建筑工程行业周报：政策持续加码 装配式加速应用

一周随笔：近日，海南省出台了《关于加快推进装配式建筑发展的通知》，明确要求2022 年各市县年度商品住宅实施计划项目中，采用装配式方式建造的比例不低于80%。江苏省住建厅在2020 年工作要点中也指出“确保2020 年底全省装配式建筑占新建建筑面积比例达30%，并积极推动装配化装修”。

    装配式发展大势所趋。我们认为由于环保及施工人力缺乏等因素，装配式建筑将成为未来的发展主流。目前建筑施工现场存在大量的建筑垃圾，这对环境造成严重影响，5 月8 日，住建部出台《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》，明确指出“大力发展装配式建筑，积极推广钢结构装配式住宅，推行工厂化预制、装配化施工、信息化管理的建造模式”。

    政策加码助力，装配式应用如火如荼。我们认为目前装配式建筑与传统建筑相比，成本仍相对较高，这对商业化应用产生一定的影响，但是在政策的支持引领下，各地政府将装配式建筑建设要求列入控制性详细规划和土地出让条件，有效推动了装配式建筑的发展。2019 年，全国新开工装配式建筑4.2 亿平方米，同比增长45%，近4 年年均增长率为55%，其中东部发达地区引领着全国的发展，京津冀、长三角、珠三角重点推进地区新开工装配式建筑占全国比重达47.1%。从应用领域来看，商品住房占主导，2019 年新开工装配式建筑中，商品住房、保障性住房、公共建筑占比分别为40.7%、13.4%和21.6%。

    外部结构和内部装修应用齐头并进。从结构形式看，以预制PC 结构为主，2019年，新开工预制PC 结构建筑2.7 亿平方米，占新开工装配式建筑的比例为65.4%；钢结构建筑1.3 亿平方米，占新开工装配式建筑的比例为30.4%，我们认为预制PC 仍将占据主导地位，钢结构应用空间较大。除主体结构外，作为装配化重要补充的装配式装修也得到大力推广，2019 年装配化装修建筑面积为4529 万平方米，2018 年仅为699 万平方米，同比增长5.5 倍，发展速度较快。

    我们认为装配式建筑是未来发展趋势，且在政策的支持下，近几年将处于景气度较高的阶段。从产业链角度看，外部结构的预制PC、钢结构都将实现较快增长，内部的装配式装修也将得到长足发展。

    行情回顾总结：上周（2020.05.25-2020.05.29）建筑工程指数上涨0.19%，同期上证综指上涨1.37%；2020 年初至今，建筑指数累计下跌7.89%，同期上证综指下跌6.48%，在29 个行业中位居19/29。分板块看，钢结构板块上涨8.67%，装饰板块上涨2.55%，园林板块上涨1.95%，跌幅靠前的分别是石油工程、基建和化学工程板块，期间跌幅分别为2.51%、2.06%和0.27%；其他板块中，专业工程板块上涨1.86%，工程咨询板块上涨1.53%，国际工程板块上涨1.17%，房建板块上涨0.65%。

    投资策略：当前疫情加大了经济下行压力，通过逆周期持续加码来稳定经济、稳定就业，是大概率事件。“两会”强化基建政策改善，政策效应发挥，有望持续改善行业基本面。行业基本面相对稳健，并且建筑板块目前存在明显的“三低”特征（低估值、低涨幅、低持仓），行业关注度有望持续提升，我们认为主要关注以下方面：1）政策相对受益明显的基建链条，关注优势明显基建央企，以及估值回落的民营设计龙头；2）业绩增长稳定，估值回落至历史较低水平，长期受益集中度提升的龙头公司，关注金螳螂、中国建筑等。3）未来发展前景比较广阔的装配式建筑、行业政策环境及竞争生态出现明显改善的园林行业。

    风险提示：投资增速加速下行、政策落地不及预期风险。