，期现商谈为主，价格商谈僵持。全天整体成交一般。上半周国内甲醇市场表现各异，内地市场周初多有补跌，主产区出货多跌破前低，然降价后整体出货尚可，且昨日鲁北接货价格尚可，短期或对内地形成支撑。港口方面，近日原油在4 号会议利好预期下持续走高，进而支撑国内能化品期货，然港口基差持续走弱，关注港口基差变化情况。
PTA
现货成交气氛一般，下游工厂追涨积极性一般，个别聚酯工厂买盘，6 月中上货源在成09 贴水105-115 附近成交，成交价格3565-3585 附近。今日主港货源现货基差2009-110 附近。贸易商出货，贸易商和聚酯工厂买盘。原油受减产消息以及需求提振，涨幅扩大，PTA 因装置检修以及聚酯高负荷支撑，累库压力缓解，特别是码头显性库存下降明显，支撑基差走强，短期PTA 震荡偏强，不过随着价格的上涨，市场追涨趋于谨慎，关注个别装置重启情况。
尿素
目前部分地区农业追肥需求增长，拉动了周边地区尿素现货价格。此外尿素企业预收尚可，库存仍在有序下降，现货挺价心态较强。工需方面复合肥基层到货量充足，复合肥企业预计后期消化低位库存为主，开工率缓降，部分生产线检修，新单有限，需求量不佳。从目前走货情况看，除部分农业用量增加地区价格继续小幅调涨外，其余地区价格继续上涨乏力。进入六月后，尤其本周尿素装置检修相对集中，日产量有望降低，供应端收窄，对价格有支撑。但后期下游工、农需求也走向“空档期”，供需格局矛盾或依然存在。当下需求增加将从工业需求向农业需求过渡。农业端持续时间不长，下游多为即买即用，短期或对价格有支撑。预计本周在工、农需求呈现稳中向好态势，以及供应端减量，价格或窄幅震荡，逢低可短线看多。但中长期看，在下个农业需求旺季前，若维持现有供应格局，仍应逢高看空对待为宜，关注上下游开工等情况。
纯碱
根据隆众统计数据，上周纯碱开工率66.28%，环比下降2.91%，产量46.56 万吨，产量环比下降。库存方面，库存164.82 万吨，降6.37 万吨，库存开始下降。目前，国内纯碱市场暂稳，下游整体需求无明显增加，多按需采购，检修减量下库存下降。
进入六月，检修企业相对集中，供应端压力有所缓解，对于降库利好仍在持续，但利好支撑或有限。下游终端近来库存消耗良好，部分原片出厂价格出现上调，部分库存转移至社会。浮法玻璃下游的房地产以及深加工补库之后，进入6-7 月的淡季使得拿货整体趋缓，原片产销暂能保持平衡。对于纯碱而言，近期若纯碱装置检修集中，以及企业限产减量执行较好，供需矛盾或进一步得到缓解，但目前库存下降整体压力仍在，价格在供大于求格局下价格调涨空间不大。盘面高升水下短期或窄幅偏弱整理为主，关注纯碱开工及下游库存情况。
玻璃
经过上个月以来的价格上涨，目前玻璃生产企业涨价的意愿已经趋于稳定，以增加出库和回笼资金为主。在价格超跌和产能去化等综合因素影响下，前期玻璃现货价格已经有了较大幅度的回升，同时贸易商和加工企业也增加了大量的备货，将生产企业库存转移为社会库存。目前看下游加工企业订单情况没有明显的增加，同比去年有所减少，经过前期储备之后，基本以随进随用为主，不再增加大量的备货。但是从厂家态度看，依旧以小幅上调价格为主，或者以涨促销，来提振市场气氛。部分具备点火能力的生产线也大多加快了点火的速度。期货市场方面，玻璃主力FG2009 合约期价昨日震荡走高，尾盘一度突破1450 位置，收盘及夜盘有所回落，夜盘收于1442 元/吨；经过此番上涨，日、周线级别反弹已接近尾声，但短时仍或呈现强势；从资金持仓来看，多方力量再度增强，短时继续占优；整体来看，上涨动能有减弱迹象。建议短时仍以反弹思维进行短线操作，激进者可逢反弹遇阻考虑布局少量空单并持有；另买纯碱空玻璃套利择机适当介入并中线持有。
铁矿石
6 月2 日铁矿港口成交235 万吨，环比上涨56.7%。普氏62%指数涨1.25 报101.75 美元；日照港金步巴粉持稳报708，折盘面805；上周澳洲巴西铁矿发运总量2218.5 万吨，环比上期减少145.4 万吨。澳洲发货总量1675.9 万吨，环比减少53.8万吨，澳洲发往中国量1455.2 万吨，环比上期减少36.1 万吨。巴西发货总量542.6万吨，环比上期减少80.9 万吨。上周四铁矿港口库存为10785 万吨，环比降141；日均疏港量302 万吨，环比降6。 铁矿疏港小幅回落，港口库存大幅下降，继续创新低；下游钢材产量继续增加，铁矿需求持续超预期，Mysteel 统计上周发运量高位回落，需求表现超预期，供需偏紧格局维持；目前市场主要交易矛盾在供应端，密切关注发运及到港情况。
动力煤
6 月2 日动力煤现货价格CCI5500 报548 元（0），现货价格连续6 天稳。主力合约ZC009 合约继续围绕525 点震荡，不过振幅收窄，持仓小幅减少。基本面偏稳。产地方面，煤价涨多跌少，内蒙煤管票逐步开始发放，但是审核较为严格，随着两会的即将结束，煤炭供给会逐渐增加。但是陕西地区为期一个月的安全月，使得供给大幅增加又有了一些不确定。港口方面，大秦线检修结束以及产地发运积极性增加，使得调入量增加明显，港口库存开始小幅增加，后期需要观察持续性。前期捂货惜售的贸易商心态改变，多数开始积极出货，港口新增询价有限，成交变差。日耗方面，近日水电发力明显，五大电日耗下降较多，但是电厂在库存不高的情况下，依然有一定的迎峰度夏补库需求。短期来看，基本面有微观变化，但依然向好，期货贴水现货幅度在正常水平，市场参与者多谨慎，操作上，建议逢高做空，注意控制仓位。在现货没有快速下跌的情况下，不建议过分追空。套利方面建议的91 反套可继续持有。
螺纹热卷
目前钢材库存继续回落，不过回落速度放缓，螺纹本周库存下降29.77 万吨，热卷库存下降18.57 万吨，同时从产量上看，本周钢厂产量回升速度也有所放缓，螺纹钢产量小幅上涨2.45 万吨，热卷产量下降0.46 万吨。不过在下游需求方面看，本周螺纹钢表观消费用量大幅下降54.68 万吨的水平，为市场带来带来较大压力。而本周热卷表观消费继续回升9.46 万吨，达到332.18 万吨，在品种结构上对钢材市场带来支撑。其次在成本方面，铁矿石库存持续下降，价格持续高位对成品材支撑作用明显。
尽管中美因为政治因素，导致贸易方面不利言论，影响市场情绪。但随着国内疫情基本控制，国内两会基本结束，并透露出更多的保障经济的措施，对整体国内经济恢复的信心加强，对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。同时欧美国家疫情防控出现好转，复工复产逐步重启，市场对大宗商品需求信心逐步恢复。总体热卷，螺纹2010 合约维持中期向好趋势。
不锈钢
6 月2 日，不锈钢主力合约ss2008 收盘价为13045，-50。中国铬矿港口库存小幅回升，铬矿价格强势依旧，不锈钢厂对高碳铬铁采购价格偏强。近期不锈钢原料镍铁和铬铁价格偏强，不锈钢社会库存持续下滑，但不锈钢现货成交亦较为疲弱，现货市场处于供需两弱状态。不锈钢原料端价格坚挺，镍铁库存持续下滑，加之不锈钢现货资源偏紧，短期304 不锈钢价格依然存在一定支撑力量，但当前不锈钢处于传统消费淡季中，价格偏高导致需求疲弱，短期上行力量不足，价格或维持弱势震荡。中线来看，不锈钢需求可能走弱，未来镍铁供应大概率过剩，疫情对供应端的干扰因素是短期现象，近期不锈钢价格上涨仅是反弹阶段，中线不锈钢价格偏空。
镍
宏观：中国央行称创新货币政策工具与降息降准不矛盾，须加大货币信贷政策支持力度；中国监管部门据悉窗口指导部分银行对结构性存款压量控价以打击套利。OPEC+逐渐形成共识，史上最大减产措施料延长。
市场：2 日SMM1 号电解镍报价102000-103200 元/吨，现货成交方面，市场交投仍未有明显回暖，升贴水方面，俄镍持货商大多报对沪镍2007 合约贴200-贴250 元/吨，尤其期镍近远月价差为250 元/吨，因此大多贸易商并未继续降价，另一方面市场有少量新进口货源报在贴300 元/吨左右，但多为不可交的俄镍。金川镍对沪镍2007 合约报升900-1100 元/吨，主流报价在升1000 元/吨，金川出厂价今日报103000 元/吨，仍只可在甘肃提货，据悉厂家出货量较上日更少。镍豆贴水仍持稳于贴1100 元/吨，据悉不锈钢厂有少量拿货。
甘肃拟收储1.5 万吨对镍价有支撑。
库存：2 日伦镍库存较上日增减684 吨为232812 吨，上期所纯镍库存较上日减少107 吨为26156 吨，上期所不锈钢库存较上日减少235 吨为1068 吨，从数据分析疫情影响产业链需求及消费有好转迹象。
判断：疫情对全球生产和需求造成全面冲击，当前我国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展，经济运行恢复势头稳中向好，大宗商品状况显示中国经济已经踏上复苏之路；投资者择机布局远月合约多单。
橡胶
消息面，中国5 月物流业景气指数为54.8%，较上月回升1.2 个百分点。现货市场，6 月2 日，上海市场国营全乳胶价格为10050 元/吨（+0），青岛保税区泰国产20 号胶价格为1195 美元/吨（+15）。供给方面，供给方面，国内产区和东南亚产区逐步开割，关注天气对产量影响，供给端整体相对宽松；4 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至5 月28 日，汽车轮胎全钢胎开工率+66.22%（+0.87%），汽车轮胎半钢胎开工率61.01%（-2.24%）；5 月重卡销售再度同比大涨，后市看好基建和物流恢复；预计5 月汽车行业销量同比增长11.7%。后市继续关注疫情环境下需求端的恢复情况。周二，沪胶2009 合约跟随市场氛围走强，建议维持反弹偏多思路操作；沪胶9-1 价差收于-1310 元/吨（+15），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶2009 合约基差收于-250 元/吨（+15），近期基差在-300 元/吨附近振荡；沪胶9 月合约与20 号胶9 月合约价差收于1535 元/吨（+10），关注该价差的走强机会。
股指
量能缩减 短线减仓
【盘面综述】
股指周二震荡走势略有分化，上证50 相对强势，创业板走势偏弱，终盘六成的A 股处于上涨。具体走势看，沪指窄幅整理，最低2909 点下跌0.2%，最高2926 点上涨0.4%，收盘2921 点上涨0.2%。创业板高开于2164 点上涨0.31%，开市后即回调整理，最低到2132 点下跌1.2%，终盘报收于2145 点下跌0.6%。盘面上看，受政策利好影响，海南板块大幅高开，盘中剧烈震荡终盘收跌。电子、房地产、商贸、非银行金融行业涨超1%处于主板涨幅前列。
周二美国三大股指收涨，标普500 指数创3 月4 日以来新高。道指涨1.05%报25742.65 点，标普500 涨0.82%报3080.82 点，纳指涨0.59%报9608.38 点。
【分析逻辑】
北向资金全天净买入19.29 亿元，已连续7 日净买入；今日沪、深港通走势分化，深股通净卖出18.07 亿元。前不久召开的重磅高层会议曾指出，当下我国对于经济的定调主要是以“稳”字为主，预计相关政策或将逐渐明朗。此外更加引人注意的是，就货币政策强调“务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”的积极预期来看，后续降准、降息等宽松举措还是值得大家期待的。总体来看，当下政策环境友好，且流动性整体处于宽松的状态，A 股整体的估值也处于合理的区间，市场整体的风险偏好有所提升。至于行业板块方面，消费板块已经开始反弹，预计后续科技成长板块的估值也将有所修复，大家可以多留意科技成长、大消费和大金融领域内优质企业的机会。
【操作建议】
IF、IH 上周多头配置注意短线择机获利减仓，剩余头寸防守6 月1 日放量阳线低点；套利关注多头IC 与空头IH 的跨品种（周区间2576.4-2718.4）2500 点附近建仓，注意短线急涨减仓，滚动操作为宜。
【风险因子】
1）外部市场影响，2）中美竞争趋势演绎。
国债
6 月2 日，国债期货全线大幅收跌，5 年和2 年期主力合约均创逾2 个月新低；10 年期主力合约跌0.47%报100.30 元，5 年期主力合约跌0.61%报101.80 元，创3月20 日以来新低；2 年期主力合约跌0.32%报101.220 元，创3 月20 日以来新低。
银行间现券收益率大幅上行，主要利率债活跃券短端收益率上行逾20bp；银行间资金面整体尚平衡，隔夜及七天利率续下行。央行昨日盘后宣布创设支持小微企业的货币政策新工具，宽货币正式转向宽信用，总量宽松政策有预期急剧扭转，市场情绪降至冰点，且尤以现券短端受到冲击更为明显。银行间市场资金面整体尚平衡，隔夜及七天利率继续下行，不过在本周大量资金到期背景下，大行供给一度略有减少。交易员称，月初流动性整体问题不大，机构轧平头寸压力有限，不过因本周到期资金规模偏大，有机构融出心态稍显收敛。央行宣布创设新结构性货币政策新工具，也令全面宽松预期有所动摇，考虑本月MLF 到期规模巨大，央行动向备受关注
