九阳股份(002242):疫情不改公司基本面长期向好趋势

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:吴春来 日期:2020-05-29

  九阳股份发布2020 年一季报。2020 年Q1 实现营业总收入17 亿元,同比-5.4%,归母净利润1.47 亿元,同比-9.9%,扣非归母净利润1.44 亿元,同比-6.6%。表现好于行业,符合预期。

      收入端看,20 年Q1 内销收入同比增长约2%,其中线上收入约增长50%,线下方面,疫情对门店的人流影响较为严重,同比下降40%以内;出口方面,20 年Q1公司向sharkninja 关联出口金额704 万元(去年同期约7493 万元),主要由于在疫情影响出口延后。

      费用与利润方面,20 年Q1 毛利率同比增加0.6pct 至33.3%,销售费用率同比增加0.7pct 至13.9%,管理费用率同比增加0.1pct,研发费用率同比增加0.3pct,净利率小幅下降0.4pct 至8.6%。

      投资建议:我们看好公司的持续性增长。对外,公司公司抓住新零售风口,利用短视频、在线直播、内容种草等新兴的传播途径,与用户进行高效的互动,2019 年末微信实名认证粉丝数量达到700 万,有过交易的用户2000 多万。对内,公司在18 年末19 年年初推行组织架构调整,由原来的事业部调整为BU 制,一是将事业部拆分为产品BU 和渠道BU,实现更细致的考核;二是将各事业部职能部门整合为专业资源共享平台。新构架下消费者需求信息能在产品和渠道BU 之间更好的传递与反馈,企业经营管理更加具有活力和创造力。而专业资源共享平台,将减少组织冗余,提高效率,实现更强的规模效应。我们维持20-21 年的 EPS 预测为1.21 元/1.42 元,当前股价对应 20-21 年市盈率为 26.6X/22.7X ,维持“增持”评级。