纸浆月报

持续关注加浆供应情况

    从目前几个已经公布减产的加拿大浆厂来看，加浆的成本问题再次成为市场关注热点，类似于去年下半年市场对于加浆的讨论。虽然目前其他地区的针叶浆填补了加浆减少的供应量，仍需持续关注加浆供应情况。

    需求端极度悲观的情绪阶段性缓和

    虽然需求端悲观情绪仍占主导地位。但纸张及纸制品价格趋稳，需求无明显变化，与四月底、五月初的基本面氛围有很大的不同。

    展望（仅供参考）

    短期来看，需求端极度悲观的情绪阶段性缓和，供应端虽然存在减产现象但整体宽松，似乎6 月将再一次进入到供需弱驱动的局面。而宏观层面，内需环比改善，但外需修复缓慢乏力，中美关系开始由被动等待转向主动出击，市场风险偏好出现明显分化。浆价的筑底过程仍需时间，

    中长期来看，纸浆行业大周期的筑底仍在进行中，全球化学浆产能变化平稳，持续关注木浆供应端和纤维原料端。同时终端消费托底，需求有韧性，耐心等待需求逻辑兑现。需要注意，虽然大宗商品市场情绪已经转向交易海外复工，但复工进度以及中美升级都是潜在的风险，而纸张作为与外贸环节密切相关的产品，也将制约下半年整体纸张需求的修复。

    风险提示：海外疫情变化；欧美复工进度；中美关系