化工周报:万华上调6月聚合MDI挂牌价 周期品淡季不淡 静待Q3需求恢复 积极布局行业白马及龙头

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛/谢建斌/李楠竹/王成强 日期:2020-06-02

本期投资提示:

    本周原油价格震荡,受海外解封以及国内需求恢复影响,周期品供需关系持续改善。部分周期品如PVC、涤纶长丝库存持续下行,PVC、聚合MDI、聚酯涤纶受供给影响,价格持续反弹,下游市场对于需求恢复预期逐步恢复。下游行业逐步进入淡季,但由于二季度受海外需求影响,旺季低迷,预计6-7 月淡季边际影响不会更差,化工品有望呈现淡季不淡,叠加三季度补库需求,有望逐步向好。化工品的供需逐步平衡,二级市场悲观情绪有望逐步缓解,行业龙头基本面最差情况基本过去,独立行情有望率先走出。

    万华提升6 月份MDI 挂牌价格,对MDI 市场起到提振作用,万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价14000元/吨(环比2020年5月份上调500元/吨),直销市场挂牌价14500元/吨(环比2020 年5 月份上调500 元/吨);纯MDI 挂牌价16500 元/吨(环比2020年5 月份上调700 元/吨)。本周聚合MDI 国内市场主流商谈在11950 元/吨,环比小幅上涨,纯MDI 国内市场主流商谈在13750 元/吨,环比持稳,目前处于MDI 检修旺季,主要厂家限量供应。本周江浙织机开工率66%,由于原料走弱,聚酯反弹趋势有所减弱,PTA 与PX 价差、涤纶长丝与原料价差分别为1044、1246 元。

    5 月13 日,美国钢铁工人联合会向美国国际贸易委员会(ITC)和美国商务部(DOC)提交申请,对原产自泰国、越南、韩国、中国台湾的乘用车胎和轻卡轮胎进行反倾销调查,并对越南进行反补贴调查。在ITC 正式立案后,预计2020 年10 月20 日发布初裁结果,一般按惯例会延期至12 月9 日发布初裁,在初裁结果发布之前上述地区仍可按原关税税率向美国出口;预计在2021 年6 月7 日发布终裁结果。该案将对中资轮胎企业在东南亚的工厂造成较大影响,我们将持续对本案保持密切追踪。

    投资思路:内需逐步企稳,外需边际影响递减,供需逐步平衡,二级市场悲观情绪有望逐步缓解,行业龙头基本面最差情况基本过去,独立行情有望率先走出,重点关注周期及成长领域的低估值白马。

    投资建议:1. 坚守价值,建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、龙蟒佰利;2. 下游偏消费领域,建议关注轮胎:玲珑轮胎;食品添加剂:金禾实业;

    新材料领域,进口替代不可阻挡,5G 等产业升级带来发展新机遇,关注1. 半导体材料雅克科技、晶瑞股份、鼎龙股份;面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料;2. 5G 材料:金发科技、回天新材、昊华科技;3. 尾气催化材料国瓷材料、万润股份、奥福环保;4. 锂电材料:恩捷股份、新宙邦;5.军工材料:光威复材、泰和新材。