贵金属周报：不确定性因素或使黄金维持震荡

市场综述：

    　　伦敦金本周下跌0.85%，收于1719.48 美元/盎

    　　司；沪金2012 本周下跌0.05%，收于394.20 元/克。持仓方面或多空交织；美债收益率持续低位或支撑避险；黄金库存相对增加，白银库存不断减少。

    　　本周黄金走出十字星，主要影响因素有：1）本周原油下行，市场通缩预期再次增强。这次原油下行主要是各国减产在逐步缩减，且俄罗斯希望在7 月恢复原油供应，因俄矿井处于寒冷地带，若长时间关停可能导致油井永久性关闭，复产意愿强，导致近期原油下跌，进而带动黄金下行。

    　　2）地缘政治问题再次凸显。据媒体报道，美国总统特朗普近日称，中国政府若在中国香港推行《国家安全法》，美国将作出强烈回应。他说：

    　　“如果这发生了，我们会非常强力地回应。”这会造成中美关系紧张，短期或进一步支撑避险资产。3）美联储周三公布的褐皮书报告称，新冠疫情在最近几周严重损害了美国经济，造成“严重”的失业和企业倒闭情况；尽管许多联系人表示希望整体活动将随企业恢复经营而回升，但前景仍存在高度不确定，大多数联系人对潜在复苏速度感到悲观。

    核心逻辑：

    　　本周公布的褐皮书显示美国未来不确定性仍存，这或是黄金长期支撑。但各国原油减产在逐步缩减，前期原油下行或带动贵金属走弱。多空交织下，短期或维持震荡，但疫情下，黄金长期支撑或仍存。

    风险提示：

    　　通缩预期，疫情引起的各种不确定性。