策略专题报告:两会前后市场表现分析

类别:策略 机构:万联证券股份有限公司 研究员:徐飞 日期:2020-05-29

  投资要点

      两会开幕同步经济复苏:今年两会开幕前,我国多个受一季度受疫情影响明显的经济指标在4 月出现触底回暖的迹象,虽然上游行业表现则受需求端恢复不足的影响出现分化,但下游和中游行业得益于疫情防控措施放松和政策支持,反弹表现较为明显。

      两会前大盘贴近历史,风格存差异:往年两会前30 日在春节前后,市场流动性相对宽松的阶段,叠加对两会公布政策的预期,对市场风险偏好上扬起到推进作用大盘有大概率在两会开幕前30 日呈现上涨态势,今年两会前30 日上证综指录得0.54%涨幅。今年类似2009 年,两会前消费风格涨4.30%居首位,而非往年80%领涨的高β成长行业。但在具体行业中,与2009年不同,2020 年由于疫情防控的限制和网购的普及,食品饮料和家用电器行业涨幅较多。

      两会期间市场偏好切换,风险偏好降低:两会间大盘以窄幅震荡居多,今年大盘波动由于中美贸易摩擦有加剧势头而有所加大。往年两会期间市场风格偏好转变的趋势在今年同样得以体现,今年两会期间以防御性质为主的稳定风格是唯一录得正收益的风格指数,两会期间市场情绪有所收敛。

      两会后市场走势分析和投资策略:从近年来历史表现看,市场在两会后30 日往往表现上行,大盘有超过70%的概率上涨,涨幅比两会前30 日和两会召开期间扩大的概率较高。行业配置我们认为有3 条主线,一是受益于促进内需的消费行业,从必须消费品到可选消费、消费服务等均会受益于消费复苏;二是受益于投资增加的新基建行业,主要有5G,新能源车、充电桩,芯片半导体,工业互联网,人工智能等产业,将受益于政策支持;三是受益于新型城镇化建设的老旧小区改造、新房竣工的家居、家电、电梯、物业服务等行业。

      风险因素:中美贸易摩擦加剧,宏观经济超预期下行