晨会纪要
宏观
国务院印发海南自贸港建设总体方案；央行：预计延期政策可覆盖普惠小微企业贷款本金约7 万亿元； 八部门：在进一步强化中小微企业金融服务方面提出30 条措施；北京拟增2 万新能源指标全给无车家庭；美国股市三大指数小幅收涨 航空股涨幅居前。
股指期货
短线：周一的放量大涨一举扭转了前期的弱势格局，短线技术好转。期指走势偏强，且持仓明显增加，值得关注的是，5 月下旬以来的股指期货持仓明显增加，也扭转了3月下旬以来持仓不断下降的局面，显示资金有入场迹象。外资大幅流入，显示外部局势动荡，具有估值优势的A 股成为资金的避风港。另外，国务院印发海南自贸港建设总体方案、隔夜外盘平稳，消息面利好。不过基于上方较强的套牢盘压力，以及美国局势不稳定，美股存在大幅调整的隐患，A 股期现货指数单边大涨的概率不大。
中长线：宏观经济最差的时期已经过去，随着经济刺激效果的显现，在宽松资金面背景下，股指期货走势乐观。
逻辑与观点：短线技术好转，股指期货持仓持续大幅增加，外资大幅流入，消息面利好，期指短线走势偏强，但基于上方技术压力等，期指单边大涨的概率不大，故不宜追涨。
国债期货
6 月1 日央行不开展逆回购操作，无逆回购到期。资金面方面，银行间市场资金面转宽，主要回购利率全线下行，隔夜回购加权利率跌逾48bp 报在1.6%附近。跨月后流动性紧张状况有所减轻，且地方债发行高峰过后，发行缴款压力渐轻，此前市场紧张情绪大幅缓解。现券方面，当日银行间主要利率债收益率多数上行，短期品种表现略好。10 年期国债活跃券200006 收益率上行1.5bp 报2.7275%，5 年期国债活跃券200005收益率上行2bp 报2.2100%，2 年期国债活跃券200002 收益率下行1bp 报1.18%。期货方面，国债期货高开后震荡走低多数收跌，10 年期主力合约跌0.24%，5 年期主力合约跌0.09%，2 年期主力合约涨0.04%。
总体来看，股市和大宗商品等风险资产纷纷大幅上扬，风险偏好大幅回升，打压债市避险需求。
逻辑和观点：风险偏好回升，债市承压。
棉花
1、隔夜美棉大幅上涨突破60 美分/磅的整数关口，07 月合约报收60.27 美分，涨3.02美分，涨幅5.28%。基本面消息，马里19/20 年度棉花产量70 万吨，同比增6.8%，20/21年度目标增加至82 万吨。截至5 月31 日美国棉花种植率66%，与五年均值持平，现蕾率8%，高于五年均值的7%。ICAC 公布的最新月度报告显示全球棉花库存料将增至5年高位至2175 万吨，预计19/20 年度棉花消费下滑2300 万吨，同比降11.3%，贸易量下滑9.6%至834 万吨。截至5 月29 日ICE 可交割的2 号期棉合约库存为9170 包较前一交易日增加1048 包。
2、国内棉花市场方面，国内4 月工业存67.43 万吨，环比同比均出现双降；纱线库存和坯布库存天数增加天；4 月商业库存429.75 万吨，环比减少但同比增加。4 月进口棉仅12 万吨，同比环比均出现明显下降，说明对未来需求看淡。
3、价格方面，期现价差走弱，内外倒挂，棉/TA 比明显走弱对棉价支撑，整体国内棉价仍处于低位反弹态势中，短期技术指标获得支撑形成再续反弹，关注12000 关口能否突破
逻辑与观点：
新冠疫情影响影响仍在继续，中美当前贸易关系下对中国棉花需求的不确定性影响棉价，且国内纺织企业订单不足，库存积累不利于棉花市场的库存消化，棉价仍在低位，不过库存环比下降和进口下降，以及内外棉价差处于低位，成本修复过程支撑郑棉处于震荡反弹中。
白糖
国际ICE 原糖跟随临池商品上涨震荡微涨，07 月合约报收10.95 美分，涨0.02 美分/磅，仍显示反弹态势。受原油上涨和疫情放开封锁给市场带来的乐观情绪提振。产业方面，目前巴西生产正有序进行，食糖产量预期增加较大，供应压力和出口压力激增，但新冠疫情影响，贸易流会否顺畅影响供应，需要关注疫情和港口情况；另外巴西乙醇价格近期持续回升，这有利于巴西甘蔗制糖比的调整，但变数仍然较大需要紧密观察。北半球印度方面需关注蝗灾带来产量的波动。技术上周线级别反弹指标良好，本周关注继续测试11.5-12 美分区间压力。
国内糖市现货稳重下跌，广西南宁现货5320 一线，成交较为不畅，加工糖价格下调，以期刺激成交。受进口糖预期增加配额、进口糖浆的供应压力等拖累糖价。国内复工复学的需求需要观察能否给糖市带来提振。海南5 月销售数据不佳，近期需要关注各个产区的产销数据的公布情况。资金显示净空压力仍然在加强，技术上主力4900-4950区间内获得支撑，仍显偏空，均线压制明显，压力依然存在。
逻辑与观点：巴西食糖供应增加大小关键看原油价格波动而对原糖价格的影响较大。
国内糖市关键点看进口供应和低价的冲击程度和政策变数，国产糖破成本的压力和强基差态势和夏季需求引发资金博弈加大，技术上弱反弹态势运行油脂油料
今天亚洲时段盘后有外媒消息称中国将暂缓向美国大豆进口的询价，消息发布后CBOT市场豆系品种大幅下跌。受CBOT 豆油下跌影响，马盘在收盘前几乎回吐了今天的全部涨幅，导致夜盘大连棕榈油低开。根据第三方机构的统计数据，截至上周末，国内豆油和菜油库存小幅增长，但棕榈油库存仍维持在低位。短期内，不宜将棕榈油作为空头配置。
国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2009+120，6-9 月提货；张家港2009+200，6-7 月提货；天津24 度棕榈油2009 合约+450，张家港P2009+320；华南贸易商24 度棕榈油基差报价P2009+220。福建沿海油厂进口菜油OI09+500。
逻辑和观点：经历了去年7 月份以后的上涨和今年1 月份以后的下跌，目前棕榈油价格处在长周期行情结构 里的低位区间。最近几年，价格每次下跌至1950-2000 马币附近的位置时，往下的空间都不大，这可能是棕榈油市场中存在默契的CPO 价格的心理底部。然而，价格在底部不一定意味着向上有多大的空间。如果没有“故事”，马棕价格在2000-2300 马币这个区间震荡恐怕是大概率事件。从目前平衡表上，我们看不到棕榈油在未来有可能大幅度向上的空间。
粕类
昨日沿海豆粕价格2630-2740 元/吨一线，跌10-20 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5690-5820 元/吨，涨10-40 元/吨。豆粕期货价格下跌，豆粕成交增加，总成交34.702万吨。豆油期货价格震荡偏强，豆油成交放量。
隔夜CBOT 大豆期货价格震荡收跌，昨天下午4 点左右据彭博报道称部分国有企业被要求暂停采购美国农产品，这一消息导致市场对于中美第一阶段协议的预期转差，在CBOT大豆、ICE 棉花、人民币汇率、恒生指数期货上均有所反应。但是美国时段大豆、棉花、恒生指数期货价格止跌回升，显示出市场预期有所变化，因此预计中美第一阶段协议仍会得到执行。
上周国内豆粕库存继续增加，达到60 万吨左右。推算当周豆粕表观消费量将为151 万吨，略低于此前155 万吨的预期。通过对国内生猪存栏的分析，我们认为国内豆粕需求即将迎来3-4 个月的旺季。未来一段时间中美关系料趋于平稳，美豆对华销售将推动CBOT 大豆价格上涨，进而对DCE 豆粕价格形成支撑，但人民币升值也会带来一定压力。短期内，豆粕价格仍主要跟随成本端变动。中长期若需求增加的预期得到兑现，将逐步抬升豆粕价格。DCE 豆粕9 月合约关注2770 元/吨附近的支撑。
逻辑和观点：未来国内豆粕供需呈双增格局，需求增加或许会成为市场主要关注点。
短期豆粕价格运行区间底部将随需求恢复逐渐抬升，可以考虑通过牛市看涨价差期权组合布局豆粕多头头寸。
鸡蛋
昨日蛋价整体稳定，截止6 月1 日国内蛋价在2.4-2.6 元/斤。供应层面：进入6 月蛋鸡新开产逐步减少，淘鸡持续处于快节奏，在产存栏正由增转降。同时，开产不久的蛋鸡较多，蛋重和蛋率快速提升，817 种转商持续。总的来说，供应压力仍很大，但最高峰阶段已结束。需求层面：梅雨季节影响存储不利需求。但同时有传统的端午需求提振，大学开学增加，近期“地摊”经济兴起也将对鸡蛋需求有提升作用，因此需求未来有较大提升空间。
短期来看，鸡蛋供应压力较大，周末蛋价上涨较快，下游接受需要时间，走货或暂放缓，短期蛋价底部反复调整的概率较大；中期来看，供应压力正由高峰转向下，而需求仍有提升空间，因此蛋价震荡走强概率较大；本年度蛋鸡产能较大，冷库蛋库存较高，疫情导致需求也弱于正常年份，因此中秋蛋价高度或低于正常年份。
逻辑和观点：短期现货处于底部反复，中期震荡走强概率较大，对近月支撑较强，因此建议低位轻仓试多，但勿追多。对于中秋合约，现货上涨，加上后期淘鸡预期，中秋合约跟随走强的概率较大，但目前中秋合约对现货升水幅度较大，上涨空间有限，操作上建议，短多为主，注意止损。
苹果
期 货：走高回落，10 主力收8702 元/吨，价跌71 点，成交放量增仓；跨月价差：10-01 差收缩，05 走弱、10 走弱；截止到5 月底，时令水果上市量逐渐增多，今年疫情原因导致水果整体消费不佳，叠加时令水果上市后价格低走，更加受消费者青睐，时令水果抢占市场份额明显，苹果销售或将承压。山东产区库存同比往年处于高位，市场消费不佳传至产地，叠加近期产区调货客商明显减少，旧季苹果去库存仍将承压。“两会”明确表示，在今年全国文明城市测评指标中，已明确要求不将占道经营、马路市场、流动商贩列为文明城市测评考核内容。 这项规定或将提振水果消费。栖霞市果农货80#一二级价格2.2-2.8元/斤，通货2.0 元/斤；洛川客商货半商品价格3.3 元/斤左右；静宁产区客商货70#起步片红3.0-3.3 元/斤左右，70#起步条纹2.6-2.3 元/斤。各产区套袋持续，山西运城、山东沂源、河南灵宝等部分产区已结束套袋，其余各产区根据实际情况，预计套袋将持续至6 月中旬，套袋情况能较好的衡量产量情况，受各方关注度较高，需重点持续关注。全国产区苹果处于幼果期，此时产区处于多雨、冰雹、大风等天气灾害的高发期，需重点关注产区天气情况，提前预防不良天气的影响。
逻辑和观点：基本面方面，现货整体偏弱叠加时令水果抢占市场，近月或将持续承压；产区套袋量未知以及天气状况或对远月有支撑。资金方面，本周主力前20 合计净多单减持，表明资金看多情绪减弱。综合分析，受现货端影响，近月或持续偏弱运行；远月或因套袋以及天气状况影响，或震荡偏弱运行。
玉米系
昨日国内玉米价格继续上涨，玉米淀粉价格大多稳定。上周临储玉米拍卖展开，数量400 万吨，此次拍卖可谓成交火爆，高成交、高溢价，成交溢价约在31-196 元/吨之间，其中黑龙江玉米15 年四等粮最高溢价196.33 元/吨，市场信心倍受提振，玉米期现货价格走高。近期山东深加工厂门到货维持低位，基本约在200-300 辆，昨日小幅增长至700 辆左右，部分地区现货价格有所松动，涨跌互现。按照上周临储拍卖成交情况，例如吉林15 年二等拍卖粮集港成本约在2000 元/吨，盘面已体现近200 元/吨溢价，预计继续大幅上涨动能或受限。本周四继续拍卖临储玉米400 万吨，且下周四400 万吨的公告也已亮相，按照目前的拍卖节奏临储玉米足以补充本年度玉米供需缺口，关注本周拍卖溢价情况，将给市场带来进一步指引。
逻辑和观点：临储拍卖成交火爆，市场信心受提振，贸易商惜售情绪升温。按照昨日成交情况，例如吉林15 年二等拍卖粮集港成本约在2000 元/吨，盘面已充分体现，预计继续大幅上涨动能或受限，关注前高2110 元/吨附近压力，玉米及淀粉低位多单可考虑持有，高位多单可考虑逢高适当减持。
红枣
【行情总结】
期货方面：主力合约早盘波动剧烈，两次探底均无功而返，午盘后减仓震荡反弹，收阳线。现货方面：新疆产区红枣交易不快，拿货客商按需挑拣货源采购，以质论价，便宜货源相对受青睐，购销随行。沧州、新郑市场红枣行情无明显起色，好货卖家要价坚挺，差货随行交易，客商按需补货为主，成交以质论价走货速度不快。期现展望：
短期现货进入端午备货期，节日需求或将支撑现货价格整体维持稳定，但仓单压力仍存，期价整体仍将承压。
【数据详情】
主力合约：9955，+70，+0.71%；仓单数量：584，+0；仓单预报：183，+0；截至5 月28 日，新疆一级灰枣现货价格：10190 元/吨，跌100 元，沧州特级灰枣9300 元/吨，持平，新郑特级灰枣10750 元/吨，持平。
逻辑和观点：短期端午需求支撑，现货或将维持稳定，但09 合约面临仓单注销问题，压力仍存。维持长期偏空看法不变。
尿素
行情小结：今日尿素现货市场稳中偏强整理。目前，山东尿素市场主流出厂价格在1620元/吨，河南地区主流出厂价格同样维持在1620 元/吨。供应方面，本周库存较上周下滑3.7 万吨，开工率上浮1.46%。需求方面，下新单按需跟进。农业方面，夏季备用肥目前在准备阶段，贸易商积极囤货，为接下来需求作准备。工业需求在逐步跟进，但无法对价格带来支撑。整体上，生产企业准备夏季高氮肥的生产，工业需求缓慢恢复中。期货方面，尿素09 合约下跌至1532 点，跌幅为0.45%.
策略：目前处于窄幅震荡态势，建议暂不进场操作。
粳米
逻辑：粳米期货主力RR2009 低位震荡，价格区间3443 到3469 元/吨，价格波动范围增大。RR2009 合约成交量7833 手，持仓减少94 手到2.5 万手，受印度蝗灾影响价格有上行趋势。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。
现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3 元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9 元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19 年米1.98 元/斤；绥化13/14 年粳米1.7 元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。
观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300 以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009 在3400-3700 区间操作，短期冲高有限，震荡为主。
苯乙烯
上游纯苯成交价涨140 至3550；现货市场跟随期货市场反弹，华北送到涨150 至5700，山东送到涨150 至5700，华东自提涨100 至5500，华南送到涨125 至5850；下游开工率基本达到高位，整理为主。
逻辑和观点：天气转热后供需或出现双降的局面，短期跟随油价波动为主
铜
6 月1 日电解铜44680-44750 元/吨，较上日涨580 元/吨；现货（升）170 - （升）200 元/吨，较上日涨15。上期所铜减少3000 吨至51324 吨。据SMM5 月份线缆企业基本延续4 月份的火热行情，开工率为101.74%，环比增加1.30 个百分点，企业手中存量订单充足，产量继续维持历史高位。秘鲁的物流以及矿山运营逐步恢复，现货市场，南美矿成交增多。但是由于矿山开工率恢复情况不及预期，南美矿供给恢复预期后延。
世界金属统计局：2020 年1-3 月全球铜市供应过剩18.8 万吨，2019 年全年为短缺26.8万吨。1-3 月全球矿山铜产量为524 万吨，较上年同期增加8%。全球精拣铜产量为593万吨，同比增加8-1%，其中中国产量增加24.3 万吨，智利产量增加6.1 万吨。 1-3月全球铜需求量为574 万吨，去年同期为550 万吨。中国表观需求量为285.7 万吨，较上年同期增加7.7%。欧盟28 国产量减少5.8%，需求量为81 万吨，同比略有下降。
逻辑和观点：复工需求以及南美因疫情影响铜矿运营受限，铜价震荡偏强。
铝
1 日长江13470 涨10 升水105，南储13560 跌20，隔夜沪铝主力2007 报13155 跌10，隔夜LME 铝收盘报1538 跌9，
宏观方面，5 月制造业PMI 较上月有所回落，仍保持扩张态势；传闻中美第一阶段协议执行率低，中美贸易风险上升；
基本面方面，氧化铝供应恢复，价格涨势放缓；5 月电解铝产能回升，减产产能逐渐复产，溢鑫、文山、林丰新投产，神火下月初投产；1 日SMM 铝锭库存报87.8 万吨，较上周四下降1.5 万吨，进口量大幅上升，降低出库需求，冲击现货升水，预期到货量较大；铝棒供应增长显著，价格正逐渐回落；4 月未锻轧铝及铝材出口44 万吨，3月约为52 万吨。
逻辑与观点：中美经贸关系紧张升级，市场风险上升；现货成交、升水走弱，进口铝锭增加，短期供应增加或扰乱去库节奏，建议观望；月差收窄可逢低建月差正套，因库存维持下降，挤仓效应明显。
贵金属
美联储主席鲍威尔：外界期待已久的向中小企业放贷的计划即将启动；美联储坚定地致力于使用我们的工具；前瞻性指引和量化宽松不再是非常规工具，不清楚负利率是否适合美国；资产负债表不可能趋于无穷；通胀风险是下行的，而不是上行的。美联储： 截至5 月27 日，美联储总体资产负债表规模达到7.15 万亿美元，一周之前为7.09 万亿美元。美联储所持美国国债达到4.11 万亿美元，一周之前为4.09 万亿美元。
美国至5 月23 日当周初请失业金人数降至212.3 万，连续第8 周回落，预期210 万，前值修正为244.6 万。
逻辑和观点：美联储大幅降息和扩表，压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策，致全球利率环境宽松。同时美国政府进行了多轮的财政刺激政策。但因全球经济的停滞超级宽松的货币和财政政策短期并未带来通胀压力，但随着全球经济的复工复产，必将提升全球的通胀风险；原油市场的“供给侧改革”也为未来通胀增添动力。 中美关系问题成为市场焦点，助推金银继续向上突破。金银长期看涨趋势不变，COMEX 黄金逼近1800 下方的高位需多头谨慎。经济复工环境下白银或强于黄金。
原油
【夜盘】
OPEC+在讨论延长当前的减产规模，国际油价小幅走高。SC7 月合约收于278.2 元/桶，涨跌1.4 元/桶；WTI 7 月结算价35.44 美元/桶，涨跌-0.05 美元/桶；Brent8 月结算价38.32 美元/桶，涨跌0.48 美元/桶。
【现货市场】
5 月28 日欧佩克一揽子油价下跌0.58 美元，报每桶28.45 美元；5 月27 日欧佩克一揽子油价报每桶29.03 美元；DME8 月合约收于39.62 美元/桶，涨跌2.12 美元/桶。
【消息面】
俄罗斯乌拉尔原油较布伦特原油升水达到1990 年以来最高水平，销往西北欧的乌拉尔原油为升水2.3 美元/桶，销往南欧的乌拉尔原油升水2.8 美元/桶；消息人士：欧佩克将石油产量评估会议提前至6 月4 日。
【逻辑和观点】
OPEC+深化减产+欧美经济活动逐渐重启背景下，供需面月度环比改善较为明显；但周度环比边际改善下降。预计近期市场转入整理。
燃料油
6 月1 日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货7 月收盘涨28.2 美元/吨至273.8 美元/吨，8 月收盘涨25.7 美元/吨至281.1 美元/吨；380 现货收盘涨18.34 美元/吨至197.5 美元/吨；新加坡高硫380CST 黄埔到岸价：美金价格209.32 美元/吨，涨6.45 美元/吨，到岸贴水为30 美元/吨。
逻辑和观点：燃料油需求重启慢于汽柴油需求恢复，库存压力依旧压制价格塑料
上游：亚洲乙烯710-640，亚洲丙烯760-720，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP 价格重心上移。华东地区线性报价6650-6800，PP 报价7700-8000。周一，期货市场L、PP 上涨，聚烯烃短期维持偏强走势。A 股上涨带动国内工业品走强，原油维持近期偏强走势，五月聚烯烃检修计划较为集中，同时石化库存回落带动期货重新转强，但是目前下游整体需求依然偏弱，外围市场仍有较大不确定性影响。操作上短期观望为主。
逻辑：装置检修增多，库存缓慢下降，下游需求偏弱。策略：短期观望为主橡胶
泰国原料市场白片37.61，烟片40.19，胶水42.8，杯胶29，泰国原料价格小幅震荡。
沪胶小幅上涨，华东市场全乳胶价格在9850 元左右，泰标混合在9600 元左右，现货市场成交稀少
逻辑：沪胶周一小幅上涨，主力盘中减仓，沪胶底部震荡格局。A 股大涨带动国内商品反弹，国外疫情依然严峻，国内橡胶基本面较差，疫情导致橡胶需求大幅减少，但是当前胶价处于历史极低水平，胶价已经跌破人工成本，同时近期油价也给能化板块带来更多的支撑，沪胶短期维持底部震荡概率较大，操作上建议保持谨慎，短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。
PTA 与乙二醇
昨日夜盘PTA 和MEG 分别收报3690、3774。隔夜原油震荡偏强，昨日PTA 总体报盘基差小幅走强，市场询盘09-120 到-130 左右，实际成交09-115 左右，个别一口价卖盘09-120 基差成交。午后报盘09-110 到-105，实际09-110 商谈成交，个别下游工厂买盘。主流供应商逢高出货，09-130 基差高价挂单，贸易商买盘较活跃，全天市场成交价格3560-3594。昨日上午MEG 重心上移，基差维持09 减150 至130，隔周价差10-15，本周及下周现货3600-3660 商谈成交， 6 月下3650-3670 商谈成交。午后重心高位震荡，个别聚酯工厂询盘，本周及下周现货3630-3665 商谈成交，6 月下3660-3680 商谈成交。昨日化工整体走强，PTA 和MEG 也跟随回升，原油震荡偏强是推动价格回升的主要因素，行业自身产业面上并没有特别明显的变动，目前看趋势性上涨依然比较困难，关注前期反弹高点压力。从产业角度看，MEG 要相对好于PTA。
逻辑及观点：原油走强推升化工价格，但PTA 和MEG 不具备趋势性上涨条件。
液化石油气
行情小结：昨日现货市场较上周五继续小幅上涨，但下游补货接近尾声，现货缺乏继续上涨的动能，昨天市场整体反弹主要得益于市场恐慌情绪缓解，然而基本面并没有明显改善，短期现货市场将持续疲软。期货方面，LPG 本日跟随其他商品上涨，整体表现强势，但量能不足，后期缺乏上涨动能。
短期主要影响因素：1、上周五特朗普针对中国发言好于市场预期，没有出现重大利空2、全球陆续爆发大规模示威游行和局部暴动。外部不确定性增强。3、现货市场难以持续反弹，市场由强转弱。
策略：市场保持强势，但上涨量能不足，谨慎追高。
纸浆
期货方面，纸浆主力合约SP2009 开盘价为4386 元/吨，全天走震荡上行行情，尾盘收于4438 元/吨。现货方面，周初现货报价平稳，今日山东地区南方松4200-4250 元/吨，银星4350-4360 元/吨，太平洋4300 元/吨，马牌4500 元/吨，凯利普4600 元/吨，北木货少；鹦鹉报价3630 元/吨（-10）。
观点看法：外盘调降对内盘影响有限，现货进口亏损依旧较大，不过Mercer 期现浆厂公布额外停机计划，供给减少提振浆价，加之上周末开始，多家大型纸厂发布成品纸涨价函，100-200 元/吨不等，虽然有借机挺价的情绪，实际成交还要具体检验，但面对国内成品纸价格近两个月的大幅调降，造纸利润收窄，部分已跌至成本价以下，其次，出版社招标基本完成，需求放量，社会订单也因为国内疫情肃清，公共活动增加而提增，支撑价格走势。但当前低价纸浆货源较多，期货盘面若大幅拉升突破4450-4500区间或4500 以上，或将引来更多的套利盘介入，重新参与期现套操作，抑制浆价空间。
逻辑和观点：外盘浆厂计划外检修以及国内纸厂提涨成品价格支撑浆价走势，但套利空间扩大或引入大量套利盘介入，施压浆价；短期浆价或持续4410-4450 区间偏弱震荡。
螺矿
Mysteel 预估5 月下旬粗钢产量继续回升。全国粗钢预估产量3159.20 万吨，日均产量287.20 万吨，环比5 月中旬上升0.63%，同比下降1.51%。5 月全国粗钢产量8830.7万吨，日均产量284.86 万吨，环比上升11.57 万吨，增幅4.23%，同比下降1.56%。
2020 年5 月份中国钢铁行业PMI 为57.6%，环比继续回升4.2 个百分点。分指标来看，新订单、产出、出厂价格、积压订单、原材料采购价等指数大幅回升，成品材库存、原材料库存指数继续处于荣枯线以下，表明钢铁行业整体保持回升态势。主要城市HRB400 螺纹钢上海3640 元/吨，天津3690 元/吨，广州3970 元/吨，唐山方坯3310元/吨，上海废钢2230 元/吨。期货市场，螺纹钢10 合约高开震荡整理，10 合约减仓62880 手，持仓1267393 手。矿石高开冲高回落，矿石09 合约减仓77673 手，持仓892227手。
库存去化进程减缓，表观高位走低。螺纹钢短线可维持逢高偏空思路，矿石放量减仓，可尝试性做空。
煤焦
1 日焦炭现货市场稳中偏强，第三轮提涨基本落地，市场心态乐观；焦煤市场整体持稳，下游采购意愿增强，供需矛盾有所缓和。山东以煤定焦政策正式出台，焦化企业限产增加，区域内供应情况明显收缩，焦炭供应进一步趋紧。焦煤端由于受北京会议影响，煤矿限产措施趋严，同时下游企业补库意愿上升，两方面的共同作用也使得供需结构有所好转，煤焦现货整体偏强。但从黑色整体来看，北京会议对宏观政策的定调仍为稳中求进，未有超预期的力度，市场前期的乐观预期恐面临修正风险；加之南方逐渐进入雨季，建材需求开始走弱，钢价面临下行风险；同时唐山周末公布6 月份限产政策，钢厂限产幅度较大，恐对煤焦需求造成影响，一定程度上对冲山东焦化减产的效果。因此，从整体上看目前煤焦仍呈稳中偏强状态，但中长期趋势并不乐观，建议投资者谨慎关注，同时密切关注相关政策的落实情况。
逻辑：山东以煤定焦政策实施，煤焦供需结构整体好转，市场心态乐观，但长期隐忧仍在
观点：受现货及消息带动，期价近期反弹明显，但已出现冲高乏力迹象，上行空间可能有限，需密切关注
不锈钢
镍铁：
上周镍铁贸易商980 供货给张浦，太钢长协价1010，散单995电解镍：
SMM1 号电解镍报价101800-103100 元/吨。俄镍对沪镍2007 合约报贴200 至贴250 元/吨，市场有少量贴300 元/吨货源。金川镍对沪镍2007 合约报升1100-1200 元/吨，贸易商间有一定流转补库，据悉终端需求依然不佳，金川出厂价103200 元/吨。镍豆报贴1100-1000 元/吨，目前市场货源较为充足，但需求继续保持低迷。
不锈钢：
不锈钢价格稳中偏强运行。青山再次开盘，福建甬金7 月期单报价13200 元/吨，304热轧窄带报价12700 元/吨，304 热轧大板报价12900 元/吨，环比统一涨100 元/吨。
此次调涨较为出乎市场意料，毕竟上月末行情并不是很好。不过从钢厂采购镍铁角度来看，高成本生产的情况下，钢厂有挺价意愿也实属正常。宏旺指导价跌100 元/吨，与大青哥意愿相违背，但是由于现阶段市场资源占比有限，对市场价格影响略小。市场报价方面，锡佛两地304 热轧报价12900-13000 元/吨。304 冷轧报价12900-13100元/吨，涨50-100 元/吨。
逻辑：
疫情对行业的冲击进入第二阶段，主要体现在需求坍塌的矛盾短期结束后，市场博弈矛盾点转向对供应端带来的冲击，目前菲律宾矿山受制于疫情影响开采与发运，对国内4、5 月份的镍铁产量可能负面影响。不锈钢端部分规格缺货，仍给出钢厂不错利润。
观点：
受镍矿端支撑，以及不锈钢排产对镍铁需求增加，镍铁现货支撑强劲，预计仍坚挺；不锈钢市场水涨船高，短期市场成交疲软，市场以走货为主，走势整体相对于镍偏弱，在成本支撑下，预计难出现大幅下挫。
