能化产业链日报:期待宏观环境改善 油价上行

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:李婉莹 日期:2020-06-01

  原油:期待宏观环境改善,油价上行

      1.核心逻辑: 原油价格有望高位震荡,相对强势运行,但是若想大幅走高困难较大。虽然基本面在显著改善,但具体的减产目标是否达成依然需要市场验证,特别是伊拉克等传统缺额减产的国家更需要重点关注。

      此外,公共卫生事件进入关键阶段,阶段性重启经济之后警惕二次关闭的问题。在熊市转牛市的过程中,震荡筑底的过程相对较长,在近期油价连续高涨之后,面临较大的上行压力。

      2.操作建议:做缩SC-Brent 价差。

      3.风险因素:疫情发展情况;宏观局势变动

      4.背景分析

      俄罗斯承诺继续大幅减产的不确定性,抑制了油价上涨。据多方面消息透露,沙特阿拉伯和其他欧佩克产油国正在考虑将史上最大的减产幅度期限延长至2020 年年底,但尚未得到俄罗斯的支持。

      从美国原油库存地区变化结构看,截止2020 年5 月22 日当周,美国墨西哥湾地区原油库存增加了1020 万桶,这意味着其他地区库存总量仍然在减少。墨西哥湾地区原油库存激增的原因在于前两个月在海上漂浮的沙特阿拉伯原油已经在美国海湾地区卸货,从墨西哥、伊拉克和尼日利亚进口的原油数量也大幅度增加。

      美国能源信息署数据显示,截止2020 年5 月22 日当周,美国从沙特阿拉伯进口的原油激增260%,从沙特进口原油日均159 万桶,比前周日均增加了94.7 万桶,比去年同期日均增加362.5%。同期,美国从加拿大进口原油日均327.4 万桶,比前周增加32.8 万桶,比去年同期增加2.8%。

      截止5 月22 日当周,美国原油日均产量1140 万桶,比前周日均产量减少10 万桶,比去年同期日均产量减少90.0 万桶;截止5 月22 日的四周,美国原油日均产量1160 万桶,比去年同期低4.9%。

      聚酯:价格窄幅震荡

      1.核心逻辑:

      TA 方面,成本端方面,原油回调,PX 库存压力,加工差的反弹更多依赖装置的检修或者降负,预计短期成本端支撑偏弱。供需方面,高加工差下PTA 装置检修推迟,需求负荷维持高位水平,累库幅度压缩。预计PTA维持震荡整理。关注装置的重启情况以及新装置的投产。

      EG 方面,本周华东主港地区出货表现良好,但是整体进罐依旧较为缓慢,预计下周一华东主港库存将小幅回落。短期乙二醇基本面依旧表现尚可,国内供应维持低位,EO/EG 切换基本已达到极致,短期乙二醇市场低位支撑偏强,但是受制于高位社会库存影响,乙二醇缺乏持续上行驱动,高位卖盘压制依旧明显。预计短期乙二醇区间整理偏强为主,关注后期煤化工重启进度。

      2.操作建议:TA 短多操作。

      3.风险因素:油价变动;宏观环境变动

      4.背景分析

      原料市场

      石脑油:293(-14)美元/吨CFR 日本;亚洲MX(异构):406(-2)美元/吨;FOB 韩国PX 亚洲:456(-2)美元/吨FOB 韩国和474(-2)美元/CFR 中国。

      现货市场

      TA: PTA 震荡整理。原油震荡,PX 高库存压力下,价格小幅回落,加工差压缩至200 偏下水平,创近年来新低水平,于此同时关于部分PX 装置检修传闻增加。但由于PTA 装置检修落地,短期内需求支撑下,供需累库压力缓解,PTA 期货震荡整理,基差表现平稳。下半周由于局部地区产销放量以及个别供应商递盘提振,基差收敛。总的来说,随着PTA 价格上涨,聚酯工厂高库存下追涨情绪一般,仍多根据产销采购。另外,6 月供需累库压力一般以及远月货源基差偏强,贸易商现货出货意愿一般,周内成交量表现一般,工作日多维持在2 万上下,个别在4 万偏上水平。本周加工差继续扩大,周四已突破900 元/吨。

      EG: 乙二醇价格重心窄幅整理,市场商谈一般,场内贸易商高抛低吸为主。周初,乙二醇价格重心震荡上行,存合约缺口的贸易商参与补货积极,当日现货成交为主。随后乙二醇重心震荡整理,买盘跟进力度一般,个别聚酯工厂参与现货采购。周内现货价差维持在-(140-160)元/吨附近,基本持稳。

      轻纺城:

      周五轻纺城总成交956,化纤布589,短纤布367。

      PTA 仓单:

      周五郑商所仓单232093(-0)张,有效预报8573 张。

      MEG 仓单:

      周五大商所仓单6777(-16)张。

      利润价差

      周五TA01-TA09 价差144 元/吨;PTA 基差(PTA 现货-TA09)为-102元/吨;PTA 现货加工费约为948 元/吨。

      周五EG01-EG09 价差为148 元/吨;EG 基差(EG 现货-EG09)为-144元/吨。