计算机行业研究：上交所或推流动性重大政策 监管进入全面鼓励阶段

　　事件：5 月29 日，上交所发文称，适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易。

    　　上交所称适时推出“做市商”和“ T+0”，保证市场流动性和价格发现功能。

    　　1）上交所称，将以问题为导向，从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动下一步工作。2）这是科创板运行以来，上交所首次对T+0 交易制度进行回应。2019 年3 月1 日，科创板相关业务规则和配套指引亮相，并没有包含“T+0”交易制度。所谓“单次T+0”，即日内买入后可卖出，或日内卖出后可再行买入，两个方向均限操作1 次。3）做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。我国于2014 年8 月25 日在新三板正式实施了做市商制度。该制度有利于保持市场的流动性，有利于维护市场稳定，有利于保持市场的透明性，这些都是和竞价制度相比的优势。4）推出做市商制度、引入单次T+0 交易，有利于保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。也是资本市场监管进入鼓励发展阶段的又一重要佐证。我们认为短期内对提高市场流动性作用明显，对证券IT板块形成直接利好，长期来看资本市场改革有序落地，将打开金融科技领军的行业成长空间。

    　　2018 年底监管开始趋缓，2019 年资本市场受重视程度明显提高、进入兼顾发展阶段， 2020 年有望进入全面鼓励发展阶段。1）实际从2018Q4 监管开始趋缓。2018 年10 月31 日，中央政治局会议强调着力稳住民营经济和稳住资本市场。2）进入2019 年资本市场受重视程度空前。2019 年2 月1 日，《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。7 月22 日，科创板个股正式上市交易，资本市场正式迎来注册制时代。

    　　3）2019Q4 诸多重要政策不断，核心在于：为体量巨大的海外资金、银行理财资金进入国内资本市场创造条件。如：1、外资开放：11 月7 日，国务院宣布全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制。2、股票期权试点：12 月7 日，深交所制定了《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》。3、理财产品新规：12 月27 日，银保监会与央行发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》。

    　　4、证券法修法：12 月28 日，十三届全国人大常委会第十五次会议高票通过证券法修订草案。5、LPR 改革：12 月28 日，人民银行发布公告决定进一步深化LPR 改革，将存量浮动利率贷款定价基准由贷款基准利率转换为LPR 报价。

    　　全球竞争之势加剧，央行数字货币已提升至国家级战略高度、推进不断加速。

    　　1）早在2014 年央行就成立法定数字货币专门研究小组，进行初期技术储备、知识积累。经历三年储备期后，2017 年受币圈事件影响有所放缓。2019年8 月2 日，央行召开2019 年下半年工作电视会议，指出下半年要加快推进法定数字货币（DC/EP）研发步伐，推进进度开始明显加快。2019 年12月9 日，《财经》杂志报道，DCEP 有望在深圳、苏州等地展开试点。2020年1 月10 日，央行发文称，央行基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。2）在区块链这场技术浪潮中，无论是中国和美国都想要获得先发的优势，而数字货币作为区块链发挥去中心作用、进行价值传输的工具，世界大国都想争夺这一法币之外的货币的话语权。而2019 年6 月18 日，Facebook 已经发布Libra 白皮书，由此引发了世界各国央行的关注与讨论。全球央行开始密集释放研发数字货币的信号。因此，全球竞争之势加剧形势下，央行数字货币提升至国家战略高度。

    　　金融科技领军投资主线：恒生电子、东方财富、同花顺、长亮科技、新大陆。

    　　建议关注：古鳌科技、上海钢联、四方精创、新国都、科蓝软件、金证股份、顶点软件、赢时胜、润和软件。

    　　数字货币投资主线：1）银行IT：长亮科技、高伟达、宇信科技、神州信息。

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    　　建议关注：拉卡拉、优博讯。3）加密端：格尔软件、数字认证。4）其它细分行业领军：恒生电子、广电运通、四方精创、易见股份、金财互联。

    　　风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融监管影响金融创新；经济下行超预期。