电子行业研究:促销拉动需求增长 紧抓TWS耳机投资主线

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:郑震湘 日期:2020-05-30

  TWS 无线耳机2020 年继续维持高增长。TWS 无线耳机在2019 年迎来爆发年,出货量持续超预期,2020 年消费电子领域TWS 耳机进一步提升景气度。由于TWS 耳机、智能手表等可穿戴产品由于仍处于爆发初期阶段,根据CounterpointResearch 统计TWS 无线耳机的市场渗透率仅为15%,渗透率较低,因此受疫情影响极为有限,2020 年我们认为TWS 耳机市场仍然能够维持高增长。CounterpointResearch 预测,2020 年TWS无线耳机的出货量将达到2.3 亿副,相对于2019 年仍然继续维持翻倍的增长。随着蓝牙技术的升级、3.5mm 耳机孔的取消以及TWS 耳机体验感的提升,未来TWS 耳机市场前景广阔。

      TWS 终端售价下探,促销拉动需求增长。各大电商平台对TWS 耳机进行了大力促销以拉动整体需求。2 月27 日,拼多多宣布上线为期三天的“百亿补贴节”,例如Airpods Pro 等火爆产品拼多多只要1699 元,促销活动上线后一度紧急补货五次。截至2 月27 日中午12 点,已累计售出25000 件AirPods Pro。同时5 月25 日,在苏宁易购618 的云发布会上,苏宁宣布启动"J-10%省钱计划"、"千百万爆款计划"在内的优惠促销力度,以AirPods 二代为例,京东到手价999 元,苏宁每天10 点、15 点、20 点限量抢179 元券,到手价仅需799 元。我们认为随着后续各大平台618等促销的临近,TWS 耳机的销量将再掀浪潮。通过统计今年年初至今发布的TWS 耳机,我们发现TWS 耳机的售价逐渐下探。苹果 的AirPods主打高端市场,售价均为千元以上,华为、小米、漫步者等厂商的 TWS耳机价格覆盖了不同价格段位。例如漫步者TWS NB2 蓝牙降噪耳机,预售时间为5 月31 日20:30—6 月8 日23:30,预售到手价仅为499 元。

      小米的TWS 主打性价比,Redmi AirDots S 仅需99.9 元。

      AirPods 仍占据主导地位,Pro 销量超预期。2018 年/2019 年Airpods 出货量约为3500/5500 万台,我们预计2020E AirPods 的出货量为9000 万台,2021 年有望达到1.5 亿台,出货量同比分别增长63.6%/66.7%。华为freebuds、小米Air、三星galaxybuds 以及万魔、Bose 等传统耳机厂商也都纷纷发布了自己的TWS 无线耳机,均迎来爆发式增长。MWC 上海涵盖 5G、物联网、人工智能、大数据等主题,其中我们发现众厂商纷纷布局TWS 无线耳机的产品以及解决方案,2019 是 5G 起步的一年,未来音频产品与AI、AR\VR 等产品结合,有望形成新的语音交互入口。此次展会中,意法半导体展出 TWS 耳机通话降噪解决方案,骨传导降噪技术,高通带来多款应用高通方案的 TWS 耳机、AR、VR 语音眼镜产品。

      涉及的产业链有哪些?TWS 的产业链主要包括ODM 厂商,无线耳机的元器件厂商,其中包括主控芯片、存储芯片、FPC、语音加速感应器、MEMS、过流保护IC、电池等,涉及的ODM 以及声学器件供应商包括立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯,芯片厂商包括恒玄、瑞昱、络达等;存储厂商包括兆易创新(Nor Flash)、Adesto;模拟IC 厂商包括韦尔股份、圣邦股份、杰华特;充电盒电源管理芯片包括TI、钰泰,此外,欣旺达、鹏鼎控股以及一些中国台湾厂商例如耀华、华立捷等也将受益于TWS 耳机市场的兴起。

      建议重点关注:【TWS 代工以及零组件】立讯精密,歌尔股份;【TWS 耳机非A】:漫步者、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯、惠威科技。【芯片】

      恒玄科技、芯原股份、兆易创新、韦尔股份、圣邦股份。

      风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,国际形势的影响。