深度*行业*新能源汽车动态点评:欧系车企电动化供应链有望迎来价值重估

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:沈成/朱朋/张咪 日期:2020-05-29

  近期欧洲车企频繁传出战略投资中国汽车和动力电池企业的消息,包括大众投资国轩高科、江汽控股及江淮大众,戴姆勒拟参与孚能科技IPO 项目等。

      以大众、戴姆勒、宝马等为代表的欧洲新能源车企成为全球电动汽车市场的主要玩家,其供应链有望迎来价值重估。维持行业强于大市评级。

      大众中国拟成为国轩高科第一大股东:5 月28 日,国轩高科发布公告称大众拟对其进行战略投资,一是国轩高科控股股东珠海国轩及实际控制人李缜向大众中国合计转让5,647 万股,占公司总股本的5%;二是国轩高科向大众中国定向发行不超过总股本的30%,考虑可转债转股后不超过3.84 亿股,预计价格19.01 元/股,合计募集资金不超过73 亿元(约定不低于60 亿元),用于国轩电池年产16GWh 高比能动力锂电池产业化项目(58.63 亿元)、国轩材料年产3 万吨高镍三元正极材料项目(14.35亿元)、补充流动资金(9.06 亿元)。战略投资完成后,大众中国将持有国轩高科4.41 亿股,占其总股本的26.47%,成为其第一大股东。

      大众拟增资获取江汽控股50%股权,并增资江淮大众至75%股权:5 月29 日,江淮汽车公告,安徽省国资委、大众中国和江汽控股签订增资意向书,大众中国拟在2020 年12 月31 日前通过增资获取江汽控股50%的股权,并在7 月31 日前达成增资的最终协议;大众中国及江淮汽车拟于同日达成双方向江淮大众增资的最终协议,增资完成后,大众中国将持有江淮大众75%的股权。此后大众集团有意愿授予合资公司大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品,合资公司力争在2029 年达到年产量35-40 万辆,项目总投资额预计约10 亿欧元。

      戴姆勒拟参与孚能科技IPO 项目:5 月26 日,据路透社报道,戴姆勒拟参与孚能科技正在进行的IPO 项目,以确保公司在扩大电动汽车生产的同时有稳定的电池供应来源。戴姆勒与孚能科技于2018 年11 月确定长期合作关系,并签订了2021-2027 年140GWh 动力电池供货合同。2019 年10 月,戴姆勒旗下品牌梅赛德斯-奔驰宣布与孚能科技建立可持续发展合作伙伴关系,后者计划在德国投资6 亿欧元建设动力电池生产基地,助力奔驰提高电动汽车产量,预计该工厂将在2022 年末完工,初始产能6GWh,之后会逐年提升到10GWh,可供6-8 万辆电动车使用。

      欧系车企电动化提速,战略投资中国车企和电池企业:欧盟拟出台一揽子新能源汽车支持政策,包括对零排放汽车免除增值税;德国发布电动车补贴计划,拟大幅提高补贴金额;法国宣布88 亿欧元汽车援助计划,希望成为欧洲清洁能源汽车产业领导者。欧洲车企坚定实施电动化转型战略,新车型不断推出,电动化进程有望加速。近期欧洲车企频繁传出战略投资中国车企和电池企业的消息,深度绑定国产汽车和电池供应商,中国有望成为欧洲车企电动化转型的主要市场和生产制造及供应链基地。大众、戴姆勒、宝马等主流欧洲车企有望成为全球电动汽车市场的主要玩家,其供应链需求量有望快速增长。

      投资建议:以大众、戴姆勒、宝马等为代表的欧洲新能源车企销量有望快速增长,成为全球电动汽车市场的主要玩家,其供应链有望迎来价值重估。动力电池产业链推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、当升科技、先导智能等,建议关注智慧松德、杭可科技;其他汽车零部件推荐华域汽车、精锻科技、宁波华翔,建议关注富奥股份。

      风险提示:新冠疫情影响超预期,欧洲车企电动化进程不及预期,价格竞争超预期。