玉米日评

6 月2 日玉米现货价格大多维稳，个别小幅上涨，辽宁鲅鱼圈港2090 元/吨，较昨日持平；辽宁锦州港2020 元/吨，平舱价2070 元/吨，较昨日持平；广东蛇口港2140 元/吨，较昨日跌10 元/吨。6 月2 日期货市场，大连玉米期货主力2009合约小幅高开后冲高回落，震荡下行，终盘收阴，最高2076，最低2064，收于2067。

    供给端，拍卖方面，5 月28 日国家粮食交易中心进行了首轮拍卖，成交火爆，远超预期，成交率100%，平均溢价118 元/吨。其中，内蒙古计划拍卖498622 吨，成交率100%，成交均价1809 元/吨，最高价1950 元/吨，最低价1610 元/吨，平均溢价124.38 元/吨；辽宁计划拍卖99127 吨，成交率100%，成交均价1901 元/吨，最高价1960 元/吨，最低价1820 元/吨，平均溢价134 元/吨；吉林计划拍卖804541 吨，成交率100%，成交均价1811 元/吨，最高价1940 元/吨，最低价1680元/吨，平均溢价101 元/吨；黑龙江计划拍卖2590236 吨，成交率100%，成交均价1738 元/吨，最高价1850 元/吨，最低价1570 元/吨，平均溢价122 元/吨； 6月4 日国家粮食交易中心将开展第二轮国家临储玉米竞价交易，数量400 万吨，其中14 年玉米黑龙江23 万吨，吉林2 万吨，15 年玉米黑龙江212 万吨，内蒙古60.4 万吨，辽宁25 万吨，吉林78 万吨，拍卖底价较19 年持平，其中15 年产临储玉米黑龙江、内蒙古兴安盟及以北地区三等粮1600 元/吨，吉林1650 元/吨，辽宁、内蒙古通辽及以南地区1700 元/吨，从底价推算，产区二等粮底价+90 出库费贴水+运费，到港成本约1880 元/吨，折盘面价约在1920 元/吨附近。新作玉米方面，东北地区大部春玉米处于播种出苗至三叶期；华北、西北地区大部处于三叶至七叶期，局地进入拔节期；西南地区东部处于七叶至拔节期；广西中西部处于开花吐丝至乳熟期，黑龙江东部土壤过湿，其他地区土壤墒情基本适宜。

    进口方面，我国继续对澳大利亚大麦征收为期5 年的反倾销税，替代品进口难以恢复。港口库存方面，北港库存下降而南港库存增加，同时南北港库存同比降幅依然较大。

    需求端，生猪方面，养殖利润丰厚，养殖端扩张积极性较高，但当前生猪产能恢复速度仍较慢以及商品代母猪生产效率低下，导致往后几个月生猪存栏量环比料保持缓慢增长。8 月份的生猪存栏有望较2 月份增长13%左右，但同比19 年来看，1-8 月份生猪存栏量的同比下降幅度应该继续维持在20%以上，依然抑制对饲料的需求。家禽方面，6 月份较大日龄肉禽存栏占比继续回升，6 月前父母代鸡存栏将继续增长，2020 年家禽存栏有望维持高位，同比继续增长，2020 年玉米饲用需求预期向好，饲料产量同比平稳或略降。深加工方面，原油价格大幅下挫拖累白糖价格单边下跌，淀粉下游与白糖价差缩窄，需求清淡，库存有所增加，企业加工持续处于亏损状态，导致行业开工率及产出量环比有所下滑，同时，同比也有近10%的降幅，后期开工或步入季节性下滑阶段。

    综上，虽然拍卖底价持平于19 年，低于此前市场预期，且产区二等粮底价+90出库费贴水+运费，到港成本1880 元/吨，但首轮拍卖呈现高成交高溢价形势，成交价叠加出库费用已经贴近当前的现货主流价格，市场表现火爆提振价格，一方面说明需求带动的竞争激烈程度，另一方面说明底价与市场接受的价格差距较大。

    从往年以及当前情况来看，高成交高溢价的拍卖形势有望延续至6 月中下旬。期间现货料表现平稳，且优质粮依然短缺降价空间有限；期货方面，底价折盘面价约在1920 元/吨附近，当前09 合约升水近160 元/吨，后期主要关注拍卖成交率和溢价因素，如果拍卖延续高成交高溢价则期货价格表现坚挺，否则上涨受限面临回调，而去年黑龙江玉米品位下降及今年临储玉米品质下降将限制其跌幅，合理区间或将在1950-2000 元/吨。同时09 合约受下半年生猪产能增速加快、家禽存栏维持高位以及天气因素溢价的影响。

    策略：（1）现货企业：加工企业以消耗库存为主，或随用随采，关注拍卖成交情况；贸易企业可考虑对前期库存做一部分的卖出保值锁定利润或加快出货节奏；（2）期货投资者：09 合约低位多单在前期止盈后继续轻仓持有。

    重要变量：临储拍卖，主产区天气状况，非洲猪瘟疫情，新冠病毒疫情。