农产品产业链日报：CBOT大豆收低 因中美贸易紧张局势

　　豆类：CBOT 大豆收低，因中美贸易紧张局势

    　　1.核心逻辑：尽管基本面利空犹在，豆粕价格短线出现回调，但目前市场交易焦点更多放在中美关系上面，预计中美紧张关系缓和之前，豆粕价格下跌空间不大，震荡调整后仍可能再因中美关系或美豆产区天气炒作而回升。

    　　2.操作建议：关注中美关系、巴西疫情对市场情绪的影响，空单减持。

    　　3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，南美物流情况，中美贸易关系

    　　4.背景分析：

    　　CBOT 大豆期货周一在震荡交投中小幅收低，受累于中美贸易紧张局势加剧的压力。7 月大豆合约结算价跌1/4 美分，报每蒲式耳8 40-1/2 美元。

    　　USDA 压榨报告显示，美国4 月大豆压榨量为1.83 亿蒲式耳，低于3月压榨量的1.92 亿蒲式耳）。去年同期压榨量为1.72 亿蒲式耳。

    　　USDA 作物生长报告：截至5 月31 日当周，美国大豆种植率为75%，此前市场预期为79%，之前一周为65%，去年同期为36%，五年均值为68%。

    　　美国大豆优良率为70%，市场预期为68%。

    　　巴西政府周一公布的数据显示，巴西5 月大豆出口量达到1550 万吨，高于去年同期的1000 万吨，但仍低于4 月创下的逾1600 万吨的纪录高位。

    　　沿海豆粕价格2630-2740 元/吨一线，较上周五跌10-20 元/吨。6-7月基差报价在M2009-110 至-30 元/吨不等，跌40-80。

    　　油脂：BMD 棕榈油收跌，因担心中美紧张关系加剧1.核心逻辑：中国启动第二批收储100 万吨储备的传言仍在发酵，且随着各大院校陆续开学，中下游散油及包装油消耗速度加快，这也部分了抵消大豆压榨量超高带来豆油累库存的不利影响。同时，市场预期马来西亚5 月棕油产量或下滑，马来西亚5 月棕榈油出口环比增长7%-8.4%，而印尼对毛棕油出口征收出口费将有利于提振马棕出口前景。加上当前中美关系紧张担忧还将持续一段时间，预计油脂价格或延续震荡偏强格局。

    　　2.操作建议：多空交织，观望或多单谨慎持有。

    　　3.风险因素：疫情发展情况，主产国疫情管控，中美贸易关系

    　　4.背景分析：

    　　马来西亚BMD 棕榈油期货周一收跌，逆转稍早涨势，当地船货调查机构公布的数据显示5 月棕榈油出口环比增加盘中给市场带来支撑，但市场担心中美贸易紧张关系加剧。8 月毛棕榈油期货收跌12 马币，或0.52%，报每吨2,280 马币。

    　　Amspec Malaysia 周一公布的数据显示，马来西亚5 月棕榈油出口量环比增长8.4%，至1266,225 吨，4 月为1168647 吨。

    　　CFTC：截至2020 年5 月26 日，基金在芝加哥豆油期市上连续第二周净做多。持有3,984 手净多单，比一周前增加1,3030 手。

    　　上周六印度新增病例创下历史新高。印度政府将新冠疫情高风险区的封锁期延长至6 月30 日，但允许其他地方的餐馆、商场和宗教建筑从6月8 日起恢复开放。

    　　国内沿海一级豆油主流价格进一步提高至5750-5840 元/吨，涨10-40元/吨；基差在Y2009+100 到180 不等，主要工厂散装豆油成交56400 吨。

    　　沿海24 度棕榈油报价在5080-5270 元/吨，涨60-70 元/吨，基差报价稳中有降，天津P2009 加380-400，山东P2009 加440，江苏P2009 加350-370，广东P2009 加250-260。

    　　玉米：政策粮投放力度加大，关注本周拍卖情况1.核心逻辑：本周四继续拍卖400 万吨，且下周四400 万吨的公告也已亮相，临储拍卖投放节奏有条不紊。此外，据了解本周东北一次性储备也将出台，政策粮投放力度加大。企业对高价粮的承接力度受限，或影响近阶段性的玉米需求，关注本周的拍卖，若延续上一周的火爆局面，那么玉米价格仍将维持高位运行，反之，若出现去年的“高开低走”，玉米市场高位调整风险也将加大。

    　　2.操作建议：政策粮投放力度加大，拍卖成交能否持续火爆有待观察，多单谨慎持有。

    　　3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖4.背景分析：

    　　山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2170-2210 元/吨一线，部分较上周五上涨10-40 元/吨，辽宁锦州港口玉米700 容重，15 水2020元/吨，较上周五上涨20 元/吨，容重720 收购价2040 元/吨，较上周五上涨20 元/吨，辽宁鲅鱼圈港口容重700 收购价格在2030-2050 元/吨，较上周五上涨10 元/吨，广东港口二等玉米维持在2140-2150 元/吨，较上周五持平。

    　　据天下粮仓对东北、山东、河北等地区的82 家淀粉企业进行调查，淀粉行业开机率为62.5%，较去年同期71.33%降8.83 个百分比。国内43家酒精企业行业开工率62.2%，较去年开机率64%回落7.18 个百分点。

    　　棉花：下游依然疲弱拖累棉价

    　　1.核心逻辑： 2020 年6 月1 日，期货价格涨跌互现，暂未指引皮棉现货市场，目前下游消费稍微较疫情期间略好，但仍然不乐观，纺企整体订单依旧缺乏，对原料棉花增量补库意愿不强，采取逢低点价采购策略，且下游即将迎来6、7 月传统消费淡季，利空皮棉现货市场，预计短线皮棉价格偏弱震荡整理。

    　　2.操作建议：短期内震荡，建议10500-12000 元/吨区间操作。

    　　3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。

    　　4.背景分析：

    　　外盘市场

    　　市场投资者担心中美紧张关系可能阻碍中国从美国进口棉花，ICE 棉花期货周五下跌至近三周最低水准，7 月合约报每磅57.59 美分，下跌0.02美分。

    　　现货市场

    　　国内皮棉价格大多停报，少部分报价的地区价格在11700-12100 元/吨，局部较上周五跌15-25 元/吨。

    　　棉纱：未来或跟随棉花价格震荡

    　　1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。

    　　2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。

    　　3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向4. 背景分析：

    　　现货市场

    　　据海关统计数据，2020 年4 月我国进口棉纱14 万吨，同比减少26.32%（4 月中国纺织纱线、织物及制品进口金额为11.4 亿美元，同比下降25.4%）；2019/20 年度以来（2019 年9 月-2020 年4 月）我国累计进口棉纱124 万吨，同比减少4.62%。值得注意的是，3 月份我国进口棉纱19.24万吨，环比增长37.05%，同比增长0.58%，4 月份棉纱进口数量、进口金额均现“断崖”式下跌。

    　　白糖：预期后期加工糖进入市场增加供应

    　　1.核心逻辑：因巴西新冠疫情蔓延迅速，市场担忧港口运作情况，加上泰国因本榨季产量缩减而出口数量有限，市场对巴西糖购买力上升，短期对原糖仍形成一定支撑，但糖厂用更多的甘蔗生产糖，使得市场整体供应压力不减，预计持续反弹受限。国内随着贸易保护关税取消之后，糖厂进口成本明显降低以及开工率提升，短期对国产糖形成一定打压。因此短期加工糖与国产糖竞价局面仍将持续，在市场供应充足，但夏季需求暂未全面启动的情况下，预计糖价止跌反弹存在难度，可能继续维持震荡略偏弱运行。

    　　2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂震荡，建议回调后逢低布局2101 长线多单，同时等待保护关税落地。

    　　3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动

    　　4. 背景分析：

    　　外盘市场

    　　洲际交易所（ICE）原糖期货收高，自稍早跌势反弹。ICE 7 月原糖期货收高0.11 美分，或1.0%，结算价报每磅10.91 美分，市场在尾盘反弹。

    　　现货市场

    　　现货价格大多维持稳定，但加工糖售价仍在下行。广西地区一级白糖报价在5310-5500 元/吨，较上周五维持稳定；云南产区昆明提货报价在5310-5360 元/吨，大理提货报5270-5280 元/吨，较上周五维持稳定；广东产区外仓报5320-5340 元/吨，厂仓报5350-5360 元/吨，较上周五持稳。

    　　山东地区加工糖售价在5500 元/吨，较上周五下跌40 元/吨，辽宁地区加工糖报5500 元/吨，较上周五下跌20 元/吨。