2020年6月投资策略:震荡蓄势 适度均衡配置

类别:策略 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:王好 日期:2020-06-02

【策略观点】

       五月A 股由反弹转为震荡,市场风险偏好有所修复,但仍处于低位。

      (1)5 月A 股成交缩量,北向资金净流入208 亿,加仓医药、食品饮料、家电、机械设备。杠杆资金方面,5 月A 股融资余额1.056 万亿元,融资余额占A 股流通市值比达2.19%。(2)A 股股权风险溢价(1/PE-中债国债十年期到期收益率)有所回落,但仍处于较高位置。(3)部分白马股估值创新高,后续关注美股波动和国内无风险利率。

       全年政策目标落地,政府工作报告表述偏谨慎,未超市场预期。(1)淡化经济增速目标,优先稳就业保民生。海外疫情风险大部分暴露,国内复工复产深化,疫情对全球经济的负面影响仍在持续,下半年今年经济复苏将是缓慢向上的,不具备“V”形反弹的条件。(2)货币政策宽松取向不变,但积极程度边际放缓。(3)积极的财政政策更加积极有为。(4)加强新基建建设。中长期产业升级、国产替代仍是确定性方向。

       国内:基本面缓慢复苏,经济数据环比向上趋势未变。(1)金融数据改善。4 月末,社融存量规模同比增长12.00%;新增人民币贷款1.7万亿人民币,M2 同比增速达11.10%。(2)经济数据持续修复。4 月官方制造业PMI 50.8,连续两个月位于荣枯线上方。社零总额同比降幅收窄,汽车产销同比转正,1-4 月全国固定资产投资同比收窄,房地产数据持续好转。海外:中美贸易、技术摩擦外部环境不确定性加大,但对资本市场的边际影响已经下降,规避受制于海外的部分行业。

       投资策略:A 股震荡蓄势,建议适度均衡配置。短期市场风险偏好受海外波动受到抑制,但是在经济环比持续向好,流动性宽松态势未变的环境下,市场向下空间有限,延续震荡行情概率较大,部分板块交易拥挤,估值过高,可适度兑现收益。建议关注:(1)内需消费相关:

      旅游、厨电、新能源汽车、消费电子;(2)新基建:5G 产业链。(3)财政政策支持方向:建筑材料、工程机械。

       六月东财覆盖行业重点推荐标的: 汇顶科技( 603160.SH )、(000333.SZ)、兆易创新(603986.SH )、卫宁健康(300253.SZ)、老板电器(300653.SZ)、珀莱雅(603605.SH)、新宝股份(002705.SZ)、上海家化( 600315.SH )、创业慧康( 300451.SZ )、佳发教育(300559.SZ)。

      【风险提示】

       海外疫情扩散超预期;

       海外权益市场估值调整;

       政策效果低于预期。